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Investmentfonds.de 15.07.2004:
Activest: Japan - wachsendes Vertrauen in Wirtschaft

Köln, den 15.07.2004 (Investmentfonds.de) - Das gestiegene Vertrauen in eine anhalten-
de Erholung der japanischen Wirtschaft hat sich im Juni in einem festeren Yen und 
höheren Zinsen bemerkbar gemacht, berichten die Anlysten von Activest. So sind die
japanischen Renditen in der Spitze von 1,5 auf 1,9 Prozent gestiegen. Für die weitere 
wirtschaftliche Entwicklung stellt der Anstieg von Zinsen und Währung jedoch noch kein 
Problem dar. Auch Finanzminister Tanigaki hat erst vor kurzem noch einmal beteuert, 
dass die Regierung an schnellen, von den Fundamentaldaten abweichenden Wechselkursbe-
wegungen kein Interesse hat. Nachdem die Bank of Japan in ihrem Monatsbericht erstmals 
von einer positiven Wirkung der gestiegenen Unternehmensgewinne und des Aufwärtstrends 
in der Industrieproduktion auf die Binnennachfrage gesprochen hat, hat die Hoffnung, 
dadurch auch endlich das Deflationsproblem zu überwinden, neue Nahrung erhalten. Noch 
ist es aber nicht so weit. Stattdessen kommt der Konsum nur langsam in Gang und die 
japanische Wirtschaft ist nach wie vor stark exportabhängig. So ist die Kerninflation 
im Mai mit -0,3 Prozent im Jahresvergleich überraschend deutlich gesunken. Trotzdem 
sind die positiven Entwicklungen nicht zu übersehen. So ist die Arbeitslosenquote im 
Mai unerwartet auf 4,6 Prozent und damit den niedrigsten Stand seit August 2000 ge-
fallen und das reale Verfügbare Einkommen ist um 2,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr 
gestiegen. Beides sind positive Rahmenbedingungen für einen nachhaltigen Aufschwung 
in Japan. 
 
 
Weiter bullish für japanische Märkte 
 
 Der japanische Aktienmarkt konnte sich in den vergangenen Wochen von den deutlichen 
Kursrückgängen von Ende April bzw. Anfang Mai erholen. Viele Marktteilnehmer erwarten, 
dass die vornehmlich exportinduzierte Konjunkturerholung auf die Binnennachfrage über-
springt und damit für einen nachhaltigen Aufschwung sorgt. Vor allem die Sektoren 
Einzelhandel, Immobilien und Finanzdienstleistungen stabilisieren sich. Unsere Ein-
schätzung für den japanischen Aktienmarkt bleibt aufgrund des weltwirtschaftlichen 
Umfelds, der niedrigen Bewertung des Gesamtmarkts und des hohen erwarteten Gewinnwachs-
tums der Unternehmen sehr positiv. Dabei sollten besonders binnenwirtschaftlich orien-
tierte Sektoren von der konjunkturellen Stärke und den eingeleiteten strukturellen 
Verbesserungen profitieren. 
 
 
Renten mit begrenztem Potenzial 
 
 Obwohl das Wachstum in Japan robust bleibt, dürfte das Aufwärtspotenzial der Renditen 
in Japan begrenzt bleiben. Dabei halten wir die Entwicklung der Renditen gegenwärtig für
wenig fundamental getrieben. Stattdessen wird die reichlich vorhandene Liquidität im 
Inland fast ausschließlich dazu genutzt Anleihen zu kaufen, weil es keine positive 
Kreditnachfrage gibt.