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Investmentfonds.de 07.12.2015:
Barings: Optimistisch für Emerging Markets

Köln, den 07.12.2015 (Investmentfonds.de) - 



Jean-Louis Scandella, Head of Equities bei Baring Asset Management


In der gegenwärtigen Marktphase, in der viele Anleger den Emerging 
Markets skeptisch gegenüberstehen, ist Jean-Louis Scandella überaus 
zuversichtlich. Der Head of Equities bei Baring Asset Management 
ist optimistisch aufgrund der vielen hochwertigen Wachstumsunter-
nehmen, die Barings identifiziert hat und in den Fondsportfolios 
hält. „Unserer Einschätzung nach verfügen diese Unternehmen über 
das Potenzial, Wachstum zu erzielen, selbst wenn die Schwellenmärkte 
sinkende Wachstumsraten aufweisen“, erklärt der Co-Investment Manager 
des Baring Global Emerging Markets Fund.


Jean-Louis Scandella hält makroökonomische Betrachtungen bei der 
Verwaltung eines Schwellenländeraktienfonds für irrelevant. „Sie 
können sogar kontraproduktiv wirken“, sagt er, denn seinen Erkennt-
nissen nach existiert schlichtweg keine Korrelation zwischen Wirt-
schaftswachstum und Marktrenditen. „Beim erfolgreichen Investieren 
kommt es allein auf die Unternehmen an“, betont Scandella, „denn 
unsere Recherchen zeigen, dass 50 bis 70 Prozent der Erträge auf 
unternehmensspezifischen Faktoren beruhen.“


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Das Global Emerging Markets-Team von Barings konzentriert sich auf 
Qualitätsunternehmen, die Wachstum zu einem angemessenen Preis bieten. 
Mit dem sogenannten GARP-Ansatz („Growth at a Reasonable Price“) 
lassen sich zwei Fallen vermeiden, in die Growth Manager regelmäßig 
hineintappen: Die Überschätzung von Wachstum, für das letztlich zu 
viel gezahlt wird. „Wir suchen daher zunächst nach einem Ertrags-
wachstum, das sowohl attraktiv als auch realisierbar ist“, erklärt 
Scandella. Die Zielgröße liegt zwischen 10 und 20 Prozent. „Liegt 
das Wachstum unter 10 Prozent, ist es für uns nicht interessant, 
und wenn die Prognose bei über 20 Prozent liegt, ist dies ein Zeichen 
für eine Überschätzung.“ Die Wachstumsprognosen basieren hierbei auf 
einer gründlichen Fundamentalanalyse sowie Recherchen bei Mitbewerbern, 
Lieferanten und Unternehmen, die ein ähnliches Geschäftsmodell in 
anderen Regionen verfolgen. Von Vorteil ist auch, wenn die Unter-
nehmensleitung im Unternehmen investiert ist.


„Wenn wir Qualitätsunternehmen mit starkem Wachstumsausblick identi-
fiziert haben, schauen wir, ob der Preis angemessen ist“, erläutert 
Jean-Louis Scandella den zweiten Schritt des GARP-Ansatzes. Um beur-
teilen zu können, ob das Unternehmen unter- oder überbewertet ist, 
wird das Wachstumsszenario der nächsten fünf Jahre diskontiert. 
„Nachdem wir die Unternehmen ausgeschlossen haben, die unsere 
Anlagekriterien mit Blick auf Qualität, Wachstumspotenzial und 
Bewertung nicht erfüllen, ergibt sich unser investierbares Universum 
von etwa 400 GARP-Qualitätsunternehmen, aus denen wir auswählen können“, 
sagt Scandella. Darunter finden sich zurzeit Unternehmen wie Magnit 
(Russland), Coca Cola Içecek (Türkei), Pax Global Technology und 
Sunny Optical (beide China) sowie Airports of Thailand.


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Was das Global Emerging Markets-Team von Barings indes meidet, sind 
Unternehmen mit einer sozialistischen oder kolonialistischen Ver-
gangenheit, die sich nicht weiterentwickelt und ihre Geschäftsmodelle 
nicht modernisiert haben. „In den Schwellenländern finden sich viele 
dieser altmodischen Firmen, die wir außen vor lassen, egal wie über-
zeugend die Chance auf Wertzuwachs sein mag“, betont Jean-Louis 
Scandella.