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Investmentfonds.de 21.11.2003:
DWS: Aktien USA - Gute Bilanzsaison

Köln, den 21.11.2003 (Investmentfonds.de) - In den USA sind die Experten mit 
den Unternehmensergebnissen im dritten Quartal des laufenden Jahres überwiegend 
zufrieden, meldet die DWS in ihrer aktuellen Markteinschätzung. Allgemeiner 
Tenor: Die wirtschaftliche Erholung ist angekommen und ausgeprägter als erwartet, 
die Lage deutlich besser als vor einem Jahr. 

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Die positiven Überraschungen sind bis dato nicht nur zahlreicher, sondern auch 
deutlicher als im vergangenen Jahr ausgefallen. Hatte seinerzeit nur gut 1 
Prozent der Unternehmen die Analysten-Schätzungen übertroffen, sind es in der 
laufenden Saison bis jetzt mehr als 7 Prozent. Nachdem mehr als die Hälfte der 
500 größten börsennotierten US-Unternehmen ihre Quartalsberichte vorgelegt hat, 
liegt das Gewinnwachstum insgesamt bei 19 Prozent. Am Ende der Saison könnte 
ein Plus von mehr als 20 Prozent zu Buche stehen. Damit würden die Gesell-
schaften den größten Zuwachs seit Frühjahr 2000, dem Höhepunkt des weltweiten 
Aufschwungs und Technologiebooms, erleben. Wenn man den Prognosen in den Be-
richten Glauben schenken darf, könnten die ohnehin guten Zahlen im laufenden 
vierten Quartal teilweise sogar noch einmal übertroffen werden. 


Trotz der freundlichen Stimmung auf Grund der konjunkturellen Dynamik und eines 
kräftigen Kursanstiegs an Wall Street ist Euphorie unserer Meinung nach nicht 
angebracht. In der Tat sind die Unternehmen dank kräftiger Kostensenkungen in 
den vergangenen drei Jahren gut aufgestellt. Das Hauptproblem für einen weiteren 
Gewinnanstieg ist aber eine nachhaltige Erholung des Umsatzwachstums, da weitere 
Kostensenkungen kaum noch möglich sein dürften. Zudem basiert der Aufschwung zu 
einem erheblichen Teil auf monetären und fiskalpolitischen Stimuli. Die "Steuer-
geschenke" sind nicht beliebig wiederholbar, und ihre Wirkung wird im kommenden 
Jahr auslaufen. Anlass zur Vorsicht gibt auch das mittlerweile recht hohe Bewer-
tungsniveau insbesondere bei einigen Technologie- und zyklischen Aktien. 


Wall Street könnte unserer Einschätzung nach durchaus noch etwas Potenzial für 
weitere Kurssteigerungen haben, temporäre Rückschläge eingeschlossen. Nachdem die 
diesjährige Rally von den Technologiewerten angeführt worden ist, könnte es nun-
mehr zu einer Rotation in die "erstrangigen" Aktien des Dow Jones-Index kommen. 
Die Standardwerte bzw. Blue Chips sind in diesem Jahr nicht so stark gestiegen 
wie die Nasdaq-Aktien; insofern ist unserer Meinung nach auch das Risiko bei einem
Rückgang der Märkte geringer. 


Das Management der in US-Aktien investierenden DWS-Fonds hat entsprechend dispo-
niert und die Anlagen auf Aktien von Unternehmen konzentriert, die sich vor allem 
durch eine solide Finanzbasis und eine starke Marktstellung auszeichnen.