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Investmentfonds.de 22.12.2015:
SafraSarasin: Warum der Einfluss der Politik nicht zu unterschätzen ist - Die Gefahr einer zunehmenden Regionalisierung

Köln, den 22.12.2015 (Investmentfonds.de) - 



Karsten Junius, Chefökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG


In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Karsten Junius, 
Chefökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG:


"Wie sieht die Weltpolitik wohl  aus, wenn Donald Trump, Marine Le Pen, 
Horst Seehofer und Wladimir Putin auf einem G8-Treffen über den Mittleren 
Osten, die Migrationsströme und einen Zusammenbruch des Atomabkommens mit
dem Iran diskutieren? Unvorstellbar? Wohl kaum. Unvorstellbar ist eher, 
dass all die Jahresausblicke eintreffen, die saisonbedingt derzeit ver-
öffentlicht werden. Wer hätte vor einem Jahr gedacht, dass Europa die 
erste Hälfte dieses Jahres von einem griechischen Premier und seinem 
Finanzminister paralysiert würde? Wer hatte davor die Risiken einer 
Annektierung der Krim auf der Agenda? Hatten viele wirklich geglaubt, 
dass sich der Ölpreise 2014 halbieren könnte? Und wie bedingen sich 
diese scheinbar voneinander unabhängigen Ereignisse? 


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”Politische Börsen haben kurze Beine” heißt das Sprichwort. Das scheint 
mit Blick auf die Finanzmarktauswirkungen der Krisen in der Ukraine oder 
Griechenland auch richtig zu sein. Nach einer kurzen Phase erhöhter 
Volatilität gehen die Börsen häufig wieder zum Tagesgeschäft über. Unter-
schätzt wird dabei aber, dass sich viele einzelne politische Ereignisse 
zu Trends entwickeln können, die sehr wohl mittelfristige Auswirkungen 
auf die Weltwirtschaft haben können – und mitunter plötzlich und unerwartet 
eingepreist werden, wie dies beispielsweise bei den Rohstoffpreisen der 
Fall war. Der aktuell am beunruhigendste Trend ist die Refokussierung auf 
nationale Themen. Er folgt einer langen Phase der Globalisierung, die 
mittels einer starken Ausweitung des internationalen Handels enorme Wohl-
fahrtseffekte für die Weltwirtschaft gebracht hat. Bemerkbar macht sich 
die neue Regionalisierung in den USA durch eine geringere Bereitschaft 
sich international zu engagieren, wie die lange zaudernde Haltung im 
Syrien-Konflikt zeigte. In UK reflektiert sich der Regionalisierungstrend 
zum einem in der Brexit-Diskussion und zum anderem im Schottischen 
Referendum des letzten Jahres. Bezüglich der Europäischen Währungsunion 
wären die Diskussion um einen Austritt Finnlands genauso wie der latent 
unsichere Kurs Griechenlands, eine Abspaltung Kataloniens von Spanien, 
die Stabilität der portugiesischen Regierung, aber auch die zunehmende 
Irrelevanz des „Europäischen Semesters“ zu nennen, nachdem die französische 
Regierung mit Hinweise auf die Terrorakte erklärt hat, die Budgetziele 
erneut nicht einhalten zu wollen. Global kommt dazu der unterschwellige 
Währungskrieg, in den die meisten Zentralbanken stillschweigend einge-
treten sind. Ökonomisch bemerkbar und relevant macht sich die neue 
Regionalisierung besonders dadurch, dass der Welthandel so schwach ist 
wie sonst nur in Rezessionszeiten. Ein schwacher Welthandel wiederum 
führt dazu, dass die Effizienzgewinne internationaler Arbeitsteilung 
und der internationale Wissenstransfer und mithin das Potenzialwachstum 
schwächer ausfallen. Ein geringeres Potenzialwachstum führt wiederum 
dazu, dass einige der finanziellen Versprechen, die Staaten und Unter-
nehmen bezüglich der Bedienung ihrer Schulden oder der Zahlung von 
Pensionen und Sozialleistungen eingegangen sind, nicht haltbar sind. 
All dies mag kein guter Grund für die täglichen Ausschläge des DAX oder 
des Bund Futures sein. Es trägt aber dazu bei zu erklären, warum die 
langfristigen Wachstumserwartungen in den letzten sukzessive zurückge-
gangen sind und damit einhergehend die Erwartungen bezüglich der 
Rohstoffnachfrage und des mittelfristigen Leitzinsniveaus. 


Für 2016 stehen neben den noch nicht absehbaren Eventrisiken mit den 
US-Wahlen, der ungelösten Krisen in Syrien, der Ukraine, der Flüchtlinge 
in Europa, dem Richtungsstreit in Europa und der Währungsunion wieder eine 
Vielzahl an politischen Events an, die für sich genommen nur zu kleinen 
Ausschlägen an den Börsen führen mögen. In der Summe sind sie aber ent-
scheidend und können auch an den Finanzmärkten zu bedeutsamen Verwerfungen 
führen, wenn Anleger realisieren, dass die Welt doch ganz anders aussieht 
als dies in dem ein oder anderem Jahresausblick beschrieben wurde – und 
unerwartete Gesichter auf einem G8-Treffen können dafür nur einer von 
vielen möglichen Auslösern sein."