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Investmentfonds.de 14.10.2015:
Robeco: Marktbereinigung ist nicht die neue Normalität

Köln, den 14.10.2015 (Investmentfonds.de) - 



Lukas Daalder, Chief Investment Officer von Robeco Investment Solutions


In den vergangenen sechs Monaten haben alle großen Anlageklassen – mit 
Ausnahme von Geldmarktanlagen – an Wert verloren. Eine solche übergreifende 
Marktbereinigung ist jedoch nicht die „neue Normalität“, meint Lukas Daalder, 
Chief Investment Officer von Robeco Investment Solutions. Vielmehr handele 
es sich um ein seltenes Ereignis, dass es so seit 20 Jahren nicht mehr gegeben 
hat. „Wir glauben, dass es auch in Zukunft Zeiten geben wird, in denen 
attraktive Renditen erzielt werden können“, so Daalder.


Daalder nennt fünf Auslöser für die Marktvolatilität der letzten Monate:


- Unsicherheit über die Geldpolitik der US-Notenbank Fed. Ihre Entscheidung 
am 17. September, die Zinsen nicht zu erhöhen, hat Zweifel an der Stärke der 
US-Wirtschaft hervorgerufen.

- Teilweise liegt dies an schwächeren Daten zur US-Industrieproduktion.

- Dies wiederum hat nach dem starken Rückgang der Preise für Öl und andere 
Rohstoffe zu Unsicherheit über die finanzielle Stabilität mehrerer Öl- und 
Bergbauunternehmen geführt.

- Die Einnahmen der Erdöl produzierenden Länder haben sich verringert. Saudi-
Arabien hat in den letzten sechs Monaten 50 bis 70 Milliarden US-Dollar weltweit 
bei Vermögensverwaltern abgezogen.

- Der Volkswagen-Skandal drückt auf die allgemeine Anlegerstimmung.


Als logische Konsequenz der wachsenden Unsicherheit an den Finanzmärkten 
sieht Daalder eine unterdurchschnittliche Performance risikobehafteter Ver-
mögenswerte wie Aktien-, High-Yield- und Unternehmensanleihen. Den Rückgang 
bei den US-Staatsanleihen definiert er als „kurzzeitige Delle“ – gibt aber 
gleichzeitig zu bedenken, dass sich solche Dellen wiederholen können.


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Für die nächsten fünf Jahre rechnet Daalder für die verschiedenen Asset-
Klassen mit deutlich niedrigeren Renditen – sowohl im Vergleich zur jüngeren
Vergangenheit als auch zum langfristigen Durchschnittswert. Damit nehme die 
Wahrscheinlichkeit zu, dass viele Asset-Klassen in einem bestimmten Zeitab-
schnitt negative Renditen abwerfen.


Das ist für Daalder jedoch absolut kein Grund, sich von den Kapitalmärkten 
fernzuhalten. So hat der Bereich Robeco Investment Solutions, der ein Multi-
Asset-Portfolio managt, im Zuge der jüngsten Verkaufswelle den Aktienanteil 
im Portfolio erhöht. „Wir glauben nicht an eine Rezession in den USA oder 
eine harte Landung in China“, erklärt Daalder. Zudem sieht er dank der 
jüngsten Erhöhung der Kredit-Spreads attraktive Kaufgelegenheiten bei 
High-Yield-Anleihen.