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Investmentfonds.de 15.06.2015:
Fidelity: In Europa auf zyklische Aktien setzen

Köln, den 15.06.2015 (Investmentfonds.de) - 



Matthew Siddle, Fondsmanager des Fidelity European Growth Fund


Matthew Siddle, Fondsmanager des Fidelity European Growth Fund, schreibt 
in einer aktuellen Markteinschätzung:


- Gewinnrevisionen europäischer Unternehmen zum ersten Mal seit 210 Wochen im Plus

- Zykliker verglichen mit defensiven Aktien günstig

- Pharma, Technologie, Medien und Energie übergewichten, Banken, Versorger und 
Telekommunikation untergewichten


"Die europäische Wirtschaft wird aktuell von mehreren Faktoren gestützt. 
So kurbeln die Stimulusmaßnahmen der Europäischen Zentralbank EZB das 
Wachstum in Europa weiter an. Der nach wie vor niedrige Ölpreis erhöht 
die Kauflaune der europäischen Verbraucher und der gegenüber wichtigen 
Handelswährungen schwache Euro verschafft europäischen Unternehmen einen 
Wettbewerbsvorteil."


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"Auch die größere Kreditbereitschaft der Banken und die günstigeren 
Finanzierungsbedingungen dürften für weiteres Wachstum der europäischen 
Unternehmen sorgen. Das sollte die zuletzt positive Dynamik bei den 
Gewinnkorrekturen in Europa untermauern. In den vergangenen Wochen 
sind sie ins Plus gedreht, nachdem die Unternehmensgewinne zuvor 210 
Wochen in Folge nach unten revidiert worden waren. Auch beim Vergleich 
mit anderen Regionen steht Europa bei den Gewinnkorrekturen wieder gut 
da.


Interessant ist auch, dass derzeit die Geldmenge M1, Kennzahl für das 
im Umlauf befindliche Bargeld, schneller wächst als 2009 nach der Finanz-
krise. In den letzten 15 Jahren war die Beschleunigung der Umlaufge-
schwindigkeit der Geldmenge M1 ein guter Indikator für einen folgenden 
Anstieg der Aktivität in der Industrie.


Die größte Gefahr für dieses positive Gesamtumfeld geht von politischen 
Unwägbarkeiten aus, vor allem von der Schuldenkrise in Griechenland. Auf 
kurze Sicht könnten hiervon Schwankungen an den Aktienmärkten ausgehen. 
Möglichen Ansteckungsgefahren dürfte die EZB mit ihrem quantitativen 
Lockerungsprogramm jedoch entgegenwirken. Außerdem bestehen die Ver-
bindlichkeiten Griechenlands inzwischen überwiegend gegenüber der EZB 
und dem Internationalen Währungsfonds IWF. Das federt die negativen 
Folgen einer Pleite Griechenlands für das europäische Finanzsystem ab.


Nach der Rally seit Jahresbeginn liegen die Kurs-Gewinn-Verhältnisse 
europäischer Aktien basierend auf künftigen Gewinnen mittlerweile über 
dem Niveau ihrer langjährigen Durchschnittswerte und die Kurs-Buchwert-
Verhältnisse auf diesem Niveau. Aber verglichen mit US-Aktien und 
Unternehmensanleihen sind Aktien aus Europa nach wie vor günstig. Und 
Zykliker werden verglichen mit defensiven Aktien weiterhin auf günstigem 
Niveau gehandelt, obwohl die Gewinne ersterer kräftiger gestiegen sind.


Insgesamt habe ich daher die stärker binnenwirtschaftlich orientierten 
defensiven Branchen unter- und die zyklischen Branchen übergewichtet. 
Innerhalb der zyklischen Konsumgüterbranche gewichte ich vor allem 
attraktiv bewertete Medientitel über. Besonders interessant finde ich 
Werbeagenturen wie Publicis mit soliden langfristigen Fundamentaldaten, 
die in den Schwellenländern und der Online-Werbung stark vertreten sind.


Übergewichtet habe ich auch die Gesundheitsbranche. Aufgestockt habe ich 
beispielsweise Roche und Smith & Nephew, einen Anbieter von Medizintechnik. 
Vorteilhaft war auch die Übergewichtung der Technologiebranche, in der ich 
das Engagement seit Jahresbeginn kontinuierlich erhöht habe. Dabei habe 
ich die günstigen Kursniveaus genutzt, um einen Bestand bei SAP aufzubauen. 
Seit Jahren erwirtschaftet der Softwareentwickler nicht nur starke Erträge, 
sondern erzielt auch ein über dem Markt liegendes Gewinnwachstum. Zweifel 
an der Fähigkeit des Softwarehauses, den Wettbewerb im wachsenden Cloud-
Geschäft auf Abstand zu halten, haben den Kurs auf ein langjähriges Tief 
fallen lassen. Ich bin aber überzeugt, dass SAP, auch wenn es spät auf den 
Zug aufgesprungen ist, inzwischen über eine starke Cloud-Sparte verfügt. 
Parallel dazu baut es sein Kerngeschäft weiter aus."


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"Auch Energiewerte gewichte ich derzeit über, denn der Ölmarkt pendelt 
sich wieder ein. Dabei sind die Reservekapazitäten äußerst niedrig, 
während die Zahl der aktiven Förderanlagen und das Produktionswachstum 
in den USA rapide abnehmen. Zugleich erholt sich dank niedriger Preise 
die Nachfrage langsam wieder. Trotz Übergewichtung in der Energiebranche 
sind Rohstoffe als Ganzes in meinen Fonds schwächer vertreten als im 
Vergleichsindex, denn auf Eisenerz oder andere Metalle trifft das 
Argument der Wiederherstellung des Marktgleichgewichts nicht zu. Banken 
habe ich ebenfalls untergewichtet, den spanischen Bankenriesen Banco 
Santander beispielsweise habe ich gar nicht im Portfolio. Dies trifft 
auch auf Versorger- und Telekommunikationsaktien zu, denen immer noch 
strukturelle Probleme zu schaffen machen."