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Investmentfonds.de 14.02.2012:
Aussichten in den USA besser als im Euroraum

Köln, den 13.02.2012 (Investmentfonds.de) - Positive Daten aus den USA, 
insbesondere zum Arbeitsmarkt und den ISM-Indizes, scheinen auf ein 
anhaltendes, wenn auch bescheidenes Wirtschaftswachstum hinzudeuten. 
Der Euroraum hinkt hinterher, auch bei Unternehmensgewinnen. Die Früh-
indikatoren in den Schwellenländern stabilisierten sich, aber die Exporte 
tendierten in mehreren Ländern nach unten. Aktien legten zu. Der US-
amerikanische S&P500 erreichte sogar beinahe seinen Höchststand seit der 
Rezession. Der Eurostoxx 50 liegt jedoch immer noch mehr als 20 %, die 
Schwellenländer 13 % unter diesem Spitzenwert.
Im Januar schafften US-amerikanische Unternehmen 243.000 Arbeitsplätze. 
Das war der größte Anstieg seit April 2011. Die Household Survey ergab 
einen überdimensionalen Zuwachs von 847.000 Arbeitsplätzen und einen 
weiteren Rückgang der Arbeitslosenquote. Die Verbesserungen waren in ganz 
unterschiedlichen Bereichen zu beobachten: Die Einstellungsabsichten im 
Dienstleistungssektor erreichten ihren höchsten Stand seit Februar 2006. 
Der ISM-Index für das Dienstleistungsgewerbe stieg um ganze 3,8 auf 56,8 
Punkte. Obwohl das ein Zeichen für robustes Wachstum ist, liegt er damit 
noch immer unter den Werten von Ende 2010/Anfang 2011.



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Für uns gibt es deshalb keinen Grund, die Konjunkturaussichten der USA 
ausschließlich optimistisch zu bewerten. Erstens kam dem Arbeitsmarkt 
das milde Winterwetter entgegen. Zweitens wurden die Haushaltsdaten 
durch Korrekturen verzerrt. Drittens war das Beschäftigungswachstum stärker 
als das BIP-Wachstum seit mehreren Quartalen vermuten ließ. Und schließlich 
wurde das BIP-Wachstum in letzter Zeit durch Privatkonsum und steigende 
Lagerbestände gefördert. Der steigende Konsum ging mit einem Rückgang der 
Sparquote und der Zunahme von Verbraucherkrediten einher. Wir bezweifeln, 
dass es sich dabei um bewusste Entscheidungen handelte; sie könnten vielmehr 
ein Zeichen dafür sein, dass das verfügbare Einkommen der Verbraucher 
stagniert.


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Die Frühindikatoren haben sich zwar verbessert, aber harte Fakten unter-
strichen die nach wie vor schlechte Lage im Euroraum. Die Arbeitslosenquote 
für die gesamte Region stieg auf 10,4 % und erreichte damit ihren Höchststand 
seit Ende der 1990er Jahre. Portugal, Spanien und Griechenland verzeichnen 
sogar eine zweistellige Quoten; die Jugendarbeitslosigkeit im Euroraum liegt 
bei 21,3 % und wird damit zu einem schwerwiegenden Problem.
Unseres Erachtens sind die Aussichten für den Euroraum nicht rosig. Nach 
Ergebnissen einer von der EZB durchgeführten Umfrage verschärften Banken 
ihre Kreditvergaberichtlinien deutlich und vermeldeten eine sinkende Nachfrage 
nach Darlehen. In Italien und Spanien stehen die Auswirkungen der Spar- und 
Reformpakete noch bevor. Die Verschärfung der Fiskalpolitik in Frankreich 
dürfte sich etwas beschleunigen.



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Wenn die führenden Politiker des Euroraums keine konkreten Pläne zur Förderung 
des Wachstums vorlegen, wird die Sparpolitik die Oberhand gewinnen, wodurch 
die Wachstumsaussichten in einigen Ländern überschattet werden.
Die Lockerung der Geldpolitik, ein deutlich geringerer Sparbedarf und eine 
überwiegend steigende Binnennachfrage müssten jedoch in den Schwellenländern 
ein gewisses Gegengewicht schaffen. Insgesamt stiegen die PMI-Indizes für das 
verarbeitende Gewerbe und lagen in den meisten größeren Schwellenländern bei 
über 50 Punkten. In zyklischen Volkswirtschaften wie Südkorea und Taiwan 
verbesserten sich die Indizes, blieben aber unter 50 Zählern. PMI-Indizes für 
den Dienstleistungssektor erreichten in Brasilien, Indien und Russland 
beeindruckende Werte.