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Investmentfonds.de 23.04.2018:
Vontobel: Das zweite Quartal könnte der markttechnisch beste Teil des Jahres sein

Köln, den 23.04.2018 (Investmentfonds.de) - 



Mark Holman, CEO von TwentyFour Asset Management


Marktkommentar von Mark Holman, CEO von TwentyFour Asset Management:
 

Da wir nun schon weit in der Berichtssaison der Q1-Zahlen fortgeschritten 
sind, haben wir darüber diskutiert, inwieweit das zweite Quartal positiv 
für die Risikomärkte sein könnte.


Zu Beginn des Jahres gingen wir davon aus, dass das Jahr 2018 eine Heraus-
forderung darstellen würde, weit mehr als das reibungslose Umfeld, das wir 
im Jahr 2017 erlebten. Genauer gesagt haben wir erwartet, dass die Reflation 
ein Thema werden würde, aber wahrscheinlich erst im zweiten Quartal, da die 
Basiseffekte der eher schwachen US-Inflationsdaten aus dem Vorjahr durch 
lebhaftere Auftriebssignale ersetzt wurden. Wie sich jedoch herausstelle, 
hatte der Markt diese Reflationsbedenken bereits im Januar. Folglich wurde 
das Zinsrisiko zur Risikoquelle, die zu Zusammenbrüchen von Korrelationen 
führte und dafür sorgte, dass sich an den Märkten Unwohlsein ausbreitete, 
ähnlich wie in der Taper-Periode im Jahr 2013, aber mit weniger Stress.


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Im Rentenbereich stiegen die Zinskurven und auch die Kreditspreads verbrei-
terten sich weltweit – ein ungewöhnliches Phänomen. Solche Ausfälle halten 
jedoch nicht lange an und regenerieren sich in der Regel schnell, sobald ein 
gewisses Maß an Rationalität zurückkehrt. Deshalb denken wir, dass das zweite 
Quartal die Periode werden könnte, die das erste Quartal eigentlich sein 
sollte und die zur besten Zeit des Jahres für die Risikomärkte werden könnte. 
Die Gewinne werden solide ausfallen, die Märkte sind billiger als bisher und 
die technische Position im Markt ist nach der Risikobereinigung im ersten 
Quartal deutlich besser.


Wir gehen davon aus, dass die Kreditspreads im zweiten Quartal schrumpfen 
werden, wenn auch nicht signifikant. Die Zinskurven werden in geordneter Weise 
höher ausfallen, da gemäß der US-Daten eine leichte zusätzliche Inflation zu 
beobachten ist. Eine kürzere Duration in Verbindung mit dem intelligenten Kredit-
risiko sollte sich in diesem Zeitraum auszahlen.


Trotzdem müssen wir auch berücksichtigen, dass die Märkte teuer sind und sich 
das Jahr 2018 deshalb nicht für aggressive Risikobereitschaft eignet. Trotzdem 
könnte es sein, dass es sich vor dem Hintergrund des zweiten Quartals als günstig 
für die Marktteilnehmer herausstellt.