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Investmentfonds.de 12.02.2019:
Turbulente Zeiten erfordern ein aktives Management - Marktkommentar der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ

Köln, den 12.02.2019 (Investmentfonds.de) - 





Nermin Aliti, Leiter Fonds Advisory der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ


Von 0 auf über 1.000. Seitdem der erste ETF im Jahr 1993 das Börsenlicht erblickt
hat, ist die Anzahl der passiv gemanagten Fonds sukzessive angestiegen - mittler-
weile haben Anleger die Möglichkeit, aus mehr als 1.000 ETFs zu wählen. 
Die rasche Entwicklung dieses noch recht jungen Finanzprodukts kommt nicht von 
ungefähr, punkten passiv gemanagte Fonds doch mit einer Reihe von Vorteilen: Sie 
sind vergleichsweise günstig, in der Regel gut handelbar und überzeugen durch 
eine hohe Transparenz. Grund: ETFs sind Anlagevehikel, die auf unterschiedliche 
Art und Weise den Vergleichsindex nahezu eins zu eins abbilden - und demzufolge 
auch eine fast identische Performance aufweisen wie die Benchmark. Lediglich 
die jeweiligen Kosten des ETFs sorgen dafür, dass der ETF seinem Vergleichsindex 
nahezu immer einen Tick hinterherhinken wird.


ETF-Investment: Nicht schlechter, aber auch nicht besser als der Vergleichsindex


Legt also beispielsweise der DAX um fünf Prozent an Wert zu, kommt ein passiv 
gemanagter Fonds auf den deutschen Leitindex in etwa auf die gleiche Performance.
Rutscht der DAX hingegen fünf Prozent ins Minus, geht es auch mit dem 
entsprechenden ETF um rund 5 Prozent bergab. Mit einem ETF schneiden Sparer also 
nicht viel schlechter ab als der Index, aber auch nicht besser. Und genau hier 
liegt die Gefahr für Anleger - vor allem in so unsicheren Zeiten wie derzeit.

 
Mit einem ETF sind Sparer auf Gedeih und Verderb vom Kursverlauf des 
Vergleichsindex abhängig. In Phasen, in denen die Wirtschaft brummt und es an der
Börse recht ruhig und stetig bergauf geht, mag das unproblematisch sein. In 
Zeiten, in denen die Konjunktur an Schwung verliert, die Börse eine erhöhte 
Volatilität aufweist und die künftigen Aussichten nur schwer abzuschätzen sind, 
ist ein passiv gemanagter Fonds nicht unbedingt die beste Wahl.

 
In turbulenten Perioden kommt es vor allem darauf an, die Entwicklungen in 
Wirtschaft und Politik genauesten zu analysieren, die damit einhergehenden 
Auswirkungen auf die Börse richtig einzuschätzen und entsprechende Umschichtungen
im Depot vorzunehmen. Mit einem ETF ist das aber nicht möglich, mit einem aktiv 
gemanagten Investmentfonds hingegen schon. So kann das Fondsmanagement in Zeiten,
in denen der Wirtschaftsmotor seine Drehzahl reduziert und die Börse zur Schwäche
neigt, beispielsweise zyklische Werte abstoßen und stattdessen in Anlagen aus 
defensiven Branchen investieren, die in turbulenten Phasen naturgemäß besser 
abschneiden. Zudem ist in solchen Phasen das Anlegerverhalten von hoher Bedeutung, 
denn auch institutionelle Investoren haben ihre Engagements in ETFs immer mehr 
ausgeweitet. Ziehen diese im großen Stil ihre Gelder ab, dann belastet das 
massiv die Indexwerte. Wir halten es nicht für ausgeschlossen, dass ETF-Anbieter 
die Rücknahme von einzelnen ETFs in engeren Märkten auch mal aussetzen oder 
Wertpapiere verkaufen müssen, die weit unter dem aktuellen Kurs liegen. Dieses 
Risiko, insbesondere in engeren Märkten, besteht grundsätzlich auch bei Fonds. 
Je individueller die Struktur, desto geringer ist jedoch die Abhängigkeit vom 
Index und vom Herdenverhalten.

 
Kontrahentenrisiko bei ETFs beachten


Bei ETFs sollte darüber hinaus beachtet werden, ob sie den Vergleichsindex 
physisch oder synthetisch nachbilden. Eine physische Nachbildung bedeutet, dass 
alle Aktien oder Anleihen mit der gleichen Gewichtung wie im Index tatsächlich 
gekauft werden. Bei einem synthetischen ETF hingegen wird der Index nur über 
ein Tauschgeschäft nachgebildet. Für ein solches Derivat benötigt der ETF nicht 
viel Liquidität, das Volumen aus dem ETF muss allerdings trotzdem verwaltet 
werden. Je nach Gesellschaft und Anlagerichtlinien kann es durchaus vorkommen, 
dass in einem ETF mit dem Fokus auf europäische Aktien unter Umständen ganz 
andere Wertpapiere gekauft und dann an ein weiteres Institut verliehen werden. 
Die Leihgebühr, die der ETF im Gegenzug erhält, soll die Kosten senken. 
Allerdings entsteht in einem solchen Konstrukt ein Kontrahentenrisiko, das man 
als Anleger ursprünglich nicht haben wollte.


Mehr Flexibilität mit aktiv gemanagten Fonds 


Kurzum: In wirtschaftlich unsicheren Zeiten, wie wir sie derzeit unter anderem 
aufgrund des Brexits und der Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China 
erleben, spricht vieles dafür, dass Anleger besser einem professionellen und 
erfahrenen Fondsmanagement vertrauen sollten. Dies verfolgt die wirtschaftlichen 
Entwicklungen, kann die damit einhergehenden Chancen und Risiken für 
Unternehmen einschätzen und jederzeit aktiv auf sich ändernde Marktbedingungen 
reagieren. Anleger mit einem ETF müssen es hingegen nehmen wie es kommt - darin 
unterscheidet sich keiner der über 1.000 passiv gemanagten ETFs.