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Investmentfonds.de 04.10.2018:
Aberdeen Standard Kommentar: Schwellenländeranleihen - Chancen in schwierigen Zeiten

Köln, den 04.10.2018 (Investmentfonds.de) - 



Brett Diment, Head of Emerging Market Debt bei Aberdeen Standard Investments

"Es ist klar, dass die Situation für Schwellenländer derzeit insgesamt gesehen 
schwierig ist. Die Kombination aus den Handelsrestriktionen der USA gegenüber 
China und der weiteren Zinserhöhung durch die US-Notenbank stellt deswegen eine 
echte Herausforderung für die Anlageklasse der Schwellenländeranleihen dar. 
Auf Länderebene ist die volle Kraft dieser Stimmungsumkehr in einigen Fällen 
bereits zu spüren. Die Türkei und Argentinien standen hier im Mittelpunkt. 
Andere Länder wie Brasilien, wo keiner der Präsidentschaftskandidaten bei den 
Wahlen im nächsten Monat besonders marktfreundlich ist, bieten Anlass für 
weitere Sorgen.

Es gibt jedoch einige Anzeichen dafür, dass sich die Situation vor Ort ändert, 
da der Markt in einzelnen Ländern viele politische Veränderungen herbeigeführt 
hat. Ich war letzte Woche in der Türkei und es gibt definitiv Hinweise, dass 
sich die Dinge zum Positiven hin entwickeln könnten. Die großen Probleme der 
Türkei liegen im Bankensektor, der viele notleidende Kredite und Dollarschulden 
hat, sowie in den politischen Beziehungen der Türkei zu anderen Ländern, 
insbesondere den USA. Aber die Menschen vor Ort wissen das und hoffen, dass 
externe Berater hinzugezogen werden, um das Ausmaß der Forderungsausfälle in 
den Bilanzen der Banken zu untersuchen. Auf der Seite der internationalen 
Beziehungen gibt es Vorstöße, dass der in der Türkei inhaftierte US-Pastor 
freigelassen werden könnte, was sicherlich ein Signal für eine Abschwächung 
der konfrontativen Haltung der Türkei wäre. Auf der Makroebene ist es 
ermutigend, dass die Zentralbank tatsächlich in der Lage war, die Zinsen 
aggressiv zu erhöhen. Dies sollte dazu beitragen, das Wachstum wieder zu 
normalisieren.

Unterdessen sah sich Argentinien stark unter Druck der Investoren, die vom 
Steuer- und Wirtschaftsreformpaket der Regierung nicht überzeugt waren. 
Erfreulich ist jedoch, wie schnell Argentinien reagiert hat, um weiter zu 
gehen als geplant. Das Land erhält dafür erhebliche Unterstützung von der 
Investorengemeinschaft. Wie wir heute sehen, handeln die Behörden schnell, 
um die Markterwartungen zu übertreffen und alle notwendigen Schritte zu 
unternehmen, um ihr Haus in Ordnung zu bringen.

Betrachtet man also die einzelnen Länder, so sieht man Herausforderungen, 
aber auch Chancen. Als Investoren gilt es zu erkennen, was auf Länderebene 
vor sich geht, und Chancen zu identifizieren, die bei den aktuellen 
Bewertungen durchaus vorhanden sind. Umgekehrt ist es viel schwieriger, den 
ganzen Lärm rund um die Schwellenländer angemessen einzuordnen. Nehmen wir 
zum Beispiel US-Präsident Donald Trump: Die Zahl der Menschen, die 
möglicherweise wissen, was Trump denkt, ist um ein Vielfaches kleiner als die 
Zahl derer, die behaupten, es zu tun. Es ist also sinnlos, zu versuchen, 
seinen nächsten Schachzug zu erraten. Es ist viel besser, sich einfach an das 
zu halten, was wir verstehen, dies zu quantifizieren und zu beurteilen, und 
dann auf Länderebene zu handeln."