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Investmentfonds.de 12.07.2023:
Globaler Ausblick (AllianceBernstein): Grund zur Vorsicht, aber nicht zur Panik

Globaler Ausblick von Eric Winograd, Director—Developed Market Economic Research bei AllianceBernstein.


Köln, den 11.07.2023 (Investmentfonds.de) - Die Weltwirtschaft hat sich im zweiten Quartal als bemerkenswert 
widerstandsfähig erwiesen. Seitdem haben sich die Aussichten zwar nicht wesentlich 
verbessert, doch die Abwärtsrisiken in Bezug auf den schleppenden Wachstumspfad, 
der nach wie vor unser Basisszenario darstellt, haben eindeutig abgenommen. 
Das Risiko einer bevorstehenden harten Landung der Wirtschaft ist heute geringer 
als noch vor drei Monaten.


Entscheidend für diese Widerstandsfähigkeit ist in den entwickelten 
Volkswirtschaften vor allem der Arbeitsmarkt. Das Beschäftigungswachstum 
ist nach wie vor stark, die Arbeitslosigkeit niedrig und das Lohnwachstum 
hat in den meisten großen Volkswirtschaften mit der Inflation Schritt gehalten, 
wobei Großbritannien eine Ausnahme darstellt. Dies ermöglicht es Privathaushalten, 
Unebenheiten im Konjunkturzyklus zu glätten und schwierige Phasen zu überstehen.



Unterdurchschnittliches Wachstum bis 2024


Zwar belasten die Zinserhöhungen bereits die Wirtschaftsaktivität in vielen 
Sektoren und viele Haushalte haben begonnen, ihre während der Pandemie 
angesammelten Ersparnisse anzubrechen. Es ist allerdings fraglich, ob 
dies letztendlich zu einer Rezession führt – und selbst wenn ein Abschwung 
eintreten sollte, deutet alles darauf hin, dass er im Vergleich zu den 
jüngsten historischen Standards mild ausfallen wird. Wir erwarten deshalb 
keinen scharfen Rückgang, sondern eine längere Phase unterdurchschnittlichen 
Wachstums, die bis 2024 andauern wird.


Es mag seltsam klingen, doch ausgerechnet die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit 
ist die Ursache für die schleppende Konjunktur. Denn: Ein robustes Wachstum, 
insbesondere auf den Arbeitsmärkten, bedeutet, dass die Inflation weltweit 
nur langsam zurückgehen dürfte. Eine hartnäckige Inflation wiederum wird 
die Zentralbanken wahrscheinlich dazu zwingen, die Zinssätze stärker als 
erwartet anzuheben und die Leitzinsen erst einmal in einem restriktiven 
Bereich zu halten.


So sahen sich die Zentralbanken mehrerer Länder, insbesondere Australiens 
und Kanadas, bereits gezwungen, die Zinssätze wieder anzuheben, nachdem 
sie in Erwartung nachlassender Inflationsrisiken ein Ende der Straffung 
signalisiert hatten. Sowohl die Federal Reserve (Fed) als auch die 
Europäische Zentralbank (EZB) haben angedeutet, dass die Zins-Endrate 
wahrscheinlich höher ausfallen wird als erwartet. Außerdem sah sich 
die Bank of England (BoE) mit einer erneuten Beschleunigung der Inflation 
konfrontiert, was zu einem wesentlich höheren Zinsprofil führte als 
ursprünglich angenommen.


Grundsätzlich ist aus Sicht der Märkte ein anhaltend unter dem Trend 
liegendes Wachstum Grund zur Vorsicht, aber nicht zur Panik.


Risiken: Harte Landung Chinas möglich


Der laufende geldpolitische Straffungszyklus hat zwar noch nicht zu 
dauerhaften Störungen an den Finanzmärkten geführt, aber die Vergangenheit 
zeigt, dass Straffungszyklen oft in finanziellen Turbulenzen enden. 
Auch China bleibt ein Abwärtsrisiko. Das Wachstum zog zwar kurzzeitig an, 
als die Null-COVID-19-Politik des Landes aufgehoben wurde. Die jüngsten 
Daten deuten jedoch darauf hin, dass zusätzliche politische Anreize 
erforderlich sein werden, um die Wirtschaft auf Kurs zu halten. Sollte 
dieser Stimulus zu gering ausfallen oder zu spät kommen, könnte sich 
eine harte Landung Chinas als disruptiv erweisen. Und natürlich ist 
die für die gesamte westliche Welt erwartete Disinflation noch keine 
Realität. Zwar wird die Inflation sich im Laufe des Jahres verlangsamen, 
der Weg zum Inflationsziel ist allerdings noch lang.