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Investmentfonds.de 01.10.2015:
Bantleon: VW-Dieselgate belastet die Konjunkturaussichten, ist aber kein 'Game-Changer'

Köln, den 01.10.2015 (Investmentfonds.de) - 


 
Dr. Harald Preißler, Chefvolkswirt und Leiter Anlagemanagement bei Bantleon


In einem aktuellen Kommentar zur Abgasaffäre des VW-Konzerns 
untersucht Dr. Harald Preißler, Chefvolkswirt bei Bantleon, 
deren Auswirkungen auf die Märkte:


"Nach den Grexit-Turbulenzen und der China-Hysterie steht uns nun 
also mit dem Abgasskandal gleich der nächste Daueraufreger ins Haus. 
Ausgerechnet VW, eine Ikone deutscher Ingenieurskunst, Sinnbild des 
Wirtschaftswunders, Synonym für Zuverlässigkeit und Qualität 
»made in Germany«. Es ist schon eine Ironie des Schicksals, dass 
nun ausgerechnet eine US-amerikanische Umweltbehörde dieses Denkmal 
von seinem Sockel stösst.


Die ganze Tragweite des Skandals lässt sich noch gar nicht fassen. 
Fest steht nur, dass es teuer wird. Da ist zum einen die Strafzahlung, 
die von der US-Umweltbehörde EPA droht, die Rede ist von bis zu 
18 Mrd. USD. Hinzu kommen Strafen in anderen Ländern, Schadensersatz-
ansprüche, Kosten für die Nachrüstung (evtl. die Wandelung) von 
11 Mio. »infizierten« Fahrzeugen – und natürlich der Imageschaden."


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"Die Käufer werden zweifelsohne eine gewisse Zeit lang einen grossen 
Bogen um Modelle aus dem VW-Konzern machen. Andere Hersteller hatten 
in solchen Fällen Produktionseinbrüche von 10% bis 20% zu verkraften. 
Dass die Kassen von VW gut gefüllt sind (insgesamt rund 32 Mrd. EUR), 
ist ein schwacher Trost. Statt in Zukunftsinvestitionen fliesst 
das Geld nun in die Beseitigung von Altlasten.


Auch in der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung Deutschlands wird 
die Angelegenheit Spuren hinterlassen, denn VW (inklusive seiner 
Zulieferer) steht für rund 2% der bundesdeutschen Wertschöpfung. 
Selbst wenn sich der Skandal nicht auf die anderen Hersteller aus-
weitet, könnten mithin 0,2% bis 0,4% (bei einem Produktionsbeinbruch 
von 10% bis 20%) an Wirtschaftswachstum verloren gehen.


Die Dimension ist beachtlich, eine Bedrohung für das Konjunkturbild 
insgesamt sehen wir hierdurch allerdings nicht. Zum einen entspricht 
der negative Wachstumseffekt seitens VW in etwa dem positiven Effekt 
der Flüchtlingshilfe (aufgrund höherer staatlicher Transferleistungen) 
– wenn man den Zahlen des DIW Glauben schenkt.


Zum anderen befindet sich die deutsche Wirtschaft gegenwärtig in 
einer ausgesprochen guten Verfassung. Letzteres unterstreichen die 
jüngsten Unternehmensumfragen, allen voran der IFO-Geschäftsklimaindex. 
Mit seinem unerwarteten Anstieg im September strafte das Barometer 
all jene Lügen, die wegen der schwächelnden Konjunktur in China mit 
einem deutlichen Rückgang gerechnet hatten. Besonders bemerkenswert: 
Es waren die Geschäftserwartungen in den konsumnahen Branchen (Gross- 
und Einzelhandel, Bau), die für das positive Abschneiden verantwort-
lich zeichnen. So etwas hat es lange nicht gegeben: Die 
Binnennachfrage als tragende Säule der deutschen Konjunktur!"


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"Aber auch um den Export ist es nicht schlecht bestellt. Die unüber-
sehbaren Probleme im Chinageschäft kompensieren die Unternehmen durch 
Mehrverkäufe in die USA und in die europäischen Nachbarländer. Vor 
allem in Frankreich hat sich die Lage zuletzt merklich gebessert.


Fazit: Auch wenn die Konjunkturrisiken durch den »Dieselgate«-Skandal 
gestiegen sind, sehen wir darin keinen »Game-Changer«. Der Makroausblick
 bleibt daher konstruktiv, Risikoassets dürften auf die Überholspur 
zurückkehren."