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Investmentfonds.de 19.08.2015:
Barings: Marktschwäche sorgt für Kaufgelegenheit bei deutschen Aktien

Köln, den 19.08.2015 (Investmentfonds.de) - 



Robert Smith, Investment Manager des Baring German Growth Trust


Bekommt Deutschland einen Schnupfen, wenn China niest?


Die Abwertung des Yuan durch die People’s Bank of China (PBOC) vom 
11. August rief an den globalen Märkten Volatilität und Unbehagen 
hervor. Auch in Deutschland, wo erfolgreiche Exportunternehmen in 
den letzten zehn Jahren ein expansives Umsatzwachstum durch den 
Handel mit China verzeichneten, trübte sich die Marktstimmung ein.


Angesichts der Besorgnis um einen möglichen „Grexit“ musste der 
deutsche Aktienmarkt, ausgehend von den im April erreichten Höchst-
ständen, einen schrittweisen Rückgang hinnehmen. Nachdem die Sorgen 
um einen Grexit mittlerweile nachgelassen haben, sackte der 
Dax 30 nun aufgrund der Maßnahme der PBOC innerhalb von nur zwei 
Tagen um insgesamt 6% ab.
 

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Unserer Einschätzung nach war die Reaktion auf diese externen Faktoren 
übertrieben. Aus diesem Grund haben wir die jüngste Marktschwäche als 
Kaufgelegenheit zulasten unserer Kasseposition genutzt. Die Währungsab-
wertung kam zwar überraschend, was zu Verunsicherung an den Märkten 
führte, sie fiel allerdings vergleichsweise gering aus, da der Yuan 
gegenüber dem Euro lediglich 2,3% einbüßte.
  

Bei Unternehmen mit umfangreichem Exportabsatz nach China, in die wir 
investiert sind, zeigen unsere Analysen, dass die Wechselkursveränderungen 
den Ausblick für unsere Investitionseinschätzungen nicht wesentlich 
verändert haben. Wir gehen also nicht davon aus, dass der stärkere 
Wechselkurs von Euro zu Yuan ein Niveau erreicht hat, das die Wett-
bewerbsfähigkeit dieser Unternehmen signifikant schädigen könnte. An 
dieser Stelle sollte erwähnt werden, dass der Yuan gegenüber dem Euro 
seit Jahresbeginn um 13,5% aufgewertet hat.


Ein auf Unternehmen ausgerichteter Ansatz


Wir vermeiden einen obsessiven Fokus auf die gesamtwirtschaftliche 
Lage, die die Marktstimmung leicht drehen kann, und konzentrieren 
uns stattdessen auf solche Faktoren, auf die es bei Aktienanlagen 
hauptsächlich ankommt, nämlich die Qualität der Unternehmen an sich.
Wir sehen viele Beispiele für deutsche Qualitätsunternehmen, die 
weltweit und auch in China expandieren, obwohl sich die Konjunktur 
dort abschwächt.


Mercedes Benz ist ein solches Beispiel. Das Unternehmen ist die 
Vorzeigemarke für Luxus- und Nutzfahrzeuge und befindet sich im Besitz 
der Daimler AG - ein Konzern, den wir im Portfolio halten. Der deutsche 
Autohersteller verfügt über eine attraktive, gefragte Produktpalette, 
die auf dem chinesischen Markt nach wie vor erfolgreich ist.


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Mercedes verbuchte im Juli einen Umsatzanstieg von 35,2% im Vergleich 
zum Vorjahr, womit das gesamte Umsatzwachstum der ersten sieben Monate 
des Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum bei 21,7% liegt. Diese 
Zahlen beziehen sich allein auf China, einen Markt, der etwa ein 
Fünftel des Juli-Umsatzes von Mercedes ausmachte. Weltweit stieg der 
Umsatz des Unternehmens in den ersten sieben Monaten dieses Jahres um 
14,7%, womit ein Rekordabsatz von einer Million mehr verkaufter Fahr-
zeuge erreicht wurde. Der Erfolg von Mercedes beruht nicht auf gesamt-
wirtschaftlichen Trends, sondern vielmehr auf der Tatsache, dass es 
ein gut geführtes Unternehmen mit einer attraktiven Produktpalette 
ist, die gefragter ist als die von vielen Mitbewerbern.


Ausblick


Wenn wir uns den deutschen Aktienmarkt insgesamt anschauen, sind wir 
optimistisch. Deutsche Aktien bieten im Vergleich zum breiteren euro-
päischen Markt die Aussicht auf ein überdurchschnittlich hohes Ertrags-
wachstum. Die Ertragsprognose der kommenden 12 Monate für den HDAX 
Index beträgt 15,9%, verglichen mit 8,7% für den MSCI Europe Index. 
Unserer Auffassung nach dürfte dies sogar leicht konservativ geschätzt 
sein. Im zweiten Quartal sahen wir bereits positive Ertragskorrekturen 
und wir gehen davon aus, dies auch im dritten Quartal vermehrt 
beobachten zu können. Mit einem erwarteten KGV über 12 Monate von 
15,3 im Vergleich zu 16,7 werden deutsche Aktien trotz dieser 
Tatsache aktuell mit einem Abschlag zu europäischen Aktien gehandelt.