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Investmentfonds.de 02.11.2021:
PGIM Fixed Income: Der Markt glaubt an ein stabiles Inflationsumfeld

Köln, den 02.11.2021 (Investmentfonds.de) - 



Robert Tipp, Chief Investment Strategist und 
Head of Global Bonds bei PGIM Fixed Income


Der Markt glaubt an ein stabiles Inflationsumfeld 


"Ob Mineralölpreise, Erze, Metalle und andere Rohstoffe 
sowie Vorprodukte - kräftige Preisanstiege schüren die 
Sorge um die Inflation und damit auch Spekulationen 
über die Reaktionen der Zentralbanken. Im Zentrum der 
Diskussionen steht neben einer Drosselung oder 
Beendigung der Anleihekäufe vor allem die Entwicklung 
des Leitzinses, der seit der Finanzkrise vor bald 
15 Jahren im Dauertief verharrt.






	 
	  
 
	    



 

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Blick auf künftige Zinserhöhungszyklen
So haben säkulare fundamentale Treiber, wie die 
demografische Alterung und die hohe Verschuldung, 
die Zinssätze nachhaltig belastet. Da sich beide 
Faktoren in der Post-COVID-Welt weiter ausprägen 
dürften, gehen wir von einer noch stärkeren 
Wirkung auf die Zinsen aus. In der Folge dürften 
künftige Zinserhöhungszyklen durch die Zentralbanken 
vermutlich weiterhin immer niedrigere Höchststände 
erreichen. Unter diesem Gesichtspunkt hat die 
Erhöhung der Zinssätze im dritten Quartal - deren 
Niveau auf einen substanziellen, permanenten 
Anstieg in den kommenden Jahren hinweist - die 
Fundamentaldaten wahrscheinlich bereits überholt. 
Kurzum, wir sehen Wertpotenzial bei diesen 
Zinsniveaus.





	 
	  
 
	    



 

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Nachdem die Warnungen vor Inflation durch die sogenannten 
Falken, sprich die Befürworter einer straffen Geldpolitik, 
weltweit immer lauter wurden, kam Bewegung in die 
Strategien der Zentralbanken. Am deutlichsten war dies 
vielleicht in den USA der Fall: Seit März zeigt das 
monatliche Diagramm der prognostizierten künftigen 
Zinssätze der Fed, auch kurz Dot-Plot genannt, einen 
immer weiter nach vorne gezogenen und steileren Pfad 
erwarteter Zinserhöhungen. Und was ist seither passiert? 
Während die kurzfristigen Zinsen in den USA gestiegen sind, 
haben sich die langfristigen Zinsen nach unten bewegt. 
Die Märkte zeigten sich angesichts dieser Entwicklungen 
im zweiten Quartal zuversichtlich.


Kein Trend zu höheren langfristigen Zinsen erwartet
Vorerst dürften die Zentralbanken der meisten 
Industrieländer die Zinsen niedrig halten, um die 
wirtschaftliche Erholung und die Wiederherstellung der 
Vollbeschäftigung zu sichern. Die kombinierten Effekte 
von beendeten bzw. reduzierten Anleihekäufen und die 
Signale, die Zinssätze bei Bedarf anzuheben, um die 
Inflation einzudämmen, scheint Anleger überzeugt zu 
haben, dass die Zentralbanken zum Handeln bereitstehen. 
Während einer merklich langen "Übergangszeit" hoher 
Inflation scheinen die Märkte demnach an eine Rückkehr 
zu einem niedrigen und stabilen Inflationshintergrund 
zu glauben - einersetis basierend auf säkularen 
Fundamentaldaten, andererseits aufgrund der Maßnahmen 
der Zentralbanken. Dies dürfte einen Trend zu höheren 
langfristigen Zinsen weiterhin ausschließen.


Inflation als fortdauernder Risikofaktor
Neben dem Vertrauen in die Fed, das sich in der 
Wertentwicklung der Anleihemärkte im zweiten Quartal 
widerspiegelte, dämpfte auch eine leichte Abschwächung 
der jüngsten Wirtschaftsdaten die Angst vor einer 
aggressiven straffen Geldpolitik. Dies wiederum 
verlieh den Zins- und Risikomärkten Auftrieb. 
In dieser Entwicklung zeigt sich jedoch auch ein 
fortdauerndes Risiko. So wie die moderateren Wachstums- 
und Inflationsdaten im zweiten Quartal zur Beruhigung 
der Märkte beigetragen haben, ist auch der umgekehrte 
Fall denkbar: Eine erneute Konjunkturbeschleunigung 
und/oder Gefahren vorübergehender Inflationserwartungen 
könnten die Anleger verschrecken. Daher werden wir die 
Entwicklung des globalen Wachstums und der Inflation 
in den kommenden Monaten und Quartalen weiterhin 
sorgfältig beobachten."








	 
	  
 
	    



 

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