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Investmentfonds.de 25.07.2019:
Aktienmärkte: Hausse setzt sich fort, doch Risiken bleiben

Köln, den 25.07.2019 (Investmentfonds.de) - 


Tobias Vogt, Senior Vice President, Central Marketing Services 
bei Lazard Asset Management


Trotz der aktuellen Hausse an den Aktienmärkten sollten Investoren auch weniger 
risikobehaftete Anlageklassen im Blick behalten. Dieser Ansicht ist Tobias Vogt, 
Senior Vice President, Central Marketing Services bei Lazard Asset Management. 
Denn: Die globalen Aktienmärkte profitierten zuletzt stark von der lockeren 
Geldpolitik der Notenbanken. Sollten die geldpolitischen Stimuli künftig 
entfallen oder sich bestehende politische Konflikte zuspitzen, könnte es zu 
einer starken Trendumkehr kommen.


Die Rückkehr der Europäischen Zentralbank (EZB) zum Quantitative Easing sowie die
Ankündigungen von Zinssenkungen durch die US-Notenbank Fed haben aus Sicht Vogts
im zweiten Quartal dieses Jahres dafür gesorgt, dass die Märkte von einer 
Liquiditätshausse getragen wurden, in Erwartung, dass die Notenbanken es schon 
richten werden. Die Entscheidung über den zukünftigen EZB-Vorsitz könnte jedoch 
Veränderungen bei der Politik der Notenbank mit sich bringen. Dann werde sich 
herausstellen, ob die "Whatever it takes…"-Politik von Draghi fortgesetzt und die
Märkte weiterhin unbegrenzt mit Liquidität versorgt werden, oder ob es zu einem 
strafferen Regime kommen werde. Von Christine Lagarde, der bisherigen Chefin des 
Internationalen Währungsfonds und nun Spitzenkandidatin auf den EZB-Vorsitz, 
erwarten die Märkte eindeutig ersteres. In den Tagen nach ihrer Nominierung fiel 
die Rendite der 10-jährigen deutschen Bundesanleihe auf ein Rekordtief von minus 
0,4 Prozent. Auch die Renditen italienischer Staatsanleihen sanken kräftig. 
"Die Märkte haben das Risiko einer strafferen Geldpolitik, wie sie unter der 
EZB-Führung von Jens Weidmann zu erwarten gewesen wäre, gewissermaßen ,
ausgepreist?",kommentiert Vogt. 


Politische Risiken bleiben
Die politischen Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem Konflikt zwischen China und 
den USA werden die Marktteilnehmer nach Ansicht Vogts auch im dritten Quartal 
weiter begleiten. Allerdings erwartet der Experte eine gemäßigtere Haltung auf 
der Seite von US-Präsident Donald Trump. Dieser dürfte mit Blick auf die US-Wahlen 
im November 2020 an einer soliden US-Wirtschaft interessiert sein. "Der US-Präsident 
ist bereit zu provozieren, jedoch vorerst besonnen genug, keine weitere Eskalation 
mit China zu riskieren", so Vogt.


Im dritten Quartal dürfte sich zudem entscheiden, wie sich der weitere Verlauf des 
Brexits gestalten wird. Sollte es zu einem ungeordneten EU-Austritt Großbritanniens 
kommen, werde dies nach Ansicht Vogts sicherlich zu einer höheren Volatilität an 
den Aktien- und Anleihenmärkten insbesondere in Europa führen, weshalb aktives 
Portfolio- und Risikomanagement von Vorteil sein könne.


"In einem Umfeld, in dem die Notenbanken den Aufschwung künstlich verlängern und 
dadurch so gut wie alle Assetklassen an Wert gewinnen, sollte es für Anleger 
einfach sein, gute Anlageentscheidungen zu treffen", fasst Vogt die Lage zusammen. 
"Allerdings kann es in dem Augenblick, in dem die Stimuli nicht mehr greifen oder
die Konjunktur unerwartet stark an Fahrt verliert, zu einer starken Trendumkehr 
und einem nachhaltigen Abschwung kommen."


Verschuldung weiterhin ein Thema
Die bereits niedrigen Zinsen und die angekündigten Lockerungsmaßnahmen werden das
Problem der wachsenden globalen Verschuldung aus Sicht des Experten weiter anheizen. 
Der Schuldenabbau sei in den letzten zehn Jahren des wirtschaftlichen Aufschwungs
von einem Großteil der führenden Volkswirtschaften nicht angegangen worden. 
Die Schulden in Relation zur Wirtschaftsleistung verharrten deshalb nahe den 
historischen Höchstständen. "Diese Tatsache sollten Anleger bei der Wahl der 
Kapitalanlage auch zukünftig nicht außer Acht lassen", betont Vogt.


"Mittelfristig schätzen wir die Aktienmärkte weiterhin positiv ein, insbesondere 
dann, wenn sich die politischen Konflikte zurückbilden sollten und ein gemeinsames 
Handelsabkommen vereinbart werden kann", so Vogt. "Wir sehen aber durchaus gute 
Gründe, die gegenwärtige Hausse für taktische Umschichtungen in weniger risikobehaftete 
Assetklassen wie globale Anleihen, insbesondere Wandelanleihen, oder skandinavische 
Anleihen zu nutzen."