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Investmentfonds.de 27.07.2015:
Oddo & Cie: Interne Abwertung funktioniert nur nicht in Griechenland

Köln, den 27.07.2015 (Investmentfonds.de) - 



Bruno Cavalier, Chefvolkswirt Oddo & Cie


Anders als in Griechenland haben die internen Abwertungsprozesse in 
Irland, Italien, Portugal und Spanien zu ermutigenden Ergebnissen 
geführt, erläutert Bruno Cavalier, Chefvolkswirt bei Oddo & Cie, in 
seinem jüngsten makroökonomischen Research. So beschleunige sich das 
Wachstum und die Arbeitslosenquote sei seit 2013 um einen Prozentpunkt 
pro Jahr zurückgegangen. Zwar sei mit Blick auf die Beschäftigungslage 
noch ein weiter Weg bis zu einer Normalisierung zurückzulegen, aller-
dings stimme die Richtung. Wichtig sei dabei, dass die Rückkehr zu 
Wachstum offensichtlich nicht durch das Zurückrudern bei den zur 
Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit vorgenommenen Anpassungen 
erkauft worden sei. Dies zeige der Blick auf die Entwicklung der 
Lohnstückkosten.


Mit Blick auf den öffentlichen Sektor der Peripherieländer macht 
der Ökonom zwei unterschiedliche Tendenzen aus: Zum einen sei dort 
die Verschuldung von durchschnittlich 74% des Bruttoinlandsprodukts 
im Jahr 2007 auf 123% im Jahr 2014 gestiegen. Zum anderen hätten 
sich die Haushaltsdefizite jedoch von durchschnittlich über 8% des 
Bruttoinlandsprodukts in den Jahren 2009 und 2010 auf 4% im Jahr 2014 
verringert. Und nach Berechnungen der Europäischen Kommission werde 
die Quote im laufenden Jahr wohl weiter in den Bereich von 3% sinken.


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Unter dem Strich sei festzuhalten, dass die Rückkehr des Wachstums 
vor rund einem Jahr nicht zu neuerlichen Ungleichgewichten in den 
Peripherieländern des Euroraums geführt habe. Dies gelte sowohl für 
den privaten als auch den öffentlichen Sektor. Ganz im Gegenteil sei 
eine Re-Konvergenz zum Kern des gemeinsamen Währungsgebiets zu beo-
bachten gewesen. Zwar sei die Angleichung zugegebenermaßen noch nicht 
abgeschlossen, allerdings widerspreche sie denjenigen, die das unver-
meidliche Scheitern des Euro prognostizierten. Um effizient zu funk-
tionieren, benötige eine Währungsunion entweder vergleichsweise 
homogen strukturierte Mitglieder oder aber die Mittel, um Unter-
schiede und asymmetrische Schocks managen zu können. 


„Für die nähere Zukunft erwarten wir zwar keine weitere Integration 
bei der Fiskalpolitik, müssen aber zur Kenntnis nehmen, dass zumindest 
die wirtschaftlichen Divergenzen, die zwischen 2009 und 2013 evident 
waren, zum Halten gekommen und teilweise korrigiert worden sind“, so 
der Ökonom. Daher gäbe es keinen Grund anzunehmen, dass das Schicksal 
der griechischen Volkswirtschaft – wie immer es auch aussehen möge 
– diese Re-Konvergenz unterbrechen könne.