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Investmentfonds.de 27.10.2015:
SafraSarasin: Bei der EZB sind Zinssenkungen zurück auf dem Tisch

Köln, den 27.10.2015 (Investmentfonds.de) - 



Alessandro Bee, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG


In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne analysiert Alessandro Bee, 
Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin, die Geldpolitik der EZB:


"Nach der Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) letzte Woche, 
deutete deren Präsident Mario Darghi an, dass die EZB im Dezember 
ihr Anleihenankaufprogramm ausdehnen könnte. Draghi erklärte vor 
der versammelten Presse, dass die EZB an der nächsten Sitzung am 
3. Dezember das heute bestehende Programm überprüfen möchte. Gleich-
zeitig wies er auf Abwärtsrisiken für die Euro-Wirtschaft hin. 
Zusammen bilden diese zwei Aussagen ein ideales Sprungbrett für 
eine weitere geldpolitische Ausweitung im Dezember. Währenddessen 
präsentiert sich die Situation in der Eurozone aber keineswegs be-
sorgniserregend. Die Einkaufsmanagerindizes für den Oktober zeigten 
optimistische Unternehmen und das Wachstum im dritten Quartal 
dürfte sich als robust erweisen. Die wirtschaftliche Situation 
heute scheint befriedigend, aber wahrscheinlich nicht stark genug 
um die Inflationsrate mittelfristig wieder auf das EZB-Ziel von 
knapp 2% zu heben. Deshalb erwarten wir eine Verlängerung des An-
leihenankaufprogramm der EZB über den heute bekannten Zeitrahmen 
hinaus. Die Eurozone braucht nicht einen noch stärkeren monetären 
Stimulus, aber wahrscheinlich den bestehenden Stimulus ein wenig 
länger."


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"Mario Draghi erwähnte an der Sitzung letzte Wochen auch, dass sich 
der EZB-Rat über eine weitere Reduktion der Zinsen auf der Einlage-
fazilität (die heute bei -0,2% liegt) unterhalten habe. Lange Zeit 
wollte die EZB von einem solchen Schritt nichts wissen, weil sie 
befürchtete, dass eine weitere Zinssenkung den Geldmarkt ins Trudeln 
bringen könnte. Die positiven Erfahrungen anderer Zentralbanken mit 
deutlich negativen Zinsen (Dänemark, Schweden und die Schweiz) haben 
nun anscheinend zu einem Umdenken innerhalb der europäischen Zentral-
bank geführt. Eine weitere Zinssenkung hätte sicherlich einen 
Einfluss auf den Wechselkurs, sind doch die Zinsdifferenzen zwischen 
den einzelnen Wirtschaftsräumen die wichtigsten Treiber für die 
Währungen. Draghi könnte sich zu einem solchen Zinsschritt gezwungen 
sehen, falls der Aussenwert des Euro in den nächsten Wochen zulegt, 
insbesondere gegenüber dem US-Dollar. Aber in diesem Fall ist das 
Schicksal des Euro nicht nur an die EZB, sondern auch an die US-
Notenbank Fed geknüpft. Steigt die Wahrscheinlichkeit einer Zinser-
höhung in den USA, schwächt das den Euro – sinkt die Wahrscheinlich-
keit eines Zinsschrittes der US-Notenbank, steigt die europäische 
Einheitswährung. In den letzten Wochen hat sich der Euro jedoch von 
einem Niveau bei fast 1,15 auf knapp 1,10 Euro pro Dollar abgeschwächt. 
Bleibt der Euro auf diesem Niveau oder setzt sich der Abwärtstrend 
weiter fort, dürfte die EZB ihr Anleihenankaufprogramm ausdehnen, 
aber auf eine Zinssenkung verzichten."