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Investmentfonds.de 10.11.2020:
PGIM Fixed Income:Chinas Exportstärke

Köln, den 10.11.2020 (Investmentfonds.de) - 



Gerwin Bell, PhD, Chefvolkswirt des Asia Global 
Macroeconomics Research Teams bei PGIM Fixed Income


Chinesischen Behörden haben im Gegensatz zu 
offiziellen Vertretern anderer großer 
Volkswirtschaften die Absicht betont, groß 
angelegte Konjunkturmaßnahmen zu vermeiden. 
Dies führte bei einigen Beobachtern erneut 
zu Bewunderung von Chinas Fähigkeiten, die 
westlichen Länder in einer vermutlich 
nachhaltigeren Weise zu übertreffen. Ich halte 
diese Ansicht für ziemlich falsch. 


Die Entwicklung der chinesischen Wirtschaft ist 
ein wesentlicher Grund für die jüngsten 
Anhebungen der Wirtschaftsprognosen für die 
Industrienationen und die Welt insgesamt. 
Außerhalb Chinas liegt der Schwerpunkt der 
Konjunkturpolitik derzeit auf der 
Einkommensunterstützung durch großzügige 
Transferleistungen. Dies stützt die Nachfrage, 
während die Produktion über weite Teile des 
Jahres eingeschränkt blieb. Chinas Priorisierung 
der Produktion hat es dem Land ermöglicht, die 
erhöhte Nachfrage zu befriedigen, und die 
Warenexporte konnten sich infolgedessen auf 
das Niveau von 2019 erholen. Die externe Nachfrage 
aus anderen Industrienationen hat es China 
gestattet, seine eigenen geldpolitischen 
Maßnahmen zu begrenzen.


Obwohl der wirtschaftliche Aufschwung in China 
beeindruckend ist, ist er heterogen verlaufen und 
nach der aktuellen Datenlage vermutlich nicht 
nachhaltig. Erstens hat der wirtschaftliche 
Aufschwung überwunden geglaubte Muster wieder 
aufleben lassen, wie zum Beispiel steigende 
Außenhandelsüberschüsse und steigende inländische 
Verschuldung. Zweitens bestehen konkrete 
Deflationsrisiken und die Zahlungsbilanz zeigt 
einige besorgniserregende Entwicklungen.


Aufgrund der vergleichsweise restriktiven 
Geldpolitik profitiert auch das Schattenbanken-
system von der Investitionswelle. Banken sehen 
sich zunehmend gezwungen, unrentable, quasi 
fiskalische Aufgaben zu übernehmen, die 
eigentlich Sache des Staats wären. Infolgedessen 
ist ein Großteil der in den letzten acht Jahren 
gemachten Fortschritte bei der wirtschaftlichen 
Neuausrichtung und beim De-Risking/De-Leveraging 
wieder verloren gegangen. Schließlich sind die 
Risiken wohl auch chinesischen Investoren nicht 
entgangen, da die Zahlungsbilanz im 2. und 3. 
Quartal Kapitalabflüsse in Höhe von etwa 275 Mrd. 
US-Dollar verzeichnete. Die Abflüsse sind besonders 
überraschend, wenn man die hohen Zuflüsse aufgrund 
des steigenden Leistungsbilanzüberschusses und die 
zunehmende Zahl chinesischer Anleihen bedenkt, die 
in internationale Indizes aufgenommen werden.

 

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