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Investmentfonds.de 20.07.2015:
Fidelity Marktkommentar: Turbulenzen an Chinas Aktienmärkten – eine Einordnung

Köln, den 20.07.2015 (Investmentfonds.de) - 



Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity Worldwide Investment


Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity Worldwide Investment, 
zur Korrekturphase in China:


- Chinas Aktienmärkte sind in zwei Kategorien unterteilt – für aus-
ländische Anleger begrenzt zugängliche A-Aktien und offene Märkte

- Heftige Korrektur des A-Aktienmarktes hat sich in gewissem Umfang 
auf offene chinesische Märkte in Hongkong ausgewirkt – sie sind nun 
sehr attraktiv bewertet

- Kursrückgänge dürften sich moderat auf Konsum in China auswirken, 
Risiko für Finanzsystem ist begrenzt

- Aktienmarktentwicklung spiegelt nicht die ökonomischen Perspektiven 
Chinas wider


"Die Börse Shanghai ist in den vergangenen vier Wochen massiv gefallen. 
In den 12 Monaten zuvor hatte sie hingegen eine Kursrally erlebt und liegt 
auf Jahressicht noch rund 80 Prozent im Plus.


Doch welche Bedeutung hat die Börse Shanghai eigentlich? Denn es gibt 
viele chinesische Aktienmärkte. Für ausländische Anleger viel wichtiger 
als der Markt in Shanghai ist der chinesische Offshore-Markt an der 
Börse Hongkong. Nur auf diesen Markt bezieht sich der MSCI China Index, 
der Vergleichsindex für die meisten in Deutschland erhältlichen China-
fonds. Daneben gibt es in den USA notierte chinesische Unternehmen wie 
Alibaba und Baidu. Und es gibt die beiden Onshore-Aktienmärkte in 
Shenzhen und Shanghai, an denen die sogenannten A-Aktien gehandelt 
werden. Bis vor kurzem war ausländischen Anlegern der Zugang zu A-Aktien 
verwehrt. Mittlerweile gibt es immerhin begrenzte Möglichkeiten für Aus-
länder, dort zu investieren.


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Seit November 2014 begannen sich mit der teilweisen Öffnung des A-
Aktienmarktes für ausländische Investoren, die Kurse und Bewertungen 
signifikant zu erhöhen. Begünstigt wurde diese Entwicklung durch die 
lockere Geldpolitik der chinesischen Zentralbank, die Ernüchterung 
über den heimischen Immobilienmarkt und die Hoffnung auf massive 
Kapitalströme aus dem Ausland. Immer mehr chinesische Privatanleger 
drängten an die Börsen, an denen sie kreditfinanziert Aktien kauften. 
Besorgt ergriff die Regierung daraufhin kürzlich Maßnahmen, um den 
Markt abzukühlen. Die Folge haben wir jetzt erlebt: Die Anleger 
zogen sich schnell zurück, eine heftige Korrektur setzte ein.


Allerdings waren die zum Teil heftigen Überbewertungen auf bestimmte 
Marktbereiche beschränkt. Die größten Kurssprünge machten kleinere, 
weniger liquide Aktien, die durch umfangreiche Käufe leicht nach oben 
getrieben werden konnten. Weniger stark gestiegen sind die Kurse der 
größeren, liquideren Staatsunternehmen, bei denen die Korrektur deshalb 
auch weniger heftig ausgefallen ist. Parallel zu den A-Aktien brachen 
auch die Kurse in Hongkong ein, aber bei weitem nicht so massiv. Der 
zuvor weniger stark gestiegene Aktienmarkt in Hongkong erscheint nun 
überverkauft und sehr attraktiv bewertet.


Nun versucht die Regierung, den anhaltenden Kursverfall durch ver-
schiedene Maßnahmen zu stoppen. So dürfen Anleger, die mehr als 
5 Prozent der A-Aktien eines Unternehmens halten, diese sechs Monate 
lang nicht verkaufen. Bei Fidelity liegt die interne Obergrenze bei 
2,5 Prozent, sodass uns diese Maßnahme nicht betrifft. Ferner wurde 
der Handel einer großen Zahl von Aktien ausgesetzt, Stand gestern 
waren es 1.442. In unserem Portfolio befinden sich nur äußerst wenige 
dieser Unternehmen.


Für den Konsum in China wird die sehr heftige Kurskorrektur nicht 
gänzlich ohne Folgen bleiben, treffen die Kursverluste doch viele 
Chinesen, die für den Aktienkauf Kredite aufgenommen haben. Aber 
insgesamt haben im Vergleich nur wenige chinesische Haushalte an der 
Börse investiert. Keine ernstzunehmenden Gefahren sehe ich für das 
chinesische Finanzsystem – trotz kreditfinanziertem Aktienkauf der 
Anleger. Die Finanzinstitute können bei Bedarf auf die Unterstützung 
durch den Staat zählen, der über Mittel in Höhe von mehr als 3 Billionen 
US-Dollar verfügt, mit denen er Problembereiche stützen kann. Insgesamt 
sollten Anleger auch bei den aktuellen Turbulenzen am chinesischen 
Aktienmarkt die aussichtsreichen Perspektiven des sich weiter rasant 
entwickelnden Landes nicht vergessen, die längerfristig im Wesentlichen 
vom Konsum und den Reformen getragen werden."