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Investmentfonds.de 16.06.2015:
SafraSarasin: Anleihen im perfekten Sturm

Köln, den 16.06.2015 (Investmentfonds.de) - 



Alessandro Bee, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Alessandro Bee, 
Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin:


Anleihen sind in den letzten Wochen in den perfekten Sturm geraten. 
Die Renditen von deutschen Anleihen mit zehnjähriger Laufzeit haben 
in den letzten drei Monaten um mehr als 60 Basispunkte zugelegt und 
zeitweise bei über einem Prozent notiert. Auch die zehnjährigen 
US-Renditen und die Renditen von Schweizer Obligationen sind um 
fast 30 Basispunkte gestiegen. Der Anstieg der Anleihenrenditen 
erstaunt, hat sich das globale Wirtschaftsumfeld im bisherigen 
Jahresverlauf doch für Anleihen von der freundlichen Seite gezeigt: 
Die Europäische Zentralbank begann diesen Frühling im Rahmen ihres 
Quantitative-Easing-Programms Staatsanleihen zu kaufen und die Kon-
junkturdaten in den USA haben bisher die Anleger enttäuscht.


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Dennoch gibt es verschiedene Gründe für die die Turbulenzen an 
den Anleihenmärkten. Nach den schwachen US-Daten im ersten Quartal 
rechneten nur noch wenige Anleger mit einer Zinserhöhung durch die 
US-Zentralbank Fed in diesem Jahr. In den letzten Wochen haben 
jedoch wichtige Wirtschaftsindikatoren in den USA auf eine Be-
schleunigung der Konjunktur hingewiesen. So verbesserte sich 
beispielsweise die Situation auf dem US-Arbeitsmarkt markant und 
auch der Einzelhandel konnte im Mai deutlich zulegen. Damit dürfte 
für das Fed das Thema eines Zinsschrittes im Jahr 2015 plötzlich 
wieder ein ernsthaftes Thema sein.


In Europa verliert die Furcht vor einem Abgleiten Eurolands in eine 
Deflation – ein wichtiger Treiber für die Staatsanleihenankäufe der 
EZB – immer mehr an Bedeutung. Stimmungsindikatoren aus der Industrie 
deuten auf eine graduelle Erholung der Euro-Wirtschaft hin. Zuletzt 
haben auch die Konsumentenpreise eine Trendumkehr bei der Kerninflation 
angezeigt. Kommt hinzu, dass die EZB an ihrer letzten Sitzung die 
Bedeutung eines Zinsanstieges heruntergespielt hat. Das hat die 
Erwartungen gewisser Anleger, dass die EZB den Renditeanstieg mit 
einer Beschleunigung der Anleihenankäufen kontert, enttäuscht. 


Wer den Anleihen letztendlich helfen könnte, ist Griechenland. 
Nicht nur die Anleihenmärkte sind in den perfekten Sturm geraten; 
auch die griechische Wirtschaft scheint auf einen Sturm zu zusteuern. 
Eine Entscheidung über die Zukunft des Landes rückt immer näher, 
aber es ist bislang noch nicht abzuschätzen, ob Griechenland ein 
weiteres Hilfspaket erhält oder ganz einfach Pleite geht. Von der 
steigenden Unsicherheit über das Schicksal Griechenlands dürften 
die als sicher geltenden Anleihen Deutschlands, der USA und der 
Schweiz in der kurzen Frist profitieren. Es ist jedoch fraglich, 
ob die Wirren in Griechenland auch mittelfristig den Anleihenmarkt 
unterstützen. Der Finanzmarkt hat sich in den letzten Monaten an 
den Gedanken gewöhnt, dass Griechenland vor dem Bankrott steht. 
Tritt dieser tatsächlich ein, dürfte die Unsicherheit nur von 
kurzer Dauer sein.