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Investmentfonds.de 28.10.2015:
Fidelity Marktkommentar: Gewinnwarnungen deutscher Unternehmen nicht überbewerten

Köln, den 28.10.2015 (Investmentfonds.de) - 



Christian von Engelbrechten, Fondsmanager des Fidelity Germany Fund


Christian von Engelbrechten, Fondsmanager des Fidelity Germany Fund, 
schreibt in einem aktuellen Marktkommentar:

-Mehrheit der Unternehmen übertrifft die Erwartungen

-Anleger überschätzen Risiken

-Niedriges Bewertungsniveau spiegelt nicht die Stärke deutscher Firmen wider



"Im Zuge des schwächer werdenden Wachstums in China, der Situation 
bei VW und der verschobenen Zinserhöhung in den USA ist die Nervosität 
an den Börsen wieder gestiegen. Mehrere Gewinnwarnungen deutscher 
Unternehmen in den vergangenen Wochen haben diese Bedenken weiter 
befeuert. Warnungen kamen unter anderem von Leoni, Elring Klinger, 
Klöckner & Co, Hugo Boss, Biotest, Deutz, Hella, SHW, Drägerwerk 
und der Deutschen Bank."


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"Daraus allerdings auf die gesamte deutsche Unternehmenslandschaft 
und ihre Aktien zu schließen, ist verfehlt: Die meisten Gewinnwarnungen 
kamen von Unternehmen, die in dieser Hinsicht keine Unbekannten sind. 
Und zum großen Teil resultieren sie aus individuellen Problemen der 
Unternehmen und nicht aus branchenübergreifenden Entwicklungen. Tat-
sächlich haben im zweiten Quartal etwa 60 Prozent der deutschen Unter-
nehmen, die im Prime Standard notiert sind, die Erwartungen übertroffen. 
Im dritten Quartal trifft das bislang sogar auf fast drei Viertel der 
Unternehmen zu. Deshalb haben wir in Summe positive Gewinnrevisionen 
gesehen. Hervorzuheben sind qualitativ hochwertige Unternehmen wie 
Fresenius Medical Care, Continental, United Internet, ProSieben, 
Grenkeleasing oder Ströer, die ihre Ausblicke angehoben haben.


Die Börse spiegelt diese gegensätzliche Unternehmensentwicklung deutlich 
wider: Während beispielsweise die Deutz-Aktie dieses Jahr rund 18 Prozent 
im Minus liegt, ist Grenkeleasing um 72 Prozent gestiegen. Auch in 
Zukunft muss differenziert werden: Während Unternehmen wie Siemens und 
BASF ohne Währungsunterstützung in diesem Jahr kaum gewachsen wären und 
auch das kommende Jahr mit Fragezeichen behaftet ist, sieht es bei 
Firmen wie Fresenius Medical Care, Symrise, United Internet oder CTS 
Eventim weiter nach solidem, profitablem Wachstum aus.


Das verdeutlicht, wie wichtig aktives Fondsmanagement auf Basis tiefer-
gehender Unternehmensanalysen ist. Wer einen ETF auf den Gesamtmarkt 
kauft, kann damit schon per Definition nicht die besten Ergebnisse erzielen. 
Über 12 Monate bis Ende September 2015 kam beispielswiese der DAX auf eine 
Rendite von knapp über 2 Prozent, während der Fidelity Germany Fund nach 
Gebühren mehr als 17 Prozent erzielte. Noch deutlicher wird der Mehrwert 
aktiven Managements über längere Zeiträume: Über fünf Jahre liegt der DAX 
bei knapp 55 Prozent Rendite, der Fidelity Germany Fund bei rund 81 Prozent.


Risiken werden überschätzt, deutsche Aktien unterschätzt


Viele der aktuell im Raum schwebenden Risiken werden von den Markt-
teilnehmern überschätzt: China sieht eine Verlangsamung, keine tiefe 
Krise, und deutsche Unternehmen werden dort und in den Schwellenländern 
weiter wachsen. Vielen unserer wichtigen Handelspartner geht es gut, 
allen voran den USA und Großbritannien. Und insgesamt wird das Welt-
wirtschaftswachstum bei 2,5 bis 3 Prozent auch in den kommenden 
12 Monaten vielen deutschen Unternehmen helfen. Zudem wächst der 
deutsche Konsum so schnell wie seit vielen Jahren nicht mehr, und 
die Unternehmensbilanzen sind insgesamt betrachtet so stark wie 
selten zuvor."


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"Diese positive Ausgangslage spiegelt sich nicht in den niedrigen 
Bewertungslevels wider. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des DAX liegt 
rund 20 Prozent unter dem historischen Durchschnitt, und deutsche 
Aktien handeln mit einem so hohen Abschlag zu europäischen Aktien 
wie seit 15 bis 20 Jahren nicht mehr. Bei den – auch im Vergleich 
zu anderen europäischen Märkten – positiven Gewinnrevisionen und 
der fundamentalen Stärke deutscher Unternehmen ist das eine Fehl-
bewertung und eine Chance für Investoren. Wie jedoch die Gewinn-
warnungen einiger deutscher Unternehmen in jüngster Zeit gezeigt 
haben, gilt es zu differenzieren und auf ein erfolgreiches aktives 
Fondsmanagement zu setzen."


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