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Investmentfonds.de 03.02.2016:
Berenberg Marktkommentar: US-Aktien 2016 - Value wird Growth outperformen

Köln, den 03.02.2016 (Investmentfonds.de) - 



Till Christian Budelmann, Leiter des Fondsmanagements 
der Berenberg Bank (Schweiz) AG


Die Aktienmärkte in den USA befinden sich seit Monaten in unsicherem 
Fahrwasser. 2016 wird sich daran grundsätzlich wenig ändern, so Till 
Christian Budelmann, Leiter des Fondsmanagements der Berenberg Bank 
(Schweiz) AG. Der Experte erwartet allerdings einen Favoritenwechsel: 
Die zuletzt vernachlässigten Value-Aktien dürften verlorenes Terrain 
zurückerobern.


2015 lief es genau umgekehrt. Titel mit niedrigen Kurs-Gewinn-
Verhältnissen und hohen Dividendenrenditen hinkten dem Markt deutlich 
hinterher. „Überhaupt spiegelt die Entwicklung der großen Indizes die 
Umwälzungen am US-Aktienmarkt nur unzureichend wider“, erläutert 
Budelmann, der den Berenberg Systematic Approach – US STOCKPICKER 
Fund verantwortet. So gab der Standard and Poor`s 500 im vergangenen 
Jahr nur geringfügig nach. Der US-Leitindex wurde jedoch durch die 
Börsenrallye der sogenannten FANG-Aktien deutlich nach oben verzerrt; 
der breite Markt entwickelte sich entsprechend schlechter. Hinter dem 
Akronym „FANG“ verbergen sich die vier Wachstumstitel Facebook, Amazon, 
Netflix und Google (Alphabet), die inzwischen teilweise eine sehr hohe 
Bewertung aufweisen.


Unternehmensgewinne im Blickpunkt  


„US-Aktien sind mit einem KGV von 17 nun auch insgesamt nicht mehr 
sonderlich preiswert“, ergänzt Budelmann. Nach Einschätzung des 
Managers müssen die Unternehmen nun ihre Erträge steigern, um den 
Markt anzuschieben. Die Wallstreet erwarte hier allerdings etwas 
zu viel. „Die Analysten gingen zu Jahresbeginn davon aus, dass die 
Gewinne der S&P-Unternehmen 2016 um sieben bis acht Prozent klettern.“
Budelmann rechnet nach wie vor konservativer und geht von Ertrags-
zuwächsen zwischen zwei und vier Prozent aus.


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Der Druck auf die Gewinne, die auf Quartalsbasis zuletzt rückläufig 
waren, sollte preisgünstige und wertstabile Aktien stärker in den 
Fokus der Investoren treten lassen. Budelman hat seinen Berenberg 
Systematic Approach US STOCKICKER Fund entsprechend positioniert, 
hochkapitalisierte Aktien mit Value-Charakter überwiegen. Der Anteil
von Finanztiteln wurde angehoben, Gesundheitswerte über die Ver-
äußerung des jahrelangen Outperformers Gilead Sciences abgebaut.


Leitzinsen steigen weiter


Mit seiner Positionierung stellt sich Budelmann auf das erwartete 
2016er-Szenario ein, das gesamtwirtschaftlich betrachtet durchaus 
optimistisch stimmt: Nach Einschätzung der Berenberg-Volkswirte 
wird die US-Konjunktur im laufenden Jahr um 2,3 Prozent wachsen 
und die Arbeitslosenrate auf 4,8 Prozent zurückgehen – den durch 
fallende Ölpreise ausgelösten Turbulenzen im Energiesektor zum Trotz.


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Den Einschätzungen zufolge sollte die tendenziell stärker auf den 
Inlandskonsum ausgerichtete US-Wirtschaft auch mit höheren Leitzinsen 
leben können. Berenberg rechnet hier mit drei Anhebungen um jeweils 
0,25 Prozentpunkte bis zum Jahresende. „In diesem Umfeld dürfte es 
sich auszahlen, auf fundamental unterbewertete Aktien zu setzen, die 
sich in schwankungsanfälligen Märkten überdurchschnittlich stabil 
zeigen und gleichzeitig einen attraktiven Basistrend aufweisen“, 
resümiert Till Christian Budelmann.