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17.02.2022:
Bellevue AM | Digital Health: Historisch niedrige Bewertung - M&A-Aktivitäten nehmen zu
Köln, den 17.02.2022 (Investmentfonds.de) -
Stefan Blum, Portfoliomanager des Bellevue Digital Health Fonds
Digital Health: Historisch niedrige Bewertung - M&A-Aktivitäten nehmen zu
Der Digital-Health-Sektor ist aktuell deutlich niedriger bewertet als zu
Beginn des Jahres 2021. Diese historisch niedrige Bewertungsbasis dürfte
nicht nur für Investoren attraktiv sein, sie sollte auch die
Übernahmeaktivitäten im Sektor befeuern.
Das Börsenjahr 2021 war für klein- und mittelkapitalisierte Wachstumsaktien
eine große Herausforderung. Dies zeigt sich auch in der deutlich besseren
Performance der großkapitalisierten Gesundheitsunternehmen gemessen am
Russell 1000 Healthcare Index, der im Jahr 2021 mit +23.3% abschnitt,
während klein- und mittelkapitalisierte Unternehmen mit -17.6% enttäuschten
(Russell 2000 Healthcare Index). Dementsprechend handelt das
Bellevue-Digital-Health-Portfolio per Ende Januar mit einem Enterprise
Value/Umsatz-Multiple unter der langfristigen Handelsspanne von 6-10x,
rund 40% tiefer als vor 12 Monaten. Diese historisch tiefe Bewertung
eröffnet enorme Wachstumschancen für 2022.
Die Vorzeichen für das neue Jahr stehen gut. So dürften sich jetzt zunehmend
grosse Healthcare-Unternehmen bei den disruptiven, schnell wachsenden
Digital-Health-Anbietern engagieren. Den Anfang machte schon kurz nach
dem Jahreswechsel der Healthcare-Riese Stryker mit einem Übernahmeangebot
für Vocera, dem führenden Unternehmen für Kommunikationssoftware und
-hardware für Krankenhäuser. Und Branchenoutsider Oracle lancierte noch
im Dezember 2021 ein Übernahmeangebot über USD 29 Mrd. für Cerner, einem
der zwei grossen Anbieter von Krankenhaussoftware. Auch die jährlich
stattfindende globale Healthcare-Konferenz von J.P. Morgan verlief sehr
positiv. Einige Unternehmen haben bereits proaktiv Ergebnisprognosen
abgegeben, nachdem sie von Anlegern, die wegen den Auswirkungen von
COVID-19 besorgt waren, in Frage gestellt wurden. So liegt beispielsweise
die Umsatzerwartung von Inspire Medical für 2021 bei rund USD 233 Mio.
bei einer Bruttomarge von 85-86 % - beeindruckende Zahlen im Vergleich
zu 2020.
Für den Digital Health-Sektor spricht auch, dass viele Unternehmen heute
einen deutlich höheren Reifegrad aufweisen, ihre Geschäftsmodelle gefestigt
sind und der Weg zur Profitabilität an Visibilität gewinnt. Aber auch bei
Unternehmen, bei welchen die Investoren zuerst noch eine Bestätigung der
Unternehmensstrategie einfordern, bestehen sehr große Renditechancen,
während das Risiko auf Grund der starken Aktienkurskorrekturen und der
moderaten Erwartungen der Investoren überblickbar erscheint.
Zusammengefasst ist die Ausgangslage für das Börsenjahr 2022
außerordentlich attraktiv. Einige Makrofaktoren wie steigende Inputkosten,
Herausforderungen in der Lieferkette und Arbeitskräftemangel dürften sich
sogar zusätzlich positiv auf den Geschäftserfolg der
Digital-Health-Unternehmen mit ihren effizienzsteigernden Anwendungen
auswirken.
Kurzfristige muss noch mit einigen Schwankungen am Aktienmarkt gerechnet
werden, auch abhängig von den Impfraten und der Wirksamkeit der Impfstoffe
gegen verschiedene Corona-Virusvarianten. Ebenso kann es zeitweise zu
taktischen Verschiebungen der Investitionsflüsse (Sektorrotation) kommen.
Ein sehr selektiv zusammengestelltes Portfolio schnell wachsender,
transformativer und disruptiver Unternehmen, welche die Gesundheits-
versorgung mit digitalen Technologien verbessern und kostengünstiger
machen, sollte jedoch diese kurzfristigen Börsentrends schnell überwinden
können.
Die gestiegene Akzeptanz digitaler Lösungen im Zusammenhang mit der
Corona-Krise hat dem Digital Health-Sektor einen großen Wachstumsschub
verliehen. Außerdem dürfte sich die M&A-Aktivitäten nun deutlichen
beschleunigen. Risikokapitalgeber haben seit 2011 bereits mehr als
USD 84 Mrd. in 3800 private Digital-Health-Unternehmen investiert,
daher sind in den nächsten Jahren zahlreichen attraktive Börsengänge
zu erwarten. Die hohe Wachstumsdynamik und die nichtzyklische Nachfrage
verhelfen dem Digital-Health-Sektor zu einer exzellenten Ausgangslage
für eine erfreuliche Wertentwicklung in 2022.
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