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Investmentfonds.de 25.01.2021:
Lazard AM: Corona-bedingte Belastungstests

Köln, den 25.01.2021 (Investmentfonds.de) - 



Beatrix Ewert, Client Portfolio Manager bei 
Lazard Asset Management


Belastungstests bedingt durch die Corona-Pandemie 
fördern zutage, welche europäischen Unternehmen 
die Gewinner von morgen sein könnten


Frankfurt, 25.01.2021. Das schwierige Jahr 2020 mit 
Lockdowns und wirtschaftlichen Einschränkungen hat 
Unternehmen gezwungen, ihre Kostenstrukturen und 
Geschäftsmodelle zu überprüfen - ein langfristig 
positiver Effekt. 2021 ist eine Zeit des Umbruchs, 
sagt Beatrix Ewert, Client Portfolio Manager bei 
Lazard Asset Management, in der deutlich werden wird, 
welche Firmen nachhaltig an der wirtschaftlichen 
Erholung teilhaben werden.


Die COVID-19-Pandemie könnte bei einer Reihe 
europäischer Unternehmen zu einer Verbesserung der 
Kapitalrendite beitragen. "COVID-19 hat viele 
Unternehmen dazu veranlasst, ihre Geschäftstätigkeiten 
- ob lokal oder global - aus einem ganz anderen 
Blickwinkel zu betrachten und ihre Kostenbasis neu zu 
bewerten", sagt Beatrix Ewert. Für viele Unternehmen 
sei es wie eine erzwungene Budgetierung auf Nullbasis 
gewesen, bei der das Management die Budgets von Grund 
auf neu festlegt, anstatt, wie üblich, die 
Vorjahreszahlen anzupassen. Zu den neu festgelegten 
Budgets gehören sowohl die variablen Kosten wie zum 
Beispiel Arbeitskosten, als auch fixe Kosten wie 
Leasing- und Mietverträge. Viele Unternehmen nutzen nun 
dieses Wissen und passen ihr Geschäft an, um 
wettbewerbsfähiger für die Zukunft zu sein. 
"Auf Bottom-up-Basis beobachten wir, dass es viele 
Bestrebungen bezüglich Unternehmensveränderungen gibt. 
Wir sehen aber auch andere Unternehmen, die (noch) 
keine Veränderungen vornehmen. In Summe wird die große 
Neuausrichtung dem Aktienmarkt zugutekommen, jedoch 
sehr Titel-spezifisch", erwartet die Expertin. 
"Im Jahr 2021 ist eine breite Streuung der Renditen über 
die Sektoren hinweg zu erwarten. Um die potenziellen 
Gewinner der Krise zu identifizieren, ist aktives 
Fondsmanagement entscheidend."


Neue Besen kehren gut
Die Beeinträchtigung des Geschäftsalltags durch die 
Pandemie habe den einzelnen Managementteams eine bessere 
Vorstellung davon gegeben, wo ihr Unternehmen in Bezug 
auf Wachstum, Zyklizität und Störungsanfälligkeit steht. 
Einige Geschäftszweige waren nicht betroffen, sodass eine 
Art Belastungstest möglich war. Unternehmen aus diesen 
Branchen werden gestärkt aus der Krise hervorgehen, da 
sie ihre erfolgreichsten Produktlinien und Vertriebskanäle 
identifizieren konnten. Andere Branchen wiederum seien 
deutlich vom Virus beeinträchtigt gewesen, was nicht nur 
unmittelbar das Geschäft belastete, sondern auch die 
Wahrnehmung der Unternehmen als geeignete Investitions-
kandidaten durch die Marktteilnehmer. 


2020 sei daher ein sehr hartes Jahr für Managementteams 
gewesen, weiß Ewert: "Wir glauben, dass dies zu einem 
höheren Grad an Fluktuation führen wird, was wir generell 
als positiv ansehen. Neue, dynamische Managementteams 
vollziehen oft den größten Grad an strukturellen 
Veränderungen." Zudem werde in einigen Bereichen frisches 
Kapital wahrscheinlich einen Vorteil gegenüber bereits 
zugesagtem Kapital haben: "Zum Beispiel sind die 
Konditionen neuer Leasingverträge viel attraktiver als die 
der laufenden Verträge. Auch die Banken haben viel Kapital 
zur Verfügung, das sie verleihen können, und dies zu 
extrem niedrigen Zinssätzen." Die Kombination aus niedrigen 
Kapitalkosten und sinkenden Eintrittsbarrieren für jüngere 
Unternehmen in verschiedenen Bereichen werde wahrscheinlich 
ein schnelleres Wachstum dieser im Vergleich zu den 
benachteiligten etablierten Unternehmen unterstützen. 
Disruption bleibe das Hauptrisiko in vielen Branchen.


Aufschwung im Jahr 2021
Mit dem Beginn einer ernsthaften Erholungsphase rechnet 
Beatrix Ewert im Übergang vom ersten ins zweite Quartal, 
unterstützt durch anhaltende geld- und fiskalpolitische 
Maßnahmen und unter der Voraussetzung, dass der Einsatz 
von Impfstoffen die Rückkehr zu normaleren Aktivitäten 
ermöglicht. "Dies könnte jedoch zu einer verstärkten 
Stil-Rotation führen", erklärt Ewert, "da das Gewinn-
wachstum bei zyklischen Unternehmen aufgrund des 
Basiseffekts deutlich stärker ausfällt."

 
Die größten Risiken für die fragile Erholung im aktuellen 
Jahr seien die steigende Staatsverschuldung im Verhältnis 
zum Bruttoinlandsprodukt sowie die Unsicherheit über die 
zukünftige Geldpolitik. Auch eine steigende Inflation und 
die Reaktion des Marktes darauf könnten relevant werden. 
Mit dem Erfolg der Impfkampagnen und dem zunehmenden Schutz 
der gefährdeten Bevölkerungsgruppen seien eine gewisse Rückkehr 
zur Normalität und damit steigende Konsumausgaben wahrscheinlich, 
so Ewert. 



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