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Investmentfonds.de 19.06.2015:
Oddo & Cie: Zinsanstieg (noch) keine Gefahr für Frankreich

Köln, den 19.06.2015 (Investmentfonds.de) - 



Bruno Cavalier, Chefvolkswirt bei Oddo & Cie


Wie im übrigen Europa haben auch in Frankreich in den vergangenen Wochen 
die Zinsen brutal angezogen. Besorgnis hat dabei weniger die absolute 
Zunahme als vielmehr die Geschwindigkeit des Anstiegs erregt. In den 
zurückliegenden beiden Monaten ist die Rendite zehnjähriger französischer 
Staatsanleihen um 90 Basispunkte auf 1,2% und damit wieder in etwa auf 
das Niveau von 2014 gestiegen. Kann diese Zunahme die konjunkturelle 
Erholung abwürgen und die Staatsfinanzen vor neue Probleme stellen, fragt 
sich Bruno Cavalier, Chefvolkswirt bei Oddo & Cie, in seinem jüngsten 
volkswirtschaftlichen Research.


Zinsen seien zwar ein bedeutender, aber nicht der einzige und wichtigste 
Parameter bei der Finanzierung einer Volkswirtschaft. Die Investitions-
schwäche in Frankreich in den vergangenen Jahren hätte mehr mit dem Zugang 
zu Banken und dem Grad der Verunsicherung über die Entwicklung von Staats-
haushalt und Volkswirtschaft zu tun gehabt als mit dem tatsächlichen 
Zinsniveau, so Cavalier. Zuletzt sei sogar eine Belebung der Kreditver-
gabe festzustellen gewesen, die mit abnehmender Risikoaversion einherge-
gangen sei. Der Anstieg der langfristigen Zinsen werde zwar den Fremd-
finanzierungssatz beeinflussen, zumindest im Augenblick sei es aber noch 
unwahrscheinlich, dass dadurch die Finanzierungsbedingungen durcheinander-
geraten würden.


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Mit Blick auf die Staatsfinanzen merkt Cavalier an, dass sich die Ver-
bindlichkeiten Frankreichs von 2007 bis 2014 zwar um 62% (+30 Prozentpunkte 
gemessen am BIP) erhöht hätten, der Schuldendienst sei jedoch dank der 
sinkenden Zinsen um rund 10% zurückgegangen. Auch werde der Zinsschock 
in diesem Jahr dadurch geglättet, dass die Schulden des Landes eine 
durchschnittliche Fälligkeit von sieben Jahren hätten. Darüber hinaus 
müsse allerdings die Frage der Entschuldung und somit der Verringerung 
der staatlichen Ausgaben noch gelöst werden. Anderenfalls müssten die 
Steuern noch weiter erhöht werden. Angesichts des kontinuierlichen An-
stiegs der Steuerlast seit 2011 sei dieser Schock dann wirklich untrag-
bar, so der Ökonom.