ODDO BHF CIO View: Ein erstaunlich vers�hnliches Jahr an den Finanzm�rkten

Prof. Dr. Jan Viebig, Chief Investment Officer der ODDO BHF SE

Investmentfonds.de | �Es geht ein ungew�hnlich positives Jahr an den Finanzm�rkten zu Ende. Der Dax der 40 deutschen Standardwerte erh�hte sich im laufenden Jahr bis kurz vor Weihnachten um rund 21 Prozent. In den USA stieg der Index S&P 500 im bisherigen Jahresverlauf um gut 27 Prozent, und auch an vielen anderen Marktpl�tzen wies die Tendenz nach oben�.

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Dabei waren die Finanzm�rkte F�hrnissen wie selten ausgesetzt. Vom Gaza-Streifen �ber Syrien, die Ukraine und den Sudan bis ins S�dchinesische Meer erstrecken sich die zahlreichen Kriegs- und Konfliktherde, die den Weltfrieden bedrohen. Hinzu kamen die politischen Krisen in den beiden f�hrenden L�ndern der EU, in Deutschland und Frankreich. Beide L�nder haben mit instabilen Mehrheitsverh�ltnissen in den Parlamenten, einem Aufstieg der Parteien an den Extremen der Parteienlandschaft, vorgezogenen Wahlen und einer Fiskalpolitik unter dem Zwang zu unpopul�ren Einschnitten zu k�mpfen.

Der Hausse an den Aktienm�rkten steht keine vergleichbar schwungvolle Entwicklung der Weltwirtschaft gegen�ber�.

Die Bundesbank erwartet, dass in diesem Jahr das deutsche Bruttoinlandsprodukt (BIP) kalenderbereinigt um 0,2 Prozent sinken und im kommenden Jahr um 0,2 Prozent wachsen wird. Tritt diese Prognose ein, dann wird das deutsche BIP Ende 2025 niedriger sein als Ende 2023. In den USA ist die Entwicklung deutlich besser. Dort rechnet die Notenbank Fed in diesem Jahr mit einem Wirtschaftswachstum um die 2 Prozent. F�r das kommende Jahr erwartet sie einen leichten Anstieg der Wachstumsrate.

Sicher, die Finanzm�rkte haben 2024 Unterst�tzung durch die Zinsentwicklung erhalten. Am 12. Dezember hat die EZB ihren wichtigsten Leitzins, den Einlagensatz, um 0,25 Prozentpunkte auf 3,00 Prozent gesenkt. Anfang 2024 stand er bis in den Juni hinein bei 4,00 Prozent. Und auch die Fed in den USA hat ihre Leitzinsen 2024 zur�ckgenommen, zuletzt am Mittwoch dieser Woche, um 0,25 Prozentpunkte auf einen Korridor von nun 4,25 bis 4,5 Prozent. Zu Beginn des Jahres 2024 lag er einen Prozentpunkt h�her. M�glich wurde die Lockerung der Geldpolitik in Europa und den USA durch einen R�ckgang der Inflation. Im November 2024 lag die Teuerungsrate im Euroraum bei 2,2 Prozent, nach 2,8 Prozent im Januar 2024 und einem zyklischen Hoch von 10,6 Prozent im Oktober 2022. �hnlich kr�ftig ging in diesem Zeitraum die Verbraucherpreisinflation in den USA zur�ck, von 9,1 Prozent im Juni 2022 auf 2,7 Prozent im Oktober 2024.

Zu Beginn des Jahres war es angesichts der zahlreichen Belastungen kaum zu erwarten, dass 2024 derart positiv verlaufen w�rde. Doch das gute Abschneiden vieler b�rsennotierten Unternehmen stimmt auch optimistisch. Offenbar ist es vielen Managern gelungen, ihre Unternehmen mit zum Teil gro�em Erfolg durch diese multiplen Krisen zu f�hren.

An der B�rse, so hei�t es gerne, werden Erwartungen gehandelt. Doch bezahlt werden diese mit Fakten. Und diesen Test haben viele Wirtschaftslenker bestanden. Das sollte uns f�r 2025 zuversichtlich stimmen. Viele Unternehmen haben den Beweis erbracht, dass sich ihr Gesch�ftsmodell auf eine Welt erh�hter Unsicherheit ausrichten l�sst. Deshalb ist es wirtschaftlich sinnvoll, wenn jenen Unternehmen, die mit einem �berzeugenden Gesch�ftsmodell, einer umsichtigen Finanzierungsstrategie und einer starken F�hrung, mehr Kapital zuflie�t - darauf ist unser langfristig orientierter Investmentansatz ausgerichtet. Etwa bis Mitte 2024 wurde der Kursaufschwung von einigen, wenigen �berfliegern getragen � an Wall Street wurden sie die �Glorreichen Sieben� genannt, womit Apple, Amazon, Google, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla gemeint waren. Im Herbst 2024 hat die Aufw�rtsbewegung, wie von uns erwartet, mehr Unternehmen erfasst. Die Hausse ist somit breiter geworden, was ein gutes Zeichen ist. In diesen turbulenten Zeiten gibt es somit auch gute Nachrichten�.�

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Quelle: Investmentfonds.de

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