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Investmentfonds.de 15.10.2015:
Fidelity: Fed Zinserhöhung im Dezember keine ausgemachte Sache

Köln, den 15.10.2015 (Investmentfonds.de) -


Anna Stupnytska, Volkswirtin bei Fidelity Worldwide Investment


Anna Stupnytska, Volkswirtin bei Fidelity Worldwide Investment:


- Fundamentaldaten in Industrieländern unverändert solide

- Anhaltende Belastung ausgehend von China und Schwellenländern

- Weitere geldpolitische Unterstützung in Europa fast unumgänglich


Globales Wachstum: Ausblick für 2016 leicht eingetrübt


"Der Ausblick für das Weltwirtschaftswachstum im nächsten Jahr hat 
sich etwas eingetrübt, denn die von niedrigeren Energiepreisen aus-
gehenden Impulse für den Konsum lassen nach. Zugleich bleibt die 
Abkühlung in China eine Belastung. In den Industrieländern sind die 
Fundamentaldaten zwar unverändert solide. Von den angespannteren 
Finanzierungsbedingungen könnte jedoch Gegenwind ausgehen – sofern 
nicht binnen Jahresfrist eine deutliche Lockerung eintritt. In An-
betracht des geringen Preisauftriebs und der anhaltenden Belastung 
ausgehend von China und den Schwellenländern wird das die Europäische 
Zentralbank EZB und die Bank von Japan vermutlich dazu veranlassen, 
noch in diesem Jahr ihre quantitativen Lockerungsprogramme auszu-
weiten. Eine Zinserhöhung der US-Notenbank Fed im Dezember ist recht 
wahrscheinlich, aber wegen der jüngsten Wachstumsdynamik keine ausge-
machte Sache. Die erste Zinserhöhung könnte unerfreulich werden, wenn 
die Fed die Zinszügel anziehen muss, weil sich der Preisauftrieb 
plötzlich beschleunigt, während sich zugleich das Wachstum abkühlt."



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USA: Solide Fundamentaldaten


"Bei vergleichsweise soliden gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen 
in den USA stehen die Chancen für ein Wirtschaftswachstum von rund
2 Prozent für die zweite Jahreshälfte gut. Am Arbeitsmarkt bessert 
sich die Lage weiter, wenn auch langsamer als zuvor. Konsum und Ver-
brauchervertrauen tendieren fest, der Dienstleistungssektor wächst 
und die Erholung am Immobilienmarkt schreitet voran. Auch wenn der 
Beschäftigungsbericht für September etwas schwächer ausgefallen ist, 
deutet bislang nichts darauf hin, dass sich der Positivtrend am 
Arbeitsmarkt umkehren könnte. Ich gehe vielmehr von weiter steigender 
Beschäftigung in den nächsten Monaten aus, sodass die Löhne früher 
oder später steigen dürften. Damit die Fed die Zinswende im Dezember 
einläutet, müssen folgende Bedingungen erfüllt sein: Die Binnenkon-
junktur muss weiter brummen, die Inflation die Talsohle verlassen 
und spürbar steigen, und die Finanzierungsbedingungen müssen nachgeben.


Europa: Einige Treiber der Konjunkturerholung dürften sich abschwächen


In den Ländern der Eurozone setzt sich die Konjunkturerholung fort. 
In nächster Zeit dürften jedoch einige Treiber nachlassen. Abschwächen 
dürfte sich in den kommenden Quartalen etwa der von niedrigeren Energie-
preisen ausgehende Auftrieb für den Konsum. Auch könnte der zuletzt 
wieder stärkere Euro in Verbindung mit der anhaltend schwachen Auslands-
nachfrage den positiven Wachstumsbeitrag seitens der Nettoexporte 
schmälern. Seit April hat die Gemeinschaftswährung um rund 8 Prozent 
auf handelsgewichteter Basis aufgewertet. Ein etwas stärkerer Euro 
wird im Schulterschluss mit niedrigen Rohstoffpreisen und der all-
gemeinen Schwäche am Arbeitsmarkt wohl etwas länger für stabile bzw. 
sinkende Preise sorgen. Trotz des gegenwärtig soliden Wachstums 
dürften der Gegenwind von außerhalb der Eurozone und auf neue Tiefs 
gefallene Inflationserwartungen letztlich einer weitere geldpolitische 
Unterstützung der EZB unumgänglich machen.


Japan: Weiteres Konjunkturprogramm nicht ausgeschlossen


Nach dem Schrumpfen des Bruttoinlandsprodukts im zweiten Quartal 
blieb auch im dritten Quartal der große Wiederanstieg aus. Nach den
vorliegenden Daten zu schließen, wird die Konjunktur auf der Stelle 
treten. Zwar könnten niedrigere Vorräte und eine gewisse Stabilisierung 
der Lage in China das Wachstum zum Jahresende fester tendieren lassen. 
Weiterhin schwächeln wird aber vermutlich der Konsum, auch wenn das 
etwas höhere Lohnwachstum – sofern es sich fortsetzt – die zurzeit 
schleppenden Verbraucherausgaben beflügeln dürfte. Eine Belastung für 
den Export und das verarbeitende Gewerbe könnten der zuletzt wieder 
stärkere Yen und die schwächelnde Nachfrage aus dem Ausland werden. 
Deswegen und aufgrund der ungünstigen Inflationsdynamik wird die Bank 
von Japan wohl ihre geldpolitischen Zügel im Schlussquartal 2015 
erneut lockern. Abgesehen davon ist auch ein weiteres Konjunktur-
programm nicht ausgeschlossen, um die Wirtschaft wirksamer und 
schneller auf Trab zu bringen. Unterstützung für die lahmende Kon-
junktur und im Kampf gegen die Deflation ist in den nächsten Monaten 
entscheidend, denn am Horizont ziehen dunkle Wolken in Form der 
zweiten Stufe der Mehrwertsteuererhöhung auf.


China: Reformbestrebungen dürften im nächsten Jahr die Konjunktur bremsen


Die verlangsamte Aktivität in der Industrie steht im starken Kontrast 
zum Positivtrend beim Konsum und im Dienstleistungsgewerbe. Das ist ein 
Indiz dafür, dass die Neuausrichtung der Wirtschaft zulasten von Schwer-
industrie und Investitionen voranschreitet. Nach wie vor relativ ange-
spannt sind die Kreditkonditionen. Aber im letzten Monat ergriffene 
kleinere Stimulusmaßnahmen wie das Absenken der Eigenkapitalquote für 
Käufer von Erstimmobilien und die Halbierung der Pkw-Verkaufssteuer 
dürften helfen, die Talfahrt beim Wachstum in den nächsten Wochen zu 
stoppen. Allerdings ist nach einer kurzzeitigen Stabilisierung beim 
Wachstum eher mit einer Fortsetzung des Abwärtstrends zu rechnen. 
Gründe sind neben den Überkapazitäten und Kapitalabflüssen die sinkende 
Wettbewerbsfähigkeit, die Anti-Korruptionskampagne sowie andere Reform-
bestrebungen, die im nächsten Jahr die Konjunktur bremsen dürften.


Schwellenländer: Große Unterschiede zwischen den einzelnen Ländern beachten


Der schwache Trend bei den Fundamentaldaten der Schwellenländer hält 
an. Für Gegenwind sorgen niedrigere Rohstoffpreise, die Konjunkturab-
kühlung in China und angespanntere Finanzierungsbedingungen, verschärft 
durch Kapitalabflüsse. Wie gehabt sind jedoch die Unterschiede zwischen 
den einzelnen Ländern groß. Brasilien und Russland stecken in der Re-
zession. Und auch andere rohstoffexportierende Länder schwächeln. Auf-
wärts scheint es in Koreas Binnenwirtschaft zu gehen, während der Kon-
junkturmotor in Mexiko und Indien weiterhin rund läuft. Damit eine 
Erholung in den Schwellenländern an Breite gewinnt, muss sich die Lage 
in China stabilisieren, die Talfahrt bei den Rohstoffen gestoppt werden 
und die Erholung in den Industrieländern anhalten. Starkes Wachstum in 
den Industrieländern, auch wenn dies langsam steigende Zinsen bedeuten 
würde, sowie Fortschritte bei wichtigen Reformen wären für die Schwellen-
länder hilfreicher als eine Verschiebung der Zinswende aufgrund 
langsameren Wachstums in den USA."