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Investmentfonds.de 03.05.2021:
StarCapital: Crossover-Anleihen

Köln, den 03.05.2021 (Investmentfonds.de) -



Adam Choragwicki, Leiter Rentenfondsmanagement bei 
StarCapital


Anleihen aus dem Crossover-Segment haben sich seit 
Jahresbeginn- trotz steigender Renditen bei globalen 
Staatsanleihen - positiv entwickelt. Adam Choragwicki, 
Leiter Rentenfondsmanagement bei StarCapital, beleuchtet 
die derzeitige Situation und zeigt auf,
wo auch künftig Überrenditen möglich sind:



> Rentenfonds Auswahl der Region "Welt" mit 
der Wertentwicklungder letzten 3 Jahre hier vergleichen 

Zunehmende Inflationsängste drücken auf die Wertentwicklung
festverzinslicher Anlagen. Die Folge: Viele Rentenfonds 
notieren seit Jahresbeginn im Minus. Nicht so Crossover-
Unternehmensanleihen, die neben Titeln mit einem Rating 
zwischen BB und BBB auch Fallen Angels enthalten. Seit 
Beginn dieses Jahres entwickelte sich dieses
Segment deutlich besser als andere Anleihe-Sektoren. 
Der Grund: Bei Crossover-Anleihen ist der Beitrag aus 
Risikoprämien deutlich höher als aus der Zinskomponente. 
"Eine Investition in dieses Segment
gleicht somit eher einer Investition in Risikoprämien 
als in Zinsänderungsrisiken - zumal im Crossover-Bereich 
der Aufschlag zwischen BB+ und BBB- überdurchschnittlich 
groß ist", erläutert Adam Choragwicki. Dies zeigt nicht 
zuletzt eine empirische Untersuchung von StarCapital. 
Demnach kommt bei EUR-Crossover-Unternehmensanleihen mit 
70 % der größte Teil der Rendite aus der Vereinnahmung 
von Risikoprämien.



> Rentenfonds Auswahl der Region "Europa" mit der Wertentwicklung
der letzten 3 Jahre hier vergleichen 
Konjunktureller Nachholbedarf in Europa
Anleihenexperte Choragwicki ortet die besten 
Opportunitäten am Rentenmarkt auch weiterhin in 
diesem Bereich - im Unterschied zu globalen Staatsanleihen, 
die im Zuge der wirtschaftlichen Erholung und den damit 
steigenden Renditen zuletzt unter Druck gerieten.
Angeführt wird der Aufschwung von den Vereinigten Staaten, 
die bisher keine dritte Neuinfektionswelle erleben, so 
Choragwicki.
Anders beurteilt er die Lage in Europa. Dass der alte 
Kontinent hinter den USA herhinkt, spiegeln nicht 
zuletzt die Einkaufs-managerindizes wider, die jenseits 
des Atlantiks deutlich optimistischer ausfallen.



> Rentenfonds Auswahl der Region "USA" mit der Wertentwicklung
der letzten 3 Jahre hier vergleichen 

Auch die StarCapital Wirtschaftszyklusuhr zeigt die USA 
in einer Boomphase. „Wenn die Impfkampagne in Europa 
Fortschritte macht, wird auch der Dienstleistungssektor 
in eine konjunkturelle Erholung eintreten. Dann kann man 
auch hier von einem temporären Wirtschaftsboom ausgehen", 
bricht Choragwicki jedoch eine Lanze für Europa. Angesichts 
des auf Hochtouren laufenden Konjunkturmotors
in den Vereinigten Staaten und dem damit verbundenen 
Renditeanstieg verwundert kaum, dass US-Anleihen in diesem 
Jahr erstmalig seit Ende 2018 eine Underperformance verzeichneten. 
Doch Rentenexperte Choragwicki gibt Entwarnung: "Wir haben 
vermutlich den größten Teil dieser Zinsanstiegsbewegung gesehen." 
Auch die Inflation bereitet ihm langfristig kaum Sorgen: 
"Die Erwartungen überschießen den historischen
Durchschnitt mittlerweile deutlich und der 
"Wiedereröffnungsboom" wird in den kommenden 12 bis 18 Monaten 
die Inflation voraussichtlich noch steigen lassen. Wird die 
Impfkampagne erfolgreich verlaufen, erwarten wir danach jedoch 
eine Rückkehr zur "säkularen Stagnation" der vergangenen Jahre.


Mit Blick auf das derzeitige Marktgeschehen an den Rentenmärkten 
hält Choragwicki die Erholung der Risikoprämien von Investment-
Grade-Unternehmensanleihen für abgearbeitet, so dass sie im 
historischen Vergleich unattraktiv erscheinen. Hingegen seien 
High Yield und selektive Anleihen aus den Emerging Markets trotz 
der jüngsten Erholung interessant. "Im Crossover-Bereich finden 
sich trotz der Erholung der Risikoprämien immer wieder neue 
Opportunitäten", unterstreicht der Rentenexperte. Aufwärtspotenzial 
sieht er bei Syngenta, einem der weltweit größten 
Agrarchemie-Konzerne mit hohen Marktanteilen in den
Geschäftsfeldern Saatgut und Pflanzenschutz. "Der kurzfristige
technische Verkaufsdruck generierte zuletzt eine neue Einstiegs-
gelegenheit", ist Choragwicki überzeugt.


Pemex wiederum erscheint viel versprechend, da der Markt 
möglicherweise die Bedeutung des Öl- und Gasgiganten für 
Mexiko verkennt. "Pemex ist systemrelevant", meint Choragwicki, 
"und würde im Notfall vom mexikanischen Staat gestützt werden." 
Zudem würden die Geschäfte von
der Erholung am Ölmarkt unterstützt. Die Rendite der Anleihe 
beläuft sich auf 3,8 % - gegenüber 0,4 % für vergleichbare 
mexikanische Staatsanleihen. Gute Chancen attestiert der 
Fondsmanager auch der Deutschen Lufthansa. Die Airline zählt 
zu den großen Corona-Verlierern,
sollte aber von der zunehmenden Öffnung im Zuge der Impfkampagne
profitieren. Das dürfte auch die Anleihen gut unterstützen.



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