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Investmentfonds.de 18.11.2015:
SafraSarasin Finanzmarktkolumne: Die politischen Risiken bleiben hoch

Köln, den 18.11.2015 (Investmentfonds.de) - 



Karsten Junius, Chefökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG


Karsten Junius, Chefökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG, schreibt 
in seiner aktuellen Finanzmarktkolumne:


"Die tragischen Anschläge von Paris zeigen wie stark sich die Gefahren 
für die westliche Welt in den letzten Jahren verändert haben. Selbst 
wenn die Aktienbörsen auf die Anschläge kaum reagiert haben, werden 
diese die politische Landschaft verändern. Schon davor hat die Flücht-
lingswelle, mit der Europa derzeit konfrontiert ist, dazu geführt, dass 
der Wert der im Schengen-Raum offenen Grenzen immer mehr in Frage gestellt 
wurde. Es verschieben sich damit nicht nur die politischen Gewichte hin 
zu populistischeren und damit häufig auch unberechenbareren Kräften. 
Vielmehr werden Mobilitätshindernisse in Zukunft normaler werden. Damit 
besteht das Risiko, dass eine der Haupttriebfedern des Wachstums der 
letzten 15 Jahre weiter an Kraft verliert – die Globalisierung." 


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"Mit der Aufnahme Chinas in die Welthandelsorganisation wurde ein Prozess 
in Gang gesetzt, bei dem innerhalb weniger Jahre die globalen Wertschöpfungs-
ketten vollkommen neu organisiert wurden. Dies hatte zu dem Boom der 
Emerging Markets, einer fantastischen Wachstumsphase in China und damit 
zusammenhängend dem Anstieg der Rohstoffpreise geführt. Die Globalisierung 
hat aber nicht nur auf den Gütermärkten stattgefunden. Auch die Finanzmärkte 
haben von der Globalisierung profitiert. Sicherlich hat das auch zu Exzessen 
beigetragen, bei denen beispielsweise deutsche Sparer Subrime-Hypotheken in 
den USA refinanziert haben. Dennoch – der Wert freier Grenzen ist hoch. 
Massiv erhöhen sie die Effizienz der Weltwirtschaft. 


Neben den geopolitischen Risiken erscheinen die wirtschaftlichen Risiken 
für 2016 sogar eher gering. Weiterhin gilt, dass die weltwirtschafte 
Entwicklung durch die globale Schuldenkrise gekennzeichnet bleibt. Diese 
führt zu einer nur moderaten Erholung bei niedrigen Inflationsraten und 
Zinsen. Dank eines wieder robusten Arbeitsmarktes kann die US-Notenbank 
auf einen Zinserhöhungspfad einschwenken, der einige in US-Dollar ver-
schuldete Schwellenländer 2016 vor Herausforderungen stellen könnte. 
Leitzinserhöhungen in den USA sollten auch zu einer leichten Aufwertung 
des US-Dollars in einem Umfeld führen, in dem die meisten anderen 
Zentralbanken versuchen werden, ihrer Wirtschaft mittels schwacher 
Währungen zu unterstützen. Dies sollte zu einem stabilen Wachstum 
beitragen, das in den Industrieländern weniger als in anderen Zyklen 
durch Überinvestitionen bedroht wird. Folglich bleiben die Hauptrisiken 
im politischen Umfeld. Und das gilt nicht nur für geopolitische und 
Sicherheitsrisiken. 2016 ist auch das Jahr, in dem die Wahlen in den 
USA und Regionalisierungsbestrebungen in Europa zu einigen Verwerfungen 
führen können. Zwar erachten wir die Chancen eines Brexit für gering, 
genau wie die einer Abspaltung Kataloniens von Spanien oder dass die 
neue portugiesische Regierung den Weg Griechenlands in diesem Jahr 
einschlägt. In einem Umfeld, in dem das Wachstum schwach und der 
wirtschaftspolitische Spielraum gering bleiben, können unerwartete 
Konflikte und politische Entscheidungen jedoch grosse Folgen haben. 
Die Herausforderungen im nächsten Jahr bleiben daher hoch."