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Investmentfonds.de 30.10.2020:
NN IP: "Auswirkung der US-Wahl auf die Anleihe-Märkte"

Köln, den 30.10.2020 (Investmentfonds.de) -



Marco Willner, Head of Investment Strategy bei
NN Investment Partners


Auswirkung der US-Wahl auf die Anleihe-Märkte


 Schwellenländer-Währungen würden von
Biden-Sieg durch weitere fiskalische Anreize
profitieren; Prognose für EUR/USD ungewiss


 Nettokreditbedarf und Angebot an
US-Treasuries steigen durch weitere Anreizen
deutlich


 Branchen wie Gesundheitswesen, Energie
und Finanzwesen reagieren auf die Wahlergebnisse
am empfindlichsten


Die US-Bürger wählen am 3. November den nächsten
Präsidenten sowie die Mitglieder des Kongresses.
Wie wird sich der Ausgang der US-Wahlen auf die
Rentenmärkte auswirken? NN Investment Partners
(NN IP) ist der Ansicht, dass ein Sieg von
Joe Biden und damit die wahrscheinliche
Aufstockung weiterer Konjunkturprogramme eine
größere Wirkung hätte als ein Sieg von
Donald Trump.


"Der wahrscheinlich größere fiskalische Impuls
unter einer Biden-Präsidentschaft ist für die
Märkte wichtiger als Bedenken über Regulierungen
und Steuererhöhungen", sagt Marco Willner, Head of
Investment Strategy bei NN Investment Partners.


Währungseinfluss
Die Geld-, Handels- sowie Fiskalpolitik sind die
Schlüsselfaktoren unserer Prognose für den
US-Dollar gegenüber dem Euro sowie für die
EM-Währungen. Was die Geldpolitik betrifft, so
wird die US-Notenbank die Zinsen nahe bei null
Prozent halten und weiterhin Anleihen kaufen.
Diese akkommodierende Haltung und die hohe
Dollar-Liquidität unterstützen die Währungen der
Schwellenländer. Der EUR/USD-Ausblick hängt eher
von geldpolitischen Unterschieden ab. Die Fed wird
die Inflationserwartungen wahrscheinlich näher an
das Ziel bringen als die EZB, was relativ niedrige
US-Realzinsen impliziert. Dies könnte den Euro
gegenüber dem Dollar stärken.


Der Unterschied zwischen den beiden Kandidaten in
der Handelspolitik liegt vor allem in ihrer
Vorgehensweise. Beide wollen die US-Industrien
schützen und die globale Führung in der
Informationstechnologie (IT) verteidigen. Sollte
Trump die Wahl gewinnen, ist eine weitere Eskalation
des Handelskonflikts mit China möglich, was zu einem
stärkeren Dollar führen könnte, sowohl gegenüber dem
Euro als auch gegenüber den EM-Währungen.


Der wahrscheinlich größere fiskalische Impuls unter
einer Biden-Präsidentschaft ist für die Märkte
wichtiger als Bedenken über Regulierungen und
Steuererhöhungen. Ein solcher Impuls würde
wahrscheinlich den EM-Währungen zugutekommen, da
höhere Infrastrukturausgaben die Rohstoffnachfrage
ankurbeln könnten. Ein größerer fiskalischer Impuls
der USA dürfte die Realzinsen ankurbeln, was
üblicherweise als währungspolitisch positiv im
Verhältnis zum Euro betrachtet wird. Dies könnte
den Abwärtsdruck auf die Realzinsen durch eine
Lockerung der Geldpolitik ausgleichen. Für den Euro
könnten Entwicklungen wie der EU-Wiederaufbaufonds,
Corona und Brexit wichtigere Faktoren sein.
...


Auswirkungen auf Fundamentaldaten von
US-Corporate-Credits und auf Schlüsselbranchen
Trumps Politik und sein Fokus auf niedrigere Steuern,
weniger Regulierung, Wachstum und freie Märkte sind
generell vorteilhafter für die Finanzmärkte und
Unternehmen. Biden würde versuchen, einige
Steuersenkungen Trumps rückgängig zu machen, indem er
die Unternehmenssteuersätze erhöht und sich
gleichzeitig stärker auf grüne Energien, das
Gesundheitswesen und den Handel konzentriert. Die
Steuersenkungen kamen den meisten US-Unternehmen
zugute, obwohl ein Großteil der Steuervorteile
letztlich den Aktionären zufloss.


Biden schlägt vor, den bundesstaatlichen Mindestlohn
bis 2026 mehr als zu verdoppeln. Höhere Lohnkosten
werden wahrscheinlich die Gewinnmargen drücken, obwohl
die Verbraucherausgaben in einigen Bereichen eine
positive Verschiebung erfahren könnten, sollten
Arbeitnehmer mit niedrigerem Einkommen mehr Geld
zur Verfügung haben.


Das Gesundheitswesen würde von einem geteilten
Kongress oder einem Biden-Sieg profitieren
Ein geteilter Kongress ist in der Regel optimal für
Unternehmen des Gesundheitswesens, da er die
Möglichkeiten jeder Partei begrenzt, die bestehende
Politik zu reformieren. Obwohl wir der Ansicht sind,
dass das Gesetz über erschwingliche Pflege
("Affordable Care Act") letztlich beibehalten wird,
würde ein Sieg der Demokraten wahrscheinlich zu
einer Stärkung des bestehenden Gesetzes führen.
...


Energiewende stärken - oder Ölförderung?
Bidens "Clean Energy Revolution"-Plan sieht Ausgaben
in Höhe von 1,7 Billionen US-Dollar über zehn Jahre
vor. Biden beabsichtigt auch, dem Pariser Abkommen
wieder beizutreten und keine neuen Bohrgenehmigungen
auf dem Bundesgebiet zu erteilen, auf die
schätzungsweise 25 % der Öl- und 10 % der Gasproduktion
in den Vereinigten Staaten entfallen. Indem viele von
Bidens zu erwartenden politischen Maßnahmen
wahrscheinlich das US-basierte Angebot reduzieren
werden, könnten seine Anforderungen an die
Fahrzeugeffizienz die US-Nachfrage nach Öl verringern.
Präsident Trumps Unterstützung für den Energiesektor
konzentrierte sich in erster Linie auf die an den
Sektor gebundene Schaffung von Arbeitsplätzen und
weniger auf potenzielle grüne Energieinitiativen.


Finanzbranche profitiert weiterhin von einer
Trump-Regierung
Finanzunternehmen, die zu den größten Profiteuren der
Steuersenkungen von 2017 gehörten, wären besonders
betroffen, sollten diese Senkungen rückgängig gemacht
werden. Eine Biden-Regierung wäre sicherlich für die
Banken ungünstiger als eine Trump-Regierung. Aber wir
erwarten, dass Bidens Initiativen zielgerichteter und
weniger pauschal als die Maßnahmen Obamas sein werden.
Trumps Politik in den Bereichen Steuern und freie
Marktwirtschaft unterstützt die Finanzinstitute ebenso
wie ein weiterhin leichteres regulatorisches Umfeld.


Mögliche Auswirkungen auf ESG-Faktoren und
verantwortungsbewusstes Investieren
Bidens politische Vorschläge, sein Eintreten für
saubere Energie und gleichberechtigten Zugang zu
Gesundheitsfürsorge, Finanzdienstleistungen und
fairen Löhnen stimmen generell eher mit NN IPs
Ausrichtung auf verantwortungsbewusstes Investieren
überein als mit Trumps Vorschlägen, die unternehmens-
und aktionärsfreundlicher sind und sich auf Wachstum
und eine begrenzte Regulierung stützen.
...


Ungewissheit schafft Möglichkeiten
Unsere US-Investment-Grade-Strategie für die Wahlen
besteht darin, einen marktneutralen Ansatz
beizubehalten. Kurzfristige Unsicherheit ist über
die Märkte für Credit-Derivate spürbar, was eine
mögliche negative Auswirkung auf die Credit Spreads
deutlich über den Wahltag hinaus impliziert. Das
Tail-Risiko nach unten ergibt sich aus einer
anhaltenden Ungewissheit über die Ergebnisse und
einer möglichen Verzögerung der Konjunkturprogramme
nach Amtsantritt im Januar. 



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