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Investmentfonds.de 18.07.2022:
Janus Henderson Investors: Kommentar zur politischen Krise Italiens

Köln, den 18.07.2022 (Investmentfonds.de) - 



Andy Mulliner, Head of Global Aggregate Strategies bei 
Janus Henderson Investors


Kommentar zur politischen Krise Italiens


Die politische Krise in Italien ist für die Märkte von großer Bedeutung. 
Frühere Phasen extremer Spannungen in den Spreads gingen letztlich mit 
politischer Instabilität einher. Sollte sich die Regierung auflösen und 
es zu vorgezogenen Neuwahlen kommen, hätten wir es mit einer ganz anderen 
Regierung zu tun als der, die wir derzeit unter Draghi haben - eine 
breite Koalition aus Linken und Rechten - wohingegen aktuelle Umfragen 
darauf hindeuten, dass eine Rechtskoalition eine Mehrheit gewinnen könnte. 
Zwar sollte man bedenken, dass ein Austritt aus der Eurozone von diesen 
Parteien nicht mehr befürwortet wird, aber eine rechte Regierung wäre 
wahrscheinlich sehr euroskeptisch und einwanderungsfeindlich, sodass die 
Beziehungen zur EU voraussichtlich schwierig würden. Im Gegensatz zur 
aktuellen Konstellation mit Draghi als Premierminister dürfte dies bei 
den Anlegern Bedenken über Italiens längerfristige Zukunft aufkommen 
lassen, sowohl bezüglich der Eurozone als auch bezüglich der Tragfähigkeit 
der italienischen Finanzen. Natürlich dürfte dies kein akutes Risiko sein, 
wie wir es in der Staatsschuldenkrise gesehen haben, aber in diesem 
Szenario wird mit ziemlicher Sicherheit eine höhere Risikoprämie für 
italienische Anleihen anfallen. Das wird die Straffung der Geldpolitik, 
die von der EZB ausgeht, noch verschärfen. Es ist auch wichtig zu wissen, 
dass das Anti-Fragmentierungs-Instrument der EZB ausdrücklich nicht 
geschaffen wurde, um eine fundamentale oder politische Spread-Ausweitung 
auszugleichen. Daher wird selbst die erfolgreiche Einführung eines 
glaubwürdigen Instruments bei der Sitzung in der nächsten Woche kein 
BTPS-Schutz sein, sollte die Regierung nächste Woche das Vertrauen 
verlieren.


Sollte das Interesse an einer Fortsetzung der derzeitigen Koalition bis 
zum ursprünglich erwarteten Enddatum im Mai 2023 nicht groß genug sein, 
ist mit höheren BTPS-Renditen und ausgeweiteten Spreads zu rechnen. 
Wir würden jedoch keine italienische Schuldenkrise erwarten. Außerdem 
ist zu beachten, dass sich die Anleger auf jeden Fall auf einen 
Regierungswechsel im Jahr 2023 vorbereitet haben und die Positionierung 
in italienischen Anleihen nicht mehr so ist wie vor einigen Jahren. 
Daher ist es unwahrscheinlich, dass sich die Spreads auch im Falle einer 
Fortsetzung der Draghi-Regierung deutlich verengen. 


Ende der Nachricht 


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keine Beratung dar (Janus Henderson Investors)