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Investmentfonds.de 23.09.2020:
NN IP Marktkommentar: "Chancen und Risiken von Emerging Market Debt"

Köln, den 23.09.2020 (Investmentfonds.de) - 



Marcin Adamczyk, Head of Emerging Markets Debt bei 
NN Investment Partners


 Mittelfristiger Ausblick für EMD bleibt positiv
 NN Investment Partners (NN IP) sieht Chancen bei 
Hartwährung-Staatsanleihen der Schwellenländer und in asiatischen 
Unternehmensanleihen
 Kurzfristige Risiken vor allem durch geopolitische 
Spannungen vor US-Wahlen und Virus-Entwicklung

 
Das fundamentale Bild für die Schwellenländer (EM) hat sich 
aufgrund der Corona-Pandemie verschlechtert. Der weltweite 
Börsenausverkauf im März hatte schwerwiegende Auswirkungen auf 
die Schwellenländeranleihen (EMD) und trieb die Credit Spreads 
auf ein "Einmal-im-Jahrzehnt" erreichtes Niveau. Die Assetklasse 
hat sich seither trotz der sehr hohen Emissionszahlen enorm 
erholt, da sich die Schwellenländer bemühten, die Auswirkungen 
des Virus zu begrenzen. Doch wo liegen die Chancen und Risiken, 
sollten die Schwellenländer ihren Aufschwung im nächsten Jahr 
fortsetzen?

 
Marcin Adamczyk, Head of Emerging Markets Debt bei NN Investment 
Partners, kommentiert: "Die mittelfristigen Aussichten für EMD 
bleiben angesichts der erwarteten Erholung des globalen Wachstums 
im nächsten Jahr und der Wahrscheinlichkeit, dass mehrere 
Schwellenländer dem Aufschwung Chinas folgen werden, positiv. 
Ausreichende globale Liquidität, die Suche nach Rendite und die 
strukturell gemäßigte Fed werden dies weiter begünstigen. Mit 
dieser Unterstützung und der erwarteten erneuten Konjunkturbelebung 
der Schwellenländer im Jahr 2021 bleiben wir für die 
EMD-Assetklasse optimistisch. Wir sollten auch den potenziellen 
Einfluss eines möglichen Durchbruchs bei Impfstoffen nicht 
vernachlässigen. In strategischer Hinsicht könnten Ereignisse 
wie der jüngste sprunghafte Anstieg der Volatilität risikoreicher 
Anlagen und eine mögliche Zunahme der geopolitischen Spannungen 
zwischen den USA und China vor den US-Wahlen attraktive 
Einstiegsmöglichkeiten für Investoren mit einer positiven 
mittelfristigen Aussicht für EMD bieten."
 

NN IP sieht die folgenden Chancen und Risiken für EMD:
 

Staats- und Unternehmensanleihen in Hartwährung (HC): 
Ein schwächerer US-Dollar unterstützt aufstrebende Volkswirtschaften 
und Unternehmen über Handels- und Finanzkanäle. Auf US-Dollar 
lautende EM-Anleihen sind oft die ersten Vermögenswerte, die davon 
profitieren. Die niedrigen Realzinsen in den USA verlagern das 
Kapital zu höherverzinslichen US-Dollar-Anlagen. Ein schwächerer 
US-Dollar geht in der Regel auch mit steigenden Rohstoffpreisen einher, 
die in Verbindung mit besseren Refinanzierungsbedingungen für 
EM-Emittenten die HC-Spreads unterstützen und den Zufluss in die 
Assetklasse fördern. Im Bereich der HC-Staatsanleihen werden höher 
verzinsliche Anleihen als attraktiver angesehen, insbesondere da sich 
die Spreads im Investment-Grade-Bereich fast vollständig erholt haben.
 

Asiatische Unternehmensanleihen: Diese Assets sind besonders attraktiv, 
weil sie im Vergleich zu anderen Regionen und anderen Credit-Assetklassen 
sehr günstig bewertet sind, zusätzlich zu der Unterstützung durch die 
von China angeführte Konjunkturerholung.
 

Ecuador, Ägypten, Rumänien, Vereinigte Arabische Emirate: Obwohl eine 
gewisse Uneinheitlichkeit bei den Renditen der einzelnen Länder 
erwartet wird, gibt es einige interessante Beispiele, die es wert sind, 
hervorgehoben zu werden. Ecuador profitiert von einer erfolgreichen 
Umschuldung und einer umfangreichen Unterstützung durch den IWF, die 
sich auf 6,5 Milliarden US-Dollar beläuft. Ägypten genießt starke 
bilaterale und multilaterale Unterstützung durch die USA, den Nahen 
Osten, China und den IWF, während Rumänien trotz der politischen 
Unsicherheit im Land attraktive Bewertungen bietet. Unterdessen sind 
die Vereinigten Arabischen Emirate aufgrund ihres stabilen 
Gesundheitssystems gut gerüstet, um mit Corona fertig zu werden, 
und die Normalisierung der Beziehungen zu Israel verringert die 
Tail-Risks für das Land.
 

Anleihen in Landeswährung: Dieser Bereich wird derzeit als weniger 
günstig eingeschätzt, insbesondere in einigen Ländern mit hohem Beta wie 
der Türkei, Südafrika und Brasilien, deren Währungen selbst gegenüber 
dem US-Dollar nach wie vor schwach sind. Längerfristig könnten auf 
Landeswährung lautende EM-Assets jedoch nicht nur gegenüber anderen 
Währungen der Industrieländer, sondern auch gegenüber den EM-Währungen 
direkt von der Dollarschwäche profitieren. Zu den wichtigsten 
Voraussetzungen, von denen einige noch ausstehen, gehören eine 
Wachstumssteigerung der Schwellenländer gegenüber den Industrieländern, 
positive und deutliche Carry-Differenzen gegenüber dem US-Dollar und 
eine geringere Wechselkursvolatilität. Der Aspekt der Volatilität ist 
besonders wichtig, da Zinssenkungszyklen in vielen lokalen 
Schwellenländern den Carry reduziert haben. Ohne starke Pull-Faktoren 
für EMFX sind Anleihen in Landeswährung derzeit eher ein strategisches Spiel.


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