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Investmentfonds.de 12.03.2021:
PGIM: Hochkonjunktur

Köln, den 12.03.2021 (Investmentfonds.de) -


PGIM Fixed Income, Unternehmen mit Niederlassungen
in Newark, N.J., London, Tokio und Singapur


Hochkonjunktur - und erste Anzeichen von Nervosität


"Mehrere Länder, darunter Japan, Australien, Brasilien,
Mexiko, Indien, Indonesien und Südafrika, verzeichneten
im vierten Quartal 2020 ein zweistelliges BIP-Wachstum,
was das globale Gesamtwachstum an die Schwelle des
Niveaus von vor dem Virus im vierten Quartal 2019 brachte,
und es sollte diesen Meilenstein im ersten Quartal 2021
übertreffen. Schätzungen deuten auf ein globales Wachstum
von etwa 2,8 % im ersten Quartal hin (1,8 %, wenn man
China ausklammert), und das Wachstum im Laufe des Quartals
könnte angesichts der Dynamik, die sich in allen
Volkswirtschaften aufbaut, schneller sein.




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Die jüngsten Entwicklungen an den Kapitalmärkten deuten
darauf hin, dass ein Übergang im Gange sein könnte. Seit
den US-Wahlen im November wurde die Renditekurve der
US-Staatsanleihen steiler, die Inflationserwartungen stiegen,
der Dollar wurde schwächer und die Aktienvolatilität ging
zurück. In jüngster Zeit hat sich die Kurve, angeführt von
höheren fünfjährigen Realzinsen, abgeflacht, die Inflations-
durchbrüche haben sich seitwärts bis leicht nach unten bewegt,
der Dollar ist stärker geworden, und die Aktienvolatilität ist
gestiegen. Wir sehen diesen Übergang als ein Zeichen dafür,
dass sich die Märkte mit dem Tempo der steigenden langfristigen
Treasury-Renditen und der Möglichkeit, dass die Zinserhöhungen
der Fed vorgezogen wurden, etwas unwohl fühlen, ungeachtet der
Kommentare des Fed-Vorsitzenden Powell von letzter Woche.


Während die finanziellen Bedingungen historisch locker bleiben,
ist es möglich, dass der Anstieg der Renditen und die
Folgewirkungen den Rückenwind für das Wirtschaftswachstum
zunichtemachen. Der Anstieg der Hypothekenzinsen um 50
Basispunkte entspricht beispielsweise einer Erhöhung der
jährlichen Zahlung für ein 30-jähriges konformes Darlehen um
1.250 US-Dollar - etwas weniger als die maximalen 1.400
US-Dollar an Stimulierungszahlungen im Rahmen der anstehenden
US-Fiskalpakete. Eine längerfristige Auswirkung des
virusbedingten Lockdowns, der fiskalischen Stimulierungsrunden
und des jüngsten Anstiegs der Renditen (die immer noch
historisch niedrig sind) ist der globale Anstieg der Schulden
im Verhältnis zum BIP.




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In einem Szenario, in dem die Fed eine Zinserhöhung in
Betracht ziehen könnte, muss sie wahrscheinlich ihr duales
Mandat der Vollbeschäftigung und einer durchschnittlichen
Inflation von 2 % erfüllen. Der gleitende Durchschnitt der
persönlichen Konsumausgaben übersteigt jedoch selten 2 %,
und das letzte Mal, als dies der Fall war, war es während
des kreditfreundlichen Umfelds von 2006-2007 vor der
Finanzkrise. In Bezug auf die 10 Mio. US-Arbeitsplätze,
die durch die Pandemie verloren gegangen sind, ist es möglich,
dass Arbeitnehmer, die vorübergehend entlassen wurden, sowie
diejenigen, die dauerhaft entlassen wurden und noch auf der
Suche nach einer Beschäftigung sind, relativ schnell wieder
eine Stelle finden, wenn die Wirtschaft wieder anspringt.
Diejenigen, die aus dem Erwerbsleben ausgeschieden sind,
werden jedoch viel länger brauchen, um zurückzukehren, was
darauf hindeutet, dass es bis zu drei Jahre dauern könnte,
bis die verlorenen Arbeitsplätze wiederhergestellt sind."


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