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Investmentfonds.de 18.11.2015:
Schmitz & Partner: Aktien bleiben in jedem Fall alternativlos

Köln, den 18.11.2015 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Holger Schmitz, Vorstand der SCHMITZ & PARTNER AG


Dr. Holger Schmitz, Vorstand der SCHMITZ & PARTNER AG, 
schreibt in einer aktuellen Einschätzung: 


Im Sommer 2015 erlebten die Aktienmärkte weltweit den stärksten 
Kursrückgang seit Jahren. Nach der vorausgehenden starken Wachstumsphase, 
war diese Entwicklung längst überfällig – langfristige Schäden sind aller-
dings nicht zu erwarten. Viel wichtiger als temporäre Kursschwankungen 
sind die falschen Weichenstellungen von Seiten der Politik – allen voran 
die maßlose Staatsverschuldung! Wer seine Vermögenswerte daraus resul-
tierenden möglichen Fehlentwicklungen nicht aussetzen will, kommt an 
Aktien nicht vorbei.


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Aktien sind fundamental und langfristig die beste Anlagemöglichkeit. Davon 
sollten sich Anleger auch nicht ablenken lassen, wenn sie auf die Turbulenzen 
an den internationalen Märkten im dritten Quartal 2015 blicken: Der Weltaktien-
index MSCI World in Euro fiel ab Mitte August per Saldo um neun Prozent. Und 
der Schwellenländer-Index MSCI EM verlor in der Spitze sogar um 23 Prozent. 
Viel wichtiger ist es, auf die Ursachen für diese Entwicklungen zu blicken.


1. Sorgen um die US-Konjunktur – eine fehlgeleitete Befürchtung


Nachdem die Fed zunächst eine leichte Zinserhöhung angedeutet hatte, 
entschied sich die US-amerikanische Notenbank am 17. September dafür, 
die Zinsen doch unverändert auf dem historischen Tiefststand von 0,25 Prozent 
zu belassen. Daraus leiteten Börsianer weltweit die Vermutung ab, es könne 
um die Konjunktur tatsächlich schlechter stehen als allgemein bekannt – und 
verkauften in großem Stil Aktien. In Deutschland und in der Schweiz fielen 
die Kurse um über fünf Prozent.


Unserer Ansicht nach hat die ausgebliebene Zinserhöhung jedoch keine kon-
junkturellen Ursachen. Der wahre Grund ist eher in der immensen Staatsver-
schuldung zu sehen, die eine Rückkehr auf ein auch nur ansatzweise normales 
Zinsniveau unmöglich macht. Eine solche Geldverteuerung würde die heillos 
überschuldeten Staaten reihenweise in den Bankrott treiben, nachdem ausgabe-
wütige Politiker vergangenen Konsum durch immer weitere Kreditaufnahmen 
finanziert haben – auf Kosten zukünftiger Generationen. Ein solches 
Insolvenz-Szenario versuchen Politik und Notenbanken mit allen Mitteln so 
lange wie möglich hinauszuzögern. Es auf Dauer zu verhindern dürfte dagegen 
schon nicht mehr möglich sein.


2. Sorgen um China – eine übertriebene Befürchtung


Einige Marktteilnehmer haben ein verlangsamtes Wirtschaftswachstum in China 
zum Anlass dafür genommen, ihre globalen Konjunkturaussichten zu reduzieren. 
Die hohe China-Sensitivität halten wir jedoch für übertrieben. Denn erstens 
wird dabei übersehen, dass nur 14 Prozent des globalen Bruttosozialprodukts 
aus dem Reich der Mitte stammen. Und zweitens leistet China auch mit einer 
jährlichen Steigerung von „nur noch“ vier bis sechs Prozent weiterhin einen 
deutlich positiven Beitrag zum weltweiten Wirtschaftswachstum. Analog gilt 
dies unser Ansicht nach auch für andere Schwellenländer, deren Wachstum sich 
zwar etwas verlangsamt hat, deren Aufholprozess insgesamt jedoch in Takt ist.


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In der aktuellen Bewertung der Unternehmen aus den Emerging Markets spiegelt 
sich diese grundsätzlich positive Entwicklung jedoch nicht wider. Im Gegenteil: 
Der durchschnittliche Abschlag für börsennotierte Unternehmen aus Schwellen-
ländern gegenüber denjenigen aus Industriestaaten hat zuletzt sogar zugenommen. 
Dies signalisiert ein bestehendes Wertsteigerungspotenzial für die betreffenden
Aktien. Es gibt daher keinen Grund, den Anteil der Emerging Markets im Portfolio 
zu reduzieren – eher ihn bei weiteren Turbulenzen auszubauen.


3. Technische Gegenreaktion – die wahre Ursache


Der tatsächlich Grund für die jüngste Korrektur ist einfach herzuleiten: Nach 
den deutlichen Kursanstiegen mit Beginn im Herbst 2011, die sich an einigen 
Börsen ab Herbst 2014 sogar noch einmal verstärkten, war eine technische Gegen-
reaktion längst überfällig. Die Frage war daher nicht, ob die Korrektur kommt, 
sondern nur, wann sie kommt und von welchem Niveau aus.


Der kräftige Kursrückgang war auch in dieser Stärke für uns keine Überraschung. 
Die Korrektur war sogar notwendig, um die Bewertungen auf ein angemessenes 
Niveau zurückzuführen, und damit den Weg für zukünftiges Wachstum zu ebnen. 
Anleger sollten sich in der aktuellen Situation nicht in die Irre führen lassen: 
Das historische Verhältnis von Kursanstiegen zu Kursrückgängen liegt bei 3 zu 
1. Und der durchschnittliche Kursanstieg von Aktien ist deutlich größer als der 
Kursrückgang. Das größere Risiko besteht nicht darin, in einer Korrekturphase 
investiert zu sein, sondern darin, in der Rolle des Zuschauers zu verharren, 
wenn die Aktienkurse steigen!


Sparer werden für Staatsschulden einstehen müssen


Das wichtigste Argument für eine Kapitalanlage in Aktien ist und bleibt 
jedoch langfristiger Natur: Wer den Wert seines Vermögens dauerhaft bewahren 
will, kommt an Aktien nicht vorbei. Nur wer sich an der realen Wertschöpfung 
von Unternehmen beteiligt, hat einen verlässlichen Schutz vor drohender 
staatlicher Zwangsenteignung. Staatsanleihen und andere rein nominelle Anlage-
formen sind nur von leeren Versprechungen gedeckt, die jederzeit zurückgezogen 
werden können. International haben Regierungen bereits vorgemacht, wie sie die 
unvermeidlichen Konsequenzen der überbordenden Staatsverschuldung zu tragen 
gedenken. Wenn andere Finanzierungsquellen versiegen, bleibt nur noch das 
ungeschützte Kapital des Bürgers. Spanien hat unlängst rückwirkend (!) eine 
landesweite Sparersteuer eingeführt. Nachahmer dürfen nicht weit sein.


Bevorzugen Sie solide Aktien außerhalb des Euro-Raumes


Eine Besitzsteuer oder Abgabe eigens für Aktien gab es dagegen noch nie, 
denn die mit ihnen verbundene direkte Beteiligung am Produktivkapital einer 
Volkswirtschaft schützt sie vor staatlichen Zugriffen. Welche intakte 
Regierung mag schon die eigene Wirtschaftskraft als Einnahmequelle abwürgen? 
Solide und liquide Aktien von Unternehmen mit hoher Substanz, bevorzugt 
außerhalb des durch Staatsschulden besonders vergifteten Euro-Raumes, sollten 
daher die Basis einer langfristigen Vermögensstrategie bilden. Eine breite 
Streuung der Titel sorgt dafür, auch mit Einzelrisiken umgehen zu können, 
die Aktienmärkte immer mit sich bringen können.