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Investmentfonds.de 24.08.2017:
SYZ Asset Management zum Treffen der Notenbanker in Jackson Hole: Endlich die Normalisierung?

Köln, den 24.08.2017 (Investmentfonds.de) - 



Fabrizio Quirighetti, Chief Investment Officer und Co-Head of Multi Asset 
bei SYZ Asset Management


Die Zentralbanker der wichtigsten Wirtschafsmächte treffen sich 
vom 24. bis 26. August in Jackson Hole, im US-Bundestaat Wyoming, 
für das sogenannte Economic Symposium der Federal Reserve Bank 
von Kansas City.


„Wir müssen dieses Treffen und den vielleicht daraus resultierenden 
Konsens ganz aufmerksam verfolgen“, findet Fabrizio Quirighetti, 
Chief Investment Officer und Co-Head of Multi Asset bei SYZ Asset 
Management.
 

„Wir erleben gerade eine Zeit, die mit der Phase von 2004-2006 
vergleichbar ist. Damals begannen die größten Notenbanken, ihre 
Geldpolitik zu normalisieren. Zuvor hatten sie eine extrem ent-
gegenkommende Geldpolitik betrieben, um die Effekte der geplatzten 
Internetblase zu dämpfen. Der Unterschied zur gegenwärtigen Situation
besteht darin, dass das Wachstum heute viel weniger spektakulär 
ausfällt und das Inflationsrisiko niedriger ist.


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Momentan steigen Löhne nur geringfügig, selbst in Volkswirtschaften 
mit bereits niedrigen Arbeitslosenquoten. Warenpreise schießen dieses
Mal auch nicht in die Höhe… Es gibt also nicht viele Argumente, die 
dafür sprechen, den Geldhahn fester zuzudrehen. Es sei denn, um zuzu-
geben, dass die extrem akkommodierenden geldpolitischen Maßnahmen 
immer weniger Wirkung auf die Inflation der Güter- und Dienstleistungs-
preise haben, aber dafür umso mehr auf Finanzanlagen und Immobilien.

 
Die aufgeblähten Bilanzen der Zentralbanken, gekoppelt mit zu niedrig 
gehaltenen Leitzinsen, sind ein großes Risiko für die finanzielle 
Stabilität. Die aktuelle Lage ist mit der Zeit kurz vor der Subprime-
Krise vergleichbar, die Anfang der Jahre 2000 wegen (schon zu) niedrigen 
Zinsniveaus begann.

 
Die großen Zentralbanker glauben weiterhin, dass die verfügbaren 
geldpolitischen Instrumente die Macht haben, Inflation zu ‚erzeugen‘ 
und sie dann bei Bedarf zu steuern. Diese Überzeugung mag in der Ver-
gangenheit gestimmt haben, gilt heute aber nicht mehr.

 
Deswegen wird es interessant zu sehen, ob das Treffen in Jackson Hole 
Bewusstsein für die ungünstigen Effekte der aktuellen Geldpolitik 
schärft und so die Tür zur Normalisierung öffnet. Oder ob Zentralbanker 
hartnäckig bei ihren akademischen Modellen verharren und damit die 
Schaffung einer neuen Welle an Börsenumsätzen und Immobilien riskieren 
werden.“