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Investmentfonds.de 12.01.2016:
SafraSarasin: Schwächeres China bewegt die Währungen

Köln, den 12.01.2016 (Investmentfonds.de) - 


 
Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin AG


Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin AG, schreibt in 
ihrer aktuellen Finanzmarktkolumne:


"Eine weitere Abwertung des Renminbi gegenüber dem US-Dollar ist sehr 
wahrscheinlich und wird auch in anderen Währungsräumen hohe Wellen schlagen. 
Der australische und neuseeländische Dollar bleiben anfällig, während die 
relative Geldpolitik auch im Jahr 2016 ein Argument ist, den US-Dollar 
gegenüber dem Euro und Yen zu bevorzugen.


Die erhoffte Stabilisierung der chinesischen Konjunktur zeigt sich trotz 
geldpolitischer Unterstützung der Zentralbank (PBoC) nicht so richtig ab, 
wie der erneute Rückschlag des chinesischen Einkaufsmanagerindex für das 
verarbeitende Gewerbe zeigt. Der robuste Einkaufsmanagerindex im Dienst-
leistungsbereich relativiert diese Schwäche allerdings und zeigt, dass die 
chinesische Regierung fähig sein dürfte, eine harte Landung zu verhindern. 
Dennoch wird das Jahr 2016 von wiederkehrenden Sorgen bezüglich des chine-
sischen Wachstums geprägt sein. Der Balanceakt der chinesischen Behörden, 
Reformen beharrlich voranzutreiben und gleichzeitig das mittelfristige 
Wachstumsziel von 6,5% zu erreichen, scheint schier unmöglich. Die daraus 
entstehenden Unsicherheiten schwächen die Nachfrage nach der chinesischen 
Valuta. Der Renminbi ist gegenüber dem US-Dollar zu Jahresbeginn auf ein 
erneutes Rekordtief gefallen. Ohne Zutun der PBoC wäre die Abwertung noch 
stärker ausgefallen. Der Renminbi bleibt auch in Zukunft in den Händen der 
PBoC. Diese hat klar signalisiert, ihre Währungspolitik auf den handelsge-
wichteten Wechselkurs zu fokussieren. Der Aufwärtstrend des USD-CNY wird 
sich somit im 2016 fortsetzen, damit der stärkere Dollar nicht zu einer 
Aufwertung des handelsgewichteten Renminbi führt." 


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"Die Konjunktursorgen in China und die währungspolitische Kurswende werden 
auch in anderen Währungsgebieten hohe Wellen schlagen. Der wichtigste 
Transmissionskanal sind die Exporte in das Reich der Mitte. Bei den Haupt-
währungen bestehen die engsten Handelsbeziehungen in den Antipoden. In 
Australien und Neuseeland betragen die Exporte 6 bzw. 4% vom BIP. Ein 
schwächeres Wachstum in China und ein höherer USD-CNY-Wechselkurs wirken 
sich hier besonders negativ aus. Zudem haben sich diese Länder in der 
Vergangenheit zu sehr auf die Wachstumslokomotive China und den Rohstoff-
boom verlassen. Die eigene Industrie ist geschrumpft und bietet wenig 
Potenzial. Hohe Auslandsschulden trüben den mittelfristigen Ausblick 
dieser Währungen zusätzlich, sodass wir weiterhin zur Vorsicht raten.


In Japan dürften Chinasorgen und eine Abwertung des Renminbi zu geld-
politischen Lockerungen der BoJ führen, da Shinzo Abe große Mühe hat, 
das für 2017 anvisierte Inflationsziel von 2% zu erreichen. Eine 
schwächere Währung erhöht die importierte Inflation und hebt die In-
flationserwartungen an. Auch der EZB dürfte eine schwächere Währung 
Recht sein. Sie wird daher ihr Anleihenankaufprogramm fortsetzen. Dies 
steht in starkem Kontrast zur US-Geldpolitik, welche Ende letzten Jahres 
den Zinserhöhungszyklus begonnen hat. Die relative Geldpolitik ist damit 
auch im Jahr 2016 ein Argument, den US-Dollar gegenüber Euro und Yen zu 
bevorzugen."