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Investmentfonds.de 24.09.2021:
Spectrum Markets: EU und UK im Regulierungswettstreit

Köln, den 24.09.2021 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Alpay Soytürk, Chief Regulatory Officer bei 
Spectrum Markets


EU und UK im Regulierungswettstreit 


 

"Es gab eine Debatte darüber, ob die regulatorischen 
Unterschiede zwischen den Finanzsektoren der 
Europäischen Union und des Vereinigten Königreichs 
nach dem Brexit sozusagen bereinigt sind. Da 
Großbritannien und die EU zwischen Juni 2016, dem 
Datum des Brexit-Referendums, und dem Ende der 
Brexit-Übergangszeit, die am 31. Dezember 2020 
auslief, keine Fortschritte bei der gegenseitigen 
Angleichung der Regulierung des Finanzsektors 
erzielt haben, war eine gemeinsame Erklärung über 
die Bereitschaft zur Zusammenarbeit in 
regulatorischen Aspekten alles, was in dem um 
Weihnachten 2020 angenommenen 1.276-seitigen 
Handels- und Kooperationsabkommen zu finden war. 

 



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Obwohl Ende März dieses Jahres eine Vereinbarung 
über die Zusammenarbeit in Regulierungsfragen 
unterzeichnet wurde, fehlen Details. Die 
Weigerung der EU, Großbritannien die "Äquivalenz" 
zu gewähren wurde als Indikator für die 
Unvereinbarkeit der Positionen gesehen. Wohin 
das führen wird, ist noch unklar - warum das 
wichtig ist, nicht. 




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Betrachtet man die gegenwärtigen Unterschiede - und 
diejenigen, die in Zukunft zu erwarten sind, wenn 
einflussreiche Stimmen wie die des britischen 
Arbeitskreises für Innovation, Wachstum und 
Regulierungsreform Gehör finden - könnte man zu dem 
Schluss kommen, dass es zwei divergierende Strömungen 
der Finanzmarktregulierung geben könnte, die jeweils 
um die beste Kombination aus Kundenschutz, 
Marktstabilität und -integrität und fairem, 
lebendigem Wettbewerb konkurrieren. Außerdem liegt 
es auf der Hand, dass dies zu einem Wettlauf nach 
unten bei den Regulierungsstandards führen muss, da 
beide Rechtsordnungen auch miteinander im Wettbewerb 
um die Anziehungskraft für Big Finance sowie um den 
fruchtbarsten Boden für Innovationen und junge 
Unternehmer zur Entwicklung von Zukunftstechnologien 
z.B. im Zahlungsverkehr, bei Handels- oder 
Nachhandelsdienstleistungen oder in anderen 
Bereichen stehen. Insbesondere die vorgeschlagene 
Dark-Pool-Verordnung deutet darauf hin, dass London 
versucht sein könnte, einen Teil des Handelsvolumens 
zurückzugewinnen, das es infolge des Austritts aus 
der Europäischen Union an den Kontinent verloren hat. 

 


Andererseits könnte argumentiert werden, dass es 
Faktoren gibt, die den Spielraum für eine ungezügelte 
Lockerung der Normen einschränken. Einer davon ist, 
dass die Branche die Anwendbarkeit unterschiedlicher 
Standards für ein und dieselbe Dienstleistung generell 
ablehnt. Die Banken haben sich infolge des Brexits 
darauf eingestellt, unterschiedliche Kundenstämme von 
unterschiedlichen Hauptsitzen aus zu betreuen. 
Unterschiedliche Standards sind jedoch mit einem 
erheblichen Verwaltungsaufwand verbunden, damit die 
internen Prozesse effizient bleiben. Bei einer 
Abwägung zwischen niedrigeren Standards für einen 
Teil des Geschäfts und höheren Standards für einen 
anderen Teil gegenüber höheren Standards für den 
größeren Markt um den Preis eines vollständigen 
Rückzugs aus dem kleineren Markt, könnten sich viele 
Unternehmen für das letztere Szenario entscheiden. 

 


Ein weiterer wichtiger Aspekt ist der Reifegrad des 
Kundenstamms, d. h. die Frage, inwieweit die Kunden 
an Standards gewöhnt sind, die sie nicht missen 
möchten, oder die Erwartungen der Allgemeinheit an 
die Durchsetzung von Standards zum Schutz ihrer 
Interessen. 

 


In diesem Zusammenhang ist es denkbar, dass 
Großbritannien ein Regulierungssystem einführt, 
das flexibler auf kurzfristige Veränderungen 
reagieren kann und weniger restriktiv gegenüber 
kleineren Unternehmen ist, deren Tätigkeiten 
weniger einschneidend sind oder die in der 
Anlaufphase ihrer Unternehmen bestimmte Ausnahmen 
benötigen. Die EU versucht übrigens, einen 
ähnlichen Ansatz zu verfolgen, wie Regulierungs-
vorschläge wie ihre DLT-Pilotregelung8 zeigen. 
Was die Regulierung anbelangt, ist daher unseres 
Erachtens ein allgemeiner Trend zu mehr 
Flexibilität, Verhältnismäßigkeit und der 
Würdigung neuer Technologien und globaler Trends 
wahrscheinlicher. Dieses Phänomen, bei dem die 
Akteure in Politik, Recht und Wirtschaft darauf 
hinarbeiten, ein möglichst anspruchsvolles 
Umfeld für Unternehmen zu schaffen, wird als 
"Competitive Governance" bezeichnet. Man könnte 
es auch einen Wettlauf an die Spitze nennen."






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