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Investmentfonds.de 22.09.2015:
Barings: Federal Reserve kann mit ihrer Zurückhaltung die Unsicherheiten nicht ausräumen

Köln, den 22.09.2015 (Investmentfonds.de) - 



Guy Dunham, Head of Global Aggregate bei Baring Asset Management, London


Die US-Notenbank Federal Reserve überraschte Marktteilnehmer mit der 
Entscheidung, das Zinsniveau unverändert zu belassen und äußerte sich 
gleichzeitig zurückhaltend über den weiteren Ausblick.

Erste Marktreaktionen legen nahe, dass insbesondere Anleger in risiko-
behafteten Vermögenswerten über die anhaltende Unsicherheit rund um den 
Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung verunsichert sind.

Insgesamt bleiben wir weiterhin zurückhaltend und breit aufgestellt, 
sehen aber ein gesteigertes Investitionspotenzial bei inflationsgebundenen 
US-Anleihen.

Guy Dunham, Head of Global Aggregate bei Baring Asset Management 
in London, schreibt zur aktuellen Zinspolitik der US-Notenbank 
und deren Auswirkungen auf die internationalen Märkte:


Keine Zinserhöhung

Die Markterwartungen im Hinblick auf das kürzliche Treffen der US-
Notenbank Federal Reserve verteilten sich ziemlich gleichmäßig auf 
die  Marktteilnehmer, die keine Zinserhöhung aber eine aggressive 
Ausdrucksweise erwarteten und jene, die von einem moderaten Anstieg 
in Verbindung mit einer beschwichtigenden Ausdrucksweise ausgingen.


Tatsächlich wurden Marktteilnehmer letztendlich von der Federal 
Reserve leicht überrascht, da diese ihre Entscheidung, die Zinssätze 
auf dem aktuellen Niveau zu belassen, mit einer verhaltenen Wortwahl 
kombinierte und die mittel- bis langfristigen Erwartungen um 0,25% 
nach unten korrigierte.


Fokus der Federal Reserve


In ihren Erläuterungen darüber, wie lange man die Zielbandbreite bei-
behalten würde, erklärte der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC), 
dass man die Entwicklungen – sowohl die realisierten als auch die er-
warteten – gegenüber den Zielen von Vollbeschäftigung und einer 
Inflation von 2% beurteilen werde.


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Man gehe davon aus, den Leitzins dann zu erhöhen, nachdem eine weitere 
Verbesserung des Arbeitsmarktes festgestellt wurde und man einigermaßen 
zuversichtlich ist, dass sich die Inflation mittelfristig auf das Ziel 
von 2% zurück bewegt.


Marktreaktion 


Die anfängliche Marktreaktion fiel zwar positiv aus und kurzlaufende 
US-Staatsanleihen stiegen rasant an, jedoch verschaffte sich die Un-
sicherheit der Anleger schnell wieder Geltung. Mit Blick auf risiko-
behaftete Anlagen war zur spüren, dass Marktteilnehmer die Gewissheit 
der  Unsicherheit vorziehen und sich lediglich Klarheit bezüglich des 
genauen Zeitpunkts der geldpolitischen Richtungsänderung wünschen.


Nachdem deutlich wurde, dass die Zinserhöhung aufgeschoben wurde, 
fand an den Devisenmärkten eine Rally bei entwickelten Währungen 
gegenüber dem US-Dollar statt.
 

Unsere Beurteilung  


Unserer Ansicht nach ist eine Zinserhöhung im Oktober unwahrscheinlich 
und die Federal Reserve wird mit der Zinswende entweder im Dezember oder 
Anfang 2016 beginnen.


Da der Fokus der Federal Reserve auf den Inflationserwartungen am 
Markt sowie den relativ attraktiven Breakevens von inflationsgeschützten
US-Staatsanleihen (TIPS) liegt, sehen wir in diesem Bereich ein ge-
steigertes Investitionspotential, um die Einschätzung über zukünftige 
Zinserhöhungen auszudrücken, da der Offenmarktausschuss einen Anstieg 
der marktbasierten Inflationserwartungen abwarten wird, bevor weitere 
Handlungen vorgenommen werden.


Es wird außerdem interessant sein zu sehen, wie sich die Devisen auf 
Grundlage der Entscheidung der Federal Reserve in den nächsten Wochen
entwickeln werden. Unserer Einschätzung nach wird die Bank of England 
wohl nicht vor den USA die Zinsen erhöhen und dadurch wird eine 
weitere geldpolitische Lockerung durch die Europäische Zentralbank 
sowie die Bank of Japan wahrscheinlicher.


Ausblick


In diesem Umfeld ist unseres Erachtens die Diversifikation von ent-
scheidender Bedeutung. Wir werden die Duration eventuell durch die 
Einbindung von inflationsgeschützten US-Staatsanleihen leicht erhöhen, 
nichtsdestotrotz dürfte die Duration insgesamt relativ niedrig bleiben. 
Des Weiteren behalten wir unser Engagement in verschiedenen euro-
päischen Peripherieländern bei.


Wo es uns möglich ist, halten wir geringe Positionen in Schuldtiteln 
der Schwellenländer. Als besonders positiv schätzen wir Mexiko ein, 
da die Renditen dort attraktiv sind und steile Renditekurven die Ab-
sicherungskosten für die Währungsposition senken.


Wir investieren zwar nicht bei all unseren Strategien in Hochzinsan-
leihen, behalten unsere Positionen in der Anlageklasse jedoch wo es 
möglich ist bei, da wir hier aufgrund der jüngsten Spreadausweitung 
ein gutes langfristiges Potenzial erkennen.