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Investmentfonds.de 02.12.2015:
Danske Invest: EZB - Warum gerade jetzt eine weitere Lockerung?

Köln, den 02.12.2015 (Investmentfonds.de) - 



Bo Bejstrup Christensen, Chefanalytiker bei Danske Invest


In seinem aktuellen Marktkommentar schreibt Bo Bejstrup Christensen, 
Chefanalytiker bei Danske Invest, zur aktuellen Geldpolitik der EZB 
und den Auswirkungen derselben auf die internationalen Märkte:


"Obgleich die Aussichten für das Wirtschaftswachstum gut sind und die 
Inflationsrate langsam steigt, ist es sinnvoll, dass die EZB ihre Geld-
politik weiter lockert. 
 
  
In der Eurozone sind die Zinsen in den letzten Wochen weiter gesunken 
– so ist der Zinssatz der zweijährigen deutschen Bundesanleihen auf etwa 
minus 0,4 Prozent gefallen. Auch die Geldmarktzinsen sind gesunken. Grund 
für diese Bewegung ist die Erwartung, dass die Europäische Zentralbank (EZB) 
ihre Geldpolitik weiter lockern wird, was ihr Präsident Mario Draghi auf 
der Sitzung im Oktober praktisch versprochen hatte." 


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"Aber warum? Die aktuellen Daten für das Vertrauen ins Wirtschaftsklima 
sind so gut wie schon seit Jahren nicht mehr. Das Wirtschaftswachstum 
liegt bei etwa zwei Prozent und die Inflationsrate ist endlich auf dem 
Weg nach oben. Warum gerade jetzt eine weitere Lockerung? Hat die EZB 
den Verstand verloren?


Risiken türmen sich am Horizont


Nein! Die EZB handelt unserer Meinung nach völlig rational und richtig. 
Obwohl es derzeit scheint, als liefe es dank abnehmender Arbeitslosigkeit 
und positivem Wirtschaftswachstum gut, beginnen sich am Horizont Wolken 
zu zeigen. Es sind mehrere vorübergehende Faktoren, die im Moment das 
Wachstum noch antreiben. Niedrigere Ölpreise und ein schwächerer Euro sind 
hierfür die Hauptbeispiele. Doch dies sind eben vorübergehende Faktoren. 
Falls der Ölpreis nicht erneut stark fällt oder der Euro deutlich schwächer 
wird, erhält die Wirtschaft künftig nicht mehr diesen Rückenwind. Berück-
sichtigt man zudem die aktuellen geopolitischen Unsicherheiten sowie zu-
sätzliche Sorgen über das Wirtschaftswachstum in den Schwellenländern, so 
zeichnet sich plötzlich ein Bild ab, das weniger rosig aussieht. Obwohl 
wir (und die EZB) auf die Wichtigkeit eines gesünderen Bankensystems als 
Stütze für das künftige Wachstum hingewiesen haben, gibt es ein deutliches 
Risiko für einen Rückgang des Wachstums im nächsten Jahr. Insbesondere 
dann, wenn die EZB untätig bleiben würde. 


Weiter Weg zum Inflationsziel


Bei sinkenden Wachstumsraten wird es für die EZB schwerer, ihr Inflations-
ziel zu erreichen. Zusätzlich sollte man die Erfahrungen aus den USA be-
rücksichtigen, wo die Wirtschaft nun schon im siebten Jahr in Folge wächst 
– im krassen Gegensatz zur Eurozone, wo nach mehreren Krisenjahren das 
Wachstum gerade erst wieder zunimmt. Zugleich ist die Inflation weiterhin 
immer noch nicht auf dem gewünschten Niveau. Somit wird es der EZB auch 
in absehbarer Zeit schwerfallen, ihr Inflationsziel zu erreichen. Und 
letztlich war die Inflation so lange so niedrig, dass die Gefahr besteht,
dass sinkende Erwartungen an eine künftige Inflation zu sich selbst er-
füllenden Prognosen werden.


EZB „lockert“ in dieser Woche – deutlich!


Anfang des Jahres erwarteten wir noch, dass die EZB ihre Geldpolitik 
erst wieder 2016 lockern würde. Nun rechnen wir damit, dass sie bereits 
bei der Sitzung am 3. Dezember die weiteren Lockerungen verkünden wird. 
Und darüber freuen wir uns. Denn dies zeigt das Bild einer Notenbank, 
die weitaus vorausschauender agiert als früher – zum Vorteil des Wirt-
schaftswachstums und der Finanzmärkte. 


Die EZB wird also die Zinsen weiter in den negativen Bereich senken. 
Und sie verlängert ihr Anleihekaufprogramm."


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"Wir halten es außerdem für sehr wahrscheinlich, dass die EZB dieses 
Programm noch erweitert und konkretisieren wird, wie lange sie noch u. a. 
Staatsanleihen kaufen wird. Sie könnte beispielsweise Ziele angeben, wie 
weit die Arbeitslosigkeit zurückgehen müsste, damit sie ihre Käufe wieder 
einschränkt.


Gute Nachricht für europäische Aktien – Anleiherenditen haben Boden erreicht


Im Grunde genommen ist diese sehr lockere Geldpolitik eine gute Nachricht 
für europäische Aktien. Die Aktienkurse werden zudem infolge auch noch 
weiter ansteigen, wenn wir mit unserer Annahme einer weiteren deutlichen 
Lockerung durch die EZB Recht behalten.


Obwohl wir meinen, dass die EZB ihre Geldpolitik etwas mehr lockern wird 
als derzeit vom Anleihemarkt in die Kurse eingerechnet ist, glauben wir 
nicht, dass die Zinsen längerfristiger Anleihen noch sehr viel weiter 
fallen werden – unter anderem deswegen nicht, weil die aggressive Geld-
politik gut für das Wachstum ist und somit auf längere Sicht auch für die 
Inflation.  


Insgesamt bestehen infolge der Lockerung der EZB also Aussichten auf 
weiterhin sehr niedrige Zinsen in der Eurozone und auf steigende Aktien-
kurse sowie hoffentlich auch auf ein weiterhin gutes Wirtschaftswachstum!"