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Investmentfonds - News |
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FondsNews
19.04.2018 |
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Investmentfonds.de
19.04.2018: --- Ende Anzeige ---
Zweitens besteht diese Dispersion derzeit nicht nur zwischen den ver-
schiedenen Sektoren, sondern was noch entscheidender ist, auch innerhalb der
Sektoren. Zum Beispiel bietet der Automobilsektor derzeit ein Forward-Kurs-
Gewinn-Verhältnis (d.h. auf Basis der Gewinnerwartungen für die kommenden
12 Monate) von 7 im Vergleich zu Software und Dienstleistungen, das bei dem
20-fachen liegt. Innerhalb des Automobilsektors wiederum hat Fiat derzeit ein
Forward-KGV von 5 gegenüber Ferrari mit 31. "Die Streuung innerhalb der Sektoren
ist heute größer als im Sommer 2016, also bevor die große Value-Rallye begonnen
hat" unterstreicht Stroh. "Angesichts eines solch niedrigen Niveaus im Value-
Index im Vergleich zur eigenen Historie verbunden mit dieser breiten Streuung,
die stets einen Treiber für die Wertentwicklung darstellte, erwarten wir eine
Verringerung der Bewertungslücken zwischen und innerhalb von Sektoren."
Weitere Veränderungen sollten sich positiv für Value-Aktien bemerkbar
machen. Karsten Stroh erläutert: "Im Allgemeinen sind Value-Aktien Unternehmen,
die in der Vergangenheit wenig im Anlegerfokus standen, da sie strukturelle
Probleme hatten und den Markt über einen längeren Zeitraum mit ihren Gewinn-
meldungen enttäuschten. Deshalb werden sie zu einer günstigen Bewertung gehandelt.
Aber gerade jetzt erleben wir, dass die meisten Value-Sektoren vierteljährlich
Gewinnsteigerungen erzielen und die Markterwartungen übertreffen. Auf der anderen
Seite ist zu beobachten, dass eine Reihe von Wachstumssektoren anfängt, Gegenwind
zu spüren, was zu Herabstufungen der Gewinnerwartungen führt." Er ergänzt: "Wenn
die aktuellen Trends anhalten, sollte sich ein Investment in europäische Value-
Titel nach dem leichten Durchhänger im Jahr 2017 auszahlen. Nach der langjährigen
Dominanz von Wachstumswerten sollten Anleger ihre Anlagestrategie auf diese
Gegebenheiten anpassen."
Mit Stilreinheit auf Value setzen
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Ein Fonds, der den Value-Investmentstil bereits seit 18 Jahren konsequent
umsetzt, ist der JPMorgan Funds – Europe Strategic Value Fund. Die Stilreinheit
wurde unabhängig vom jeweiligen Marktumfeld beibehalten. Aus dem Universum von
rund 1.800 europäischen Aktien investiert das Management dabei in die aussichts-
reichsten Substanzwerte mit den attraktivsten Bewertungen. Die Aktien weisen gute
Fundamentaldaten auf, liegen aber gerade nicht in der Anlegergunst und sind
deshalb unterbewertet. Um auszuschließen, dass die Aktien aus gutem Grund so
niedrig bewertet sind – also so genannte Value-Fallen – wird des Weiteren auf
eine Investition in Unternehmen verzichtet, die zwar günstig bewertet sind, aber
bei denen noch keine signifikante Gewinnverbesserung zu erkennen ist oder die
eine schlechte Qualität aufweisen. Mit einem disziplinierten und konsequent
umgesetzten Investmentprozess stellt das Management rund um Michael Barakos
ein Value-Portfolio zusammen, das einen deutlichen Bewertungsabschlag zum breiten
Markt aufweist. Das Management hat aktuell zyklische Werte übergewichtet und
defensive Titel zurückgefahren. Karsten Stroh erläutert: "Ein erfolgreiches
Value-Investment zeichnet sich dadurch aus, dem Stil treu zu bleiben, auch wenn
es vom Markt einmal nicht honoriert wird. Damit lassen sich die langfristigen
Ertragschancen des Value-Stils wahren."
Alpha-Opportunitäten in den Stilsegmenten "Value" und "Growth"
Abschließend weist Stroh darauf hin, dass es in den letzten fünf Kalender-
jahren innerhalb der Stilsegmente für einen aktiven Manager wie J.P. Morgan
Asset Management gute Möglichkeiten gab, Zusatzerträge zum Index zu erwirt-
schaften. So haben der JPMorgan Funds – Europe Strategic Value Fund und der
JPMorgan Funds – Europe Strategic Growth Fund insgesamt nicht nur absolut
ein positives Ergebnis erzielt, sondern ihren jeweiligen Stilindex deutlich
übertroffen.
Quelle: Investmentfonds.de |
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