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Investmentfonds.de 20.10.2015:
Fidelity Marktkommentar: 7 Gründe für europäische Unternehmensanleihen bester Bonität

Köln, den 20.10.2015 (Investmentfonds.de) - 


 
David Simner, Portfoliomanager bei Fidelity Worldwide Investment


David Simner, Portfoliomanager bei Fidelity Worldwide Investment, 
schreibt in seinem aktuellen Marktkommentar:


- Gute Aussichten dank positiver Fundamentaldaten

- Lockere Geldpolitik der EZB dürfte anhalten

- Volatilität bietet Kaufgelegenheiten


"Ungeachtet der jüngsten hohen Volatilität sind die Fundamentaldaten 
sowohl für die Wirtschaft der Eurozone als auch für europäische Unter-
nehmen solide. Das Wachstum ist beständig und bessert sich, die 
finanzielle Kapitalausstattung stimmt, und die Unternehmensbilanzen 
sind stabil. Zusammen mit der lockeren Geldpolitik der Europäischen 
Zentralbank (EZB) trägt das zu positiven Aussichten für europäische 
Investment-Grade-Anleihen bei. Die folgenden Gründe sprechen aktuell 
für diese Anlageklasse:


1. Die Umstrukturierung der globalen Wirtschaft ist positiv für Europa

Die führenden Volkswirtschaften haben auf die globale Finanzkrise 
unterschiedlich reagiert. Während die USA das Haushaltsdefizit er-
weiterten, um die Entschuldung des Privatsektors zu erleichtern, 
verfolgte die Eurozone einen strengeren Ansatz, bei dem die Haus-
haltsdefizite reduziert wurden. China wiederum finanzierte ein 
größeres Investitionsprogramm durch erhöhte Verschuldung und niedrige 
Realzinsen. Doch die globalen Märkte erleben momentan ein Rebalancing, 
was als negative weltweite Nachfrage interpretiert wird. Tatsächlich 
haben die Länder profitiert, die eher Verbraucher sind als Produzent 
– unter anderem wegen der fallenden Rohstoffpreise oder niedrigen 
Inflationsraten."



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2. EZB dürfte lockere Geldpolitik beibehalten

"Die Inflations- und Wachstumsaussichten wurden zuletzt nach unten 
revidiert, was die Wirksamkeit des Quantitative Easing-Programms der 
EZB in Frage stellt. Ich gehe davon aus, dass die EZB ihre lockere 
Geldpolitik auch über den September 2016 hinaus beibehalten wird. 
Entsprechende Andeutungen machte EZB-Präsident Mario Draghi im September 
auf einer Pressekonferenz. Auch das spricht für europäische Investment-
Grade-Anleihen.


3. Verknappung von Staatsanleihen verleiht Unternehmensanleihen Auftrieb

Interessanterweise ist die Geldpolitik der EZB ganz anders verlaufen als 
in den USA und in Großbritannien. Die Haushaltsdefizite in der Eurozone 
sind geschrumpft oder zumindest nicht so stark gewachsen, seit die EZB 
Staatsanleihen kauft. Dies steht im Gegensatz zu Großbritannien und den 
USA, wo das Quantitative Easing mit höheren Staatsausgaben einherging, 
um Banken und Verbraucher zu schützen. Folglich ist die Netto-Emission 
von Staatsanleihen in der Eurozone negativ. Das treibt die Investoren in 
höher verzinsliche und höherwertige Unternehmensanleihen.


4. Zuflüsse sollten wieder wachsen

Von Anfang 2014 bis April 2015 sind fast 22 Milliarden Dollar in euro-
päische Unternehmensanleihen bester Bonität geflossen. Ein Anstieg der 
Renditen von Bundesanleihen hat diesen Trend gestoppt, die Anlageklasse 
erlebte in den vergangenen vier Monaten kräftige Abflüsse. Doch die 
Investoren haben das Geld nicht in andere Anleihesegmente oder gar 
Aktien gesteckt, sondern nur geparkt. Angesichts der negativen Zins-
sätze für Bankeinlagen sollten die Zuflüsse also bald wieder steigen.


5. Wertbeitrag hat sich verbessert

Der Wertbeitrag hat sich mit der jüngsten Volatilität deutlich ver-
bessert. Die Spreads von Corporate Bonds befinden sich jetzt auf einem 
Zwei-Jahreshoch mit Renditen von über 1,5 Prozent. Das macht Investment-
Grade-Anleihen attraktiver als andere hochwertige Alternativen wie 
Bankeinlagen oder Staatsanleihen.


6. Die Duration ist von Bedeutung

Der Ausverkauf der Staatsanleihen im Frühling sollte eine ständige 
Warnung sein, wie wichtig die Duration ist. Die Divergenz zwischen 
US-Treasuries und Bundesanleihen bleibt noch eine Weile erhalten, da 
sich die Volkswirtschaften in unterschiedlichen Phasen des Konjunktur-
zyklus befinden. Wir sehen kleine kurzfristige Katalysatoren für 
Bundesanleihen, um aus diesem Bereich auszubrechen.


7. Streuung schafft Gelegenheiten

Wir betrachten die jüngste Volatilität als eine Chance. Wir halten 
vier Themen für aussichtsreich. Zum einen werden wir in Unternehmen 
mit positiven Rating-Trends investieren. Zum anderen kaufen wir Titel 
mit hohen Kupons, um die Volatilität abzufedern. Auf Sektorenebene 
bevorzugen wir Finanztitel, da sie weiterhin Kapital aufbauen und 
ihre Bilanzen stützen. Unser viertes Thema sind Währungen. Attraktiv 
sind beispielsweise höhere Spreads auf Papiere europäischer Unternehmen, 
die in Dollar oder britischem Pfund begeben werden."