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Investmentfonds.de 20.04.2021:
Capital Group: Die Spreu vom Weizen trennen

Köln, den 20.04.2021 (Investmentfonds.de) -


Peter Becker, Investment Director Fixed Income
bei Capital Group


Bei Unternehmensanleihen die Spreu vom Weizen trennen


Positive Aussichten sieht Peter Becker, derzeit für globale und
US-Unternehmensanleihen. Allerdings sei im aktuellen Marktumfeld
eine effiziente Selektion auf Basis von Fundamentaldaten
besonders wichtig. "Es gibt eine beträchtliche Anzahl von
Anleihen, die am Rande einer Herabstufung auf Sub-Investment-Grade
stehen. Die Selektion der Bonds, die den Investment-Grade-Status
behalten werden, wird bei Investitionen in Unternehmensanleihen in
diesem Jahr der Schlüssel zum Erfolg sein", sagt Becker.


"Was in der Anlageklasse der Investment-Grade-Anleihen im Jahr
2020 passiert ist, war einzigartig. In einem Jahr erlebten wir
einen Kreditzyklus, der normalerweise sechs bis zehn Jahre dauern
kann. Im März weitete sich der globale Spread für
Unternehmensanleihen von unter 100 Basispunkten auf mehr als
300 Basispunkte aus, um dann innerhalb von neun Monaten wieder
auf 100 Basispunkte zu sinken - und genau da sind wir jetzt",
sagt Becker. "Die Erholung begann, nachdem die Zentralbanken im
März und April interveniert hatten, um den Märkten eine Art
Vertrauensschub zu geben.“


"Das enorme Volumen an Neuemissionen lag im vergangenen Jahr
einige Monate lang auf einem Rekordniveau, insbesondere direkt
nach der Unterstützung durch die Zentralbanken. Angesichts der
unsicheren Aussichten nutzten die Unternehmen diese monetäre
Unterstützung, um ihre Finanzierung vorzuziehen. Dies bot
attraktive Möglichkeiten, mit Neuemissionszugeständnissen von
bis zu 100 Basispunkten", so Becker. "Da wir zu Beginn des
Abverkaufs defensiv positioniert waren, verfügten wir über etwas
trockenes Pulver beziehungsweise Cash, um unsere Risikoposition
zu erhöhen, als sich bekannte Namen, die zuvor zu teuer waren,
verbilligten und neue Schuldverschreibungen ausgegeben wurden.
Trotzdem gehen wir mit unseren 15 Investment-Grade-Analysten,
die von unserem großen Netzwerk von über 170 Aktienanalysten
profitieren, selektiv vor. Dabei nutzen wir unsere einzigartige
Position, um mit einzelnen Unternehmen zu sprechen und zu
verstehen, in welcher Verfassung sie sind und wie sie diese
Krise überstehen werden."


Generell seien die Bewertungen von Investment-Grade-Unternehmens-
anleihen nun auf recht hohem Niveau und spiegelten nicht die
derzeitigen Fundamentaldaten der Unternehmen wider, auch wenn
sich diese im Zuge der globalen konjunkturellen Erholung in
diesem Jahr verbessern sollten. "Solange die Zentralbanken jedoch
weiterhin geldpolitische Stimuli einsetzen, ist das Risiko einer
wesentlichen Spread-Ausweitung begrenzt", berichtet Becker.
"Mit Blick auf die kommenden Monate wird in einem Umfeld, in dem
die Bewertungen auf Gesamtindexebene überzogen bleiben, die
Berücksichtigung idiosynkratischer Kreditrisiken wichtiger. In
einigen Bereichen des Marktes ist die Streuung bei den Bewertungen
im historischen Kontext relativ hoch. Um attraktive Gelegenheiten
zu finden, ist deshalb tiefgreifendes fundamentales Research
erforderlich."


Auf aggregierter Ebene ist Becker in Bezug auf das Kreditrisiko
nahezu neutral eingestellt. Er sieht aber immer noch Chancen in
Sektoren, in denen einige Titel weiteren Spielraum haben könnten.
Dazu zählen nach seiner Einschätzung die Branchen Energie, Chemie
und Technologie. "Wir sind hingegen in Sektoren untergewichtet, 
in denen wir weniger Chancen sehen, wie Kommunikation, 
Konsumgüter und Finanzwerte. In diesen Sektoren ist es 
sehr wichtig, seine Hausaufgaben zu machen."


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