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Investmentfonds.de 21.11.2003:
DWS: Aktien Japan - Solide Basis

Köln, den 21.11.2003 (Investmentfonds.de) - Nach einer fulminanten Aufholjagd 
seit Ende April bis auf 11.161 Punkte im Nikkei 225-Index am 20. Oktober hat 
der Aktienmarkt mit einem "Absturz" um mehr als 550 Punkte an einem Tag erst 
einmal tief durchgeatmet, um in der Folge verlorenes Terrain teilweise zurück 
zu gewinnen, berichten die Experten der DWS im aktuellen Marktbericht. Der 
herbe Abschlag basierte vor allem auf Gewinnmitnahmen institutioneller Inves-
toren. Dabei standen insbesondere Aktien exportorientierter Unternehmen auf 
Grund der Dollar-Schwäche unter Druck. 

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Es gibt laut Analysten-Meinung gute Gründe, die für weiteres moderates Auf-
wärtspotenzial an Kabuto-cho sprechen:

Seit zwei Quartalen mehren sich die positiven makroökonomischen Indikatoren – 
das gilt nicht nur für die Stimmungsbarometer, sondern auch hinsichtlich der 
BIP-Quartalszahlen und der Industrieproduktion (plus 3 Prozent im September!).
Treibende Kräfte sind stark wachsende Anlageinvestitionen, ein stabiler Konsum 
und ein hohes Exportwachstum in die asiatische Region. Für das Fiskaljahr 
2003/04 (bis 31. März) erwartet die Regierung ein reales Wirtschaftswachstum 
von 2,1 Prozent.

Die Unternehmensergebnisse haben sich auf Grund teilweise einschneidender 
Restrukturierungs- und Kostensenkungsmaßnahmen deutlich verbessert. Bei Um-
satzsteigerungen von nur 1 bis 2 Prozent der börsennotierten Unternehmen im 
Geschäftsjahr 2002 lagen die Gewinnzuwächse bei rund 45 Prozent. Für 2003 
und 2004 werden Gewinnsteigerungen um immer noch 17 bzw. 10 Prozent erwartet. 
Die Eigenkapitalrendite könnte sich von derzeit 4 auf 8 bis 9 Prozent im 
kommenden Jahr erhöhen.

Erstmals befindet sich der Aktienmarkt auf einem Bewertungsniveau, das uns 
nicht nur historisch gesehen, sondern auch im Vergleich mit anderen Märkten 
vernünftig erscheint. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für das laufenden Jahr liegt 
bei 21. 

Die Restrukturierung bzw. "sanfte Verstaatlichung" der Resona-Bank hat sich
als wichtiger Wendepunkt erwiesen. Die Haltung von Regierung und Regulierungs-
behörden signalisierte den Finanzmärkten unmissverständlich, dass sie keine 
Bankenkrise zulassen würden.

Nach der Rally der vergangenen Monate könnte der Markt in eine Phase der Kon-
solidierung bzw. ausgeprägten Sektorrotation – von zyklischen in defensive 
Sektoren – treten. Längerfristig gesehen rechtfertigen die Unternehmensergeb-
nisse und das Bewertungsniveau unserer Meinung nach aber 12.000 Punkte im 
Nikkei 225-Index.

Risiken sind nicht außer Acht zu lassen: Insbesondere könnten eine deutliche 
Verlangsamung des US-Wachstums, ein Nachlassen der Unternehmen in ihren 
Restrukturierungsbemühungen und vor allem eine weitere starke Aufwertung des 
Yen gegenüber dem US-Dollar das positive Szenario gefährden.