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Investmentfonds.de 18.12.2020:
HANSAINVEST: Edelmetalle - Rationalität kann man nicht impfen

Köln, den 18.12.2020 (Investmentfonds.de) -



Nico Baumbach, Fonds- und Portfoliomanagement der
SIGNAL IDUNA Asset Management


Rationalität kann man nicht impfen


 Gold und Platin als Wertspeicher
 Opportunitätskosten bleiben auch
im kommenden Jahr gering
 Value-Anleger entdecken Minenwerte


Es ist bald zwei Jahrzehnte her, dass die
Automobilindustrie in ihren Benzinkatalysatoren
die Substitution des damals deutlich teureren
Platins durch das ungleich günstigere Palladium
forcierte. Dafür sprach sicherlich auch, dass
dieser Preisabstand sehr stabil verlief.


Seit einigen Monaten werden Anleger auf eine
Rolle rückwärts eingestimmt. Denn das seiner-
zeitige Preisverhältnis hat sich ins Gegenteil
verkehrt, weswegen Fahrzeughersteller und
Zulieferindustrie erwägen, jetzt wieder auf
Platin basierende Katalysatoren zum Einsatz
zu bringen.


Platin könnte also eine Aufwertung erfahren.
Und da dieses Metall auch über einen – wenn auch
im Vergleich zu Gold geringer ausgeprägten -
Wertaufbewahrungscharakter verfügt, sollten
langfristig denkende Anleger hier allokieren.
Denn der bei Gold dominierende Wertaufbewahrungs-
charakter wird gefragt bleiben. Schließlich sind
alle fundamentalen Werte bedauerlicherweise intakt.


Staatsverschuldung und niedrige Zinsen stützen


Daran ändert auch der 9. November nichts: Der Preis
für die Feinunze des gelben Metalls fiel an diesem
Tag um etwa 100 US-Dollar oder gut 5 Prozent. Als
Ursache dieser Marktbewegung wurde von vielen
Analysten die just publizierte Nachricht
identifiziert, ein Impfstoff gegen Covid-19 habe in
einer Studie seine hohe Wirksamkeit unter Beweis
gestellt. Abseits der dadurch gesunkenen Risiko-
aversion der Anleger gibt es jedoch keinen
fundamentalen Zusammenhang zwischen Gold und einem
entsprechenden Impfstoff.


Fundamental macht Gold als Investition vor allen
Dingen Sinn, wenn es als Alternative zu den beliebig
vermehrbaren Papierwährungen begriffen wird. Und hier
bleibt das Schutzbedürfnis über 2021 hinaus groß -
auch nach der vielleicht am Horizont winkenden
Eindämmung oder gar Ausrottung von Covid-19. Denn die
weltweite Staatsverschuldung wird hoch bleiben und
vermutlich - auch ohne Covid-19 – weiter steigen. Zu
gering ist die Reformbereitschaft vieler Länder.


Die Notenbanken ihrerseits - insbesondere die EZB
und die FED - werden auf absehbare Zeit nichts
Einschneidendes an ihrer Zinspolitik verändern.
Das gilt insbesondere in Europa - und voraussichtlich
selbst für den Fall, dass die Inflation zurückkehren
sollte. Denn Länder wie Italien könnten sich ein
höheres Zinsniveau gar nicht leisten. Die US-Amerikaner
wiederum haben mit Blick auf die Handelsbilanz kein
Interesse daran, ihre eigene Währung durch höhere
Zinsen zu stärken. Darin unterscheidet sich Joe Biden
nicht von Donald Trump.


Dann aber weist Gold gegenüber Renten weiterhin nur
geringe Opportunitätskosten in Form entgangener Zinsen
auf - und sollte deshalb mit einer festen Quote von
5 bis 10 Prozent des eigenen Vermögens allokiert werden.
Wer die feste Quote durch Re-Balancing bei steigenden
wie fallenden Goldpreisen konstant hält, braucht sich
darüber hinaus beim Einstieg auch wenig Gedanken über
Timing-Aspekte zu machen.


Insbesondere Gold-Minenaktien attraktiv


Die dauerhaft niedrigen Zinsen treiben auch die
Minenaktien. Denn das kapitalintensive Geschäft der
Betreiber lässt sich so weiterhin billig refinanzieren.
Da die Kosten auch beim noch wichtigeren Energieeinsatz
gering bleiben, erweist sich die übliche Kalkulations-
basis der Förderkosten als ausgesprochen konservativ.
Für Gold liegen diese im Durchschnitt zwischen 1.000
und 1.100 USD je Feinunze – im Angesicht historisch
hoher Marktpreise sind die freien Cash-Flows dieser
Bergbauunternehmen extrem positiv.


Blickt man dann noch auf den im Vergleich zu vielen
Emerging-Market-Währungen festen Greenback,
erwirtschaften die Anbieter für ihre in lokaler Währung
angefallenen Kostenkomponenten auf dem in US-Dollar
abrechnenden Weltmarkt einen zusätzlichen Ertrag.


Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse bewegen sich gleichwohl
noch auf vergleichsweise erträglichen Niveaus. So schauen
nun auch Investoren, die diesen Sektor bislang gemieden
und sich auf klassische Branchen konzentriert hatten,
begehrlicher auf diese Werte. Angesichts der überwiegend
geringen Marktkapitalisierung stehen Anlegern, die größere
Anlagesummen investieren wollen, allerdings nur einige
wenige Schwergewichte zur Auswahl. Und selbst für diese
sind Tagesbewegungen von 5 bis 7 Prozent nicht
ungewöhnlich.


Wie bei Gold selbst gilt also auch bei den Minenwerten
die alte Erkenntnis "In der Ruhe liegt die Kraft". Eine
Impfung hierfür ist allerdings noch nicht in Sicht.


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