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Investmentfonds.de 30.09.2021:
abrdn Kommentar: China-Investments auf dem Prüfstand

Köln, den 30.09.2021 (Investmentfonds.de) - 



Devan Kaloo, Global Head of Equities bei abrdn


abrdn Kommentar: 
China-Investments auf dem Prüfstand


Aufgrund der neuen Vorschriften der chinesischen 
Regierung zur Regulierung der Wirtschaft und dem 
immer wieder aufflammenden Anstieg der 
Infektionszahlen der Delta-Variante des 
Coronavirus, kam es in den letzten zwei Monaten 
zu einem Ausverkauf von in China investierenden 
Aktienfonds. Zu Recht?





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Diese Frage analysiert Devan Kaloo, Global Head 
of Equities bei abrdn, in seinem aktuellen Kommentar:
 


"Hinsichtlich der politischen Veränderungen gibt 
es sowohl Gewinner als auch Verlierer. Erfreulich 
ist, dass die Regierung die Binnenwirtschaft 
stärken und die Eigenständigkeit des Landes 
ausbauen möchte. Im Fokus stehen der Binnenkonsum 
und nationale Marken. Die Regierung fördert zudem 
das Streben nach heimischer Technologieführerschaft 
in Branchen wie der Halbleiterindustrie. Da in China 
derzeit eine grüne Revolution mit starkem Engagement 
für Netto-Null-Emissionen stattfindet, wird der 
Versorgungssektor gerade grundlegend umgebaut. Den 
Immobiliensektor könnte es härter treffen, da 
erschwinglicher Wohnraum zu den Prioritäten der 
Regierung gehört, doch die Unternehmen dürften sich 
an die neuen regulatorischen Anforderungen anpassen.




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Zwei weitere Bereiche, bei denen unseres Erachtens 
ebenfalls Negativeffekte zu spüren sein könnten, 
sind der Gesundheits- und der Bildungssektor. 
Gesundheit soll nach dem Willen der chinesischen 
Führung erschwinglich werden, und alle Bürger sollen 
Zugang zu medizinischen Grundversorgungsleistungen 
bekommen. Das dürfte den Sektor unter Druck setzen. 
Da Forschung und Entwicklung jedoch weiterhin 
vorangetrieben werden, dürften sich in diesem Bereich 
auch immer wieder interessante Chancen eröffnen. 
Im Bildungssektor missfällt der Regierung offenbar 
das Engagement des Privatsektors. Unternehmen, die 
Dienstleistungen wie Privatunterricht anbieten, 
mussten daher Verluste hinnehmen.




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Gemeinsamer Wohlstand
Betrachtet man das Streben nach gemeinsamem Wohlstand 
nicht als Feldzug gegen Milliardäre, sondern als 
Ambition, dass mehr Menschen über ein höheres 
Einkommen verfügen, vermehrt lokale Marken entwickelt 
werden und China Unternehmen vorweisen kann, die das 
Land auf der internationalen Bühne repräsentieren, 
ergibt sich ein positiveres Bild. Bildung, Wohnraum 
und Gesundheit sind wichtige Themen für die 
Bevölkerung, weshalb die ergriffenen Maßnahmen bei 
den Bürgern gut ankommen werden. Zwar ist davon 
auszugehen, dass weitere regulatorische Vorschriften 
erlassen werden. Die Regierung wird jedoch darauf 
bedacht sein, weder das Wachstum noch die Innovationen 
zum Erliegen zu bringen, was ausgleichende Wirkung 
haben sollte.


China und ESG-Belange
Inzwischen können wir auch mit jedem chinesischen 
Unternehmen in einen Dialog über ESG-Belange treten, 
und selbst die Aufsichtsbehörden sind offen für 
Gespräche über das Thema ESG. Das war vor zehn Jahren 
noch anders. Allerdings ist das Bewusstsein für 
ESG-Aspekte in China weniger stark als in anderen 
Ländern. Es liegt in unserer Verantwortung als Anleger, 
einen Beitrag zur Schärfung des Bewusstseins für 
ESG-Aspekte und zur Förderung von ESG-Belangen zu 
leisten. Dass chinesische Unternehmen häufig schlecht 
abschneiden, liegt aber häufig nicht an ihrem 
mangelnden Interesse an ESG-Themen, sondern daran, 
dass sie diese Informationen nicht offenlegen.


Eine Kaufgelegenheit?
China ist derzeit weltweit führend. Es bekam die 
Auswirkungen des Coronavirus als erstes zu spüren, und 
erholte sich als erstes Land von der Pandemie.  
Allerdings verlangsamt sich das chinesische Wachstum 
gegenwärtig wieder, und bei größeren Unternehmen hat 
eine Abschwungphase eingesetzt. China wird unseres 
Erachtens wieder Lockerungsmaßnahmen ergreifen, und 
wir gehen davon aus, dass eine Konjunkturerholung 
einsetzen wird. Zwischenzeitlich könnte auch in 
anderen Volkswirtschaften eine erneute Abschwächung 
eintreten, während die chinesische Wirtschaft bereits 
wieder zum Aufschwung ansetzt.


 

>Auswahl ESG- Fonds aktiv gemanagt und passive ETFs 
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Unseres Erachtens bieten sich daher gute Gelegenheiten, 
in chinesische Titel zu investieren. Für die meisten 
ausländischen Anleger ist der Online-Handel besonders 
interessant. Wir würden uns derzeit aber noch mit 
einem Engagement zurückhalten. Bei diesen Unternehmen 
handelt es sich jedoch um starke Werte, die auf 
längere Sicht gut abschneiden dürften, da sie bei der 
Entwicklung des Landes nach wie vor eine wichtige 
Rolle spielen. Wir konzentrieren uns auf jene 
Unternehmen, die von den Regulierungen weniger stark 
betroffen oder anpassungsfähig sind. So ist die 
Regierung darauf bedacht, Innovationen, grüne 
Technologien, bezahlbare Gesundheitsleistungen, 
verbesserte Lebensbedingungen und den inländischen 
Konsum zu fördern.


Basierend auf dem Kurs-Buchwert-Verhältnis bleibt 
der MSCI China A Onshore derzeit 50 % hinter dem 
S&P 500 zurück und ist bezogen auf das KGV 35 % 
günstiger bewertet als sein Pendant aus den USA. 
Dieser Abschlag verdeutlicht, dass ein Großteil 
des Risikos bereits eingepreist ist."




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