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Investmentfonds.de 19.05.2004:
Activest: Zinsspekulationen und Rekord-Rohölpreise

Köln, den 19.05.2004 (Investmentfonds.de) - Die Befürchtungen einer raschen 
Anhebung der amerikanischen Leitzinsen, die Entwicklung der Rohölpreise und 
die angespannte Lage im Nahen Osten ließen die internationalen Aktienmärkte 
auch in der letzten Woche nicht zur Ruhe kommen, heisst es im aktuellen 
Wochenbericht von AXA-IM. Die Stabilisierungsansätze an den Börsen waren meist 
nur von kurzer Dauer. Nachdem sich die Finanzmärkte noch vor kurzem mit einer 
US-Leitzinserhöhung im August abgefunden hatten, wird am Terminmarkt nun die 
Zinswende in der Geldpolitik der Fed schon auf der FOMC-Sitzung Ende Juni 
erwartet. Diese Zinsspekulationen wurden durch ein weiteres Anziehen der 
Rohölpreise begleitet.  

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 Die vom saudi-arabischen Ölminister Ali Naimi in Aussicht gestellte Anhebung 
der Obergrenzen für die Rohölförderung auf der OPEC-Konferenz am 3. Juni brachte 
den Ölpreis nur vorübergehend unter Druck. Am Donnerstag überschritt der (WTI-)
Rohölpreis den bisherigen historischen Höchststand von USD 41,15 vom Oktober 1990.  
 

 Die im Wochenverlauf veröffentlichten amerikanischen Import-, Erzeuger- und 
Konsumentenpreisindizes konnten die im Markt bestehenden Inflations- und Zins-
befürchtungen nicht entkräften. Über den Markterwartungen liegende Quartals-
ergebnisse verschiedener US-Unternehmen konnten die Börsenstimmung nicht 
entscheidend aufhellen. In diesen Quartalsberichten wurde stattdessen das 
berühmte "Haar in der Suppe" gesucht, um einen Verkauf der betreffenden 
Aktienwerte zu begründen. 
 

 Obgleich die beiden Fed-Gouverneure Anthony Santomero (Philadelphia) und 
Michael Moskow (Chicago) in der letzten Woche ausführten, dass die Fed die 
Leitzinsen, der Konjunkturentwicklung entsprechend, allmählich anheben werde, 
konnte dies die Zinsspekulationen nicht wesentlich dämpfen.  
 

 Obwohl die in der letzten Woche veröffentlichten europäischen Konjunkturdaten 
weitgehend positiv ausfielen, konnten sich die Eurobörsen nicht den negativen 
Stimmungsvorgaben der Inflations- und Zinsbefürchtungen entziehen, die die 
Aktienkurse sogar unter das Niveau der 200-Tage-Linie fallen ließen. Die (nach 
vorläufigen Berechnungen) veröffentlichten Zahlen für das Bruttoinlandsprodukt
im ersten Quartal 2004 sowohl der gesamten Eurozone als auch der einzelnen 
Länder lagen durchwegs höher als der Marktkonsens. Mit einem Anstieg des BIP 
in der Eurozone um 0,6% zum Vorquartal bzw. um 1,3% zum Vorjahresquartal wies 
diese Region das stärkste Wirtschaftswachstum seit nunmehr drei Jahren auf. Für
die einzelnen Eurozonenländer traf dies in adäquater Weise zu.  
 

 Nach Einschätzung von Marktteilnehmern nahm damit auch der Druck auf die EZB ab, 
die Leitzinsen erneut zu senken. Wichtig in diesem Zusammenhang wäre es nun, dass 
die gezeigte leichte Beschleunigung der Konjunkturerholung in der Eurozone noch 
mehr Eigendynamik entwickelt. Obgleich die Quartalsberichte der europäischen 
Unternehmen in der letzten Woche überwiegend positiv ausfielen, schlugen sie sich 
nicht in steigenden Aktienkursen am Gesamtmarkt nieder. 
 

 Obwohl der Euro STOXX 50-Index im Verlauf der letzten Woche ermutigende Ansätze 
einer charttechnischen Bodenbildung aufwies, unterschritt er die 200-Tage-Linie 
bei 2702 Indexpunkten. Im Gegensatz zum DAX und zum STOXX 50-Index fiel er sogar 
unter die Jahrestiefstände von Ende März zurück. Während der STOXX 50-Index 
zuletzt um 5% unter seinem Jahreshoch notierte, lag der Euro STOXX 50-Index um 
9,1% unter seinem Jahreshochpunkt. Diese divergierenden Maßzahlen sind im we-
sentlichen auf die unterschiedliche Gewichtung von zyklischen und eher defensiven 
Aktientiteln in den betreffenden Indizes zurückzuführen. Die nächste wichtige 
Unterstützungszone für den Euro STOXX 50-Index verläuft im Bereich von 2600 bis 
2650 Indexpunkten. Aufgrund der überverkauften Marktsituation sind technische 
Kurserholungen in den nächsten Tagen möglich.