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Investmentfonds.de 29.01.2021:
JK Capital: Der Hongkonger Aktienmarkt

Köln, den 29.01.2021 (Investmentfonds.de) -



Fabrice Jacob, CEO JK Capital Management Ltd.,
einem Unternehmen der La-Française-Gruppe


Der Hongkonger Aktienmarkt startete
mit einem Paukenschlag ins Jahr 2021


Nachdem der Hang Seng Index der Hongkonger Börse
lange Zeit ein Schlusslicht war, ist er seit
Jahresbeginn mit einem Plus von 10,7 %
(Stand: 25. Januar) der Index mit der besten
Performance weltweit. Der Hang Seng China
Enterprise Index, der die in Hongkong notierten
chinesischen Unternehmen abbildet und stark auf
Finanz- und Konsumwerte ausgerichtet ist, stieg
um 11,4 %. Im Vergleich dazu stiegen die
A-Aktienmärkte von Shanghai und Shenzhen um
4,3 % bzw. 5,7 %.


Wir hatten erwartet, dass die treibende Kraft für
chinesische Aktien die Liquidität aus den
Industrieländern sein würde, die aus der beispiel-
losen quantitativen Lockerung im Westen in
Verbindung mit der Ausweitung der Zinsdifferenzen
zwischen USD/EUR und RMB resultiert. Bisher war
dies aber in diesem Jahr nicht der entscheidende
Faktor. Die Zuflüsse kommen nun von chinesischen
Privatanlegern.


Dafür gibt es zahlreiche Gründe. 2020 war ein
großartiges Jahr für den chinesischen A-Aktienmarkt.
Die chinesischen inländischen Investmentfonds
beschränken ihre Investitionen typischerweise auf
nur 400 Aktien, wobei sich zwei Drittel ihrer
Vermögenswerte auf 100 Aktien aus einem Gesamt-
universum von 4000 konzentrieren, so das Finanz-
magazin Caixin. Dies hat die Bewertung der
beliebten Titel in absurde Höhen getrieben,
insbesondere in bestimmten Sektoren wie Spirituosen
und Gewürze.


Die starke Performance des A-Aktienmarktes zog noch
mehr Privatkundengelder in Investmentfonds an.
Allein in der ersten Woche des Jahres 2021 wurden
nicht weniger als 21 Investmentfonds aufgelegt,
die insgesamt 120 Mrd. RMB (umgerechnet 18,5 Mrd. USD)
einsammelten. Viele von ihnen erreichten bereits am
ersten Tag der Vermarktung 10 Mrd. RMB.


Wenn es darum geht, dieses Geld zu investieren, sind
die Möglichkeiten begrenzt: Außerhalb von
Festlandchina dürfen chinesische Aktienfonds nur in
Hongkong investieren, und zwar bis zu 50 % ihres
Volumens. Nach der guten Performance der
A-Aktienmärkte im letzten Jahr erreichte der
Aufschlag der A-Aktien gegenüber den H-Aktien
für doppelt gelistete Unternehmen im Oktober 2020
mit 50 % ein Elfjahreshoch. Hongkong-Aktien waren im
Vergleich zu ihren A-Aktien-Pendants schon lange nicht
mehr so günstig. Die Aufwertung des RMB gegenüber dem
USD lässt die in Hongkong notierten Aktien noch
attraktiver erscheinen, da alle H-Aktien in
Hongkong-Dollar gehandelt werden, der an den USD
gekoppelt ist. Dies hat eine Liquiditätsrotation vom
chinesischen Festland nach Hongkong ausgelöst. Dies
erfolgt über den Southbound Stock Connect, den 2016
eingerichteten Kanal, der es Anlegern vom Festland
ermöglicht, in Hongkong notierte Aktien zu kaufen.


Ein weiterer Auslöser war Ende letzten Jahres das
Blacklisting vieler chinesischer Unternehmen durch
die USA, weil sie angeblich mit der chinesischen
Volksbefreiungsarmee in Verbindung stehen. Viele
in Hongkong gelistete chinesische Blue-Chip-Unternehmen
wurden daraufhin von ETFs und US-Fonds abgestoßen. Dies
eröffnete Anlegern vom Festland, die in Hongkong
investieren, eine noch nie dagewesene Chance: 94 %
des bisherigen Jahresumsatzes von China Mobile sind
Zuflüsse über Southbound vom chinesischen Festland.
Beim Ölriesen CNOOC sind es 74 %. Derartige Zahlen
gab es zuvor noch nie.


Die Southbound-Zuflüsse machten seit Jahresbeginn
bisher 7,7 % aller Transaktionen am Hongkonger Markt
aus, verglichen mit 2,3 % im gesamten Jahr 2020. Laut
Bloomberg kauften Festland-Investoren in den ersten
drei Wochen des Jahres 2021 Hongkonger Aktien im Wert
von knapp 29 Mrd. USD. Das ist fast ein Drittel dessen,
was sie im gesamten Jahr 2020 gekauft hatten.


Wir gehen davon aus, dass dieser Trend noch eine Weile
anhalten wird, zumindest solange die Investmentfonds
in China weiterhin Geld vor Ort einsammeln und solange
die A/H-Prämie hoch bleibt. Der anhaltende Aufwertungs-
trend des RMB ist die andere Triebfeder. Die Bewertung
des Hongkonger Marktes könnte im Laufe der Zeit weiter
nach oben getrieben werden, wenn die laufende
Neubewertung der Megakonzerne auf andere Bereiche
übergreift. Dennoch sind wir uns der Risiken der
Euphorie bewusst.


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