 Investmentfonds.de
24.01.2022:
Aegon AM | Der Komet der Fed kommt immer näher
Köln, den 24.01.2022 (Investmentfonds.de) -
Hendrik Tuch, Leiter Fixed Income NL bei
Aegon Asset Management
Was Investoren vom Film "Don't look up" lernen können:
Der Komet der Fed kommt immer näher
"Der Film "Don't look up" auf Netflix unterhält derzeit
das weltweite Publikum. In diesem Katastrophenfilm mit
einem Twist spielen Jennifer Laurence und Leonardo
DiCaprio Wissenschaftler, die einen Kometen entdecken,
der in etwa sechs Monaten auf der Erde einschlagen und
im Grunde alles Leben auf unserem zerbrechlichen Planeten
vernichten wird - eine 10 auf der Torino-Skala, einem
Instrument zur Einstufung potenzieller Erdstöße.
Leonardo und Jennifer haben wenig Glück, das Weiße Haus
von der bevorstehenden Katastrophe zu überzeugen, denn
die Trump'sche Präsidentschaft von Meryl Streep hat
andere Prioritäten. Das Weiße Haus startet verspätet
einen Plan, um den Kometen zu sprengen, bevor er auf
die Erde trifft, um dann einen Rückzieher zu machen,
als sie herausfinden, dass der Komet aus wertvollen
Metallen besteht. Zusammen mit einem exzentrischen
IT-Milliardär beschließt das Weiße Haus, den Kometen
zu zertrümmern und die Stücke "kontrolliert" auf die
Erde fallen zu lassen. Um Fragen der wissenschaftlichen
Gemeinschaft zu vermeiden, startet das Weiße Haus
außerdem eine Social-Media-Kampagne "Don't look up",
die bemerkenswert populär ist. Der Plan scheitert, und
am Ende des Films gehen wir alle zugrunde. Nur eine
Handvoll Insider überleben, die durch den Weltraum
zu einem anderen Planeten fliehen. Die implizite
Botschaft ist natürlich, dass wir den aktuellen
Warnungen der wissenschaftlichen Fachwelt vor den
Gefahren des Klimawandels Beachtung schenken und
unsere Sucht nach sozialen Medien beenden sollten.
Der Komet der Fed
Der Film erinnert auf unheimliche Weise an den Zustand der
Finanzmärkte in den letzten Monaten. Trotz der bevorstehenden
Straffung der Geldpolitik legten Aktien und andere Risikopapiere
weiter zu, und viele Aktienmärkte erreichten fast jede Woche
neue Höchststände. Die meisten Aktienmarktstrategen predigten
weiterhin das Evangelium, bei Kursrückgängen zu kaufen, was in
den letzten Quartalen so gut funktioniert hat und ihrer Meinung
nach auch in diesem Jahr funktionieren wird. Meiner Meinung nach
raten sie uns, nicht "nach oben zu schauen", während der Komet
der Fed immer näher kommt. Die Handlungen und Worte der Fed in
den letzten Monaten zeigen, dass sie sich wirklich Sorgen um
eine galoppierende Inflation macht. Diese Sorgen spiegeln sich
auch in den letzten Fed-Protokollen wider, die bis zum Rand mit
hawkishen Kommentaren gefüllt waren. In diesem Jahr werden wir
nicht nur ein schnelles Ende der Ankaufprogramme der Fed
erleben, sondern auch eine Reihe von Zinserhöhungen verdauen
müssen, und obendrein erwägt die Fed nun, ihre Bilanz zu
verkleinern. Die Fed hat (endlich) erkannt, dass der
Inflationsdruck nicht vorübergehend sein wird und dass sie
jetzt handeln muss, um zu vermeiden, dass sie zu einem späteren
Zeitpunkt auf die geldpolitische Bremse tritt, wie es Volcker
getan hat. Infolge der außergewöhnlichen Geldpolitik seit
Beginn der Covid-19-Krise wird es eine ganze Weile dauern, bis
die Straffung Auswirkungen auf das künftige Wachstum und die
Inflation hat. Die Wirtschaft wird sich nicht dramatisch
verlangsamen, wenn man die Zinsen von null auf zwei Prozent
erhöht, und die Lohnwachstumstrends werden sich nicht wirklich
um eine verringerte Fed-Bilanz kümmern.
Frühe Warnzeichen
Natürlich macht sich der Anleihemarkt Gedanken über die
bevorstehende Straffungswelle, denn der US-Anleihemarkt hat
in der ersten Woche des Jahres mehr als 1,5 % verloren. Der
2-jährige Zinssatz hat sich seit Anfang Dezember auf
80 Basispunkte verdoppelt, und in der vergangenen Woche
erreichte auch der 10-jährige Zinssatz mit 1,75 % einen
neuen Höchststand. Dieser Ausverkauf erfolgte trotz der
schwachen ISM-Dienstleistungen und einer unterdurchschnitt-
lichen Zahl der Beschäftigtenzahlen, was für Anleihenanleger
ein sehr beunruhigendes Zeichen sein sollte.
Die Aktien- und sonstigen Risikomärkte begannen das Jahr
zunächst positiv, was sich jedoch nach dem Zusammenbruch
der Anleihemärkte schnell änderte. Der Nasdaq fiel am
dritten Handelstag um mehr als 3 %, und seither ist eine
weitere Volatilität zu beobachten. Viele Anleger sind
der Meinung, dass diese Entwicklung als eine Rotation
hin zu Value-Aktien zu betrachten ist und dass Ihr Geld
auf dem Aktienmarkt sicher ist, wenn Sie von Wachstums-
auf Value-Aktien umsteigen und Finanzwerte und
dividendenstarke Aktien übergewichten. Ich persönlich
glaube nicht, dass es auf dem aktuellen Aktienmarkt
viele Verstecke gibt, um die bevorstehende Straffung der
Fed zu vermeiden. Wir haben in den letzten Monaten
bereits einen beträchtlichen Rückgang bei Meme- und
anderen extrem bewerteten Aktien gesehen, während
Kryptowährungen nun ebenfalls an Boden verlieren.
Der vergangene Aufwärtstrend am Aktienmarkt stützte sich
auf immer weniger Large Caps, was ihn immer anfälliger
für einen Gewinnausfall bei einem der Ultra-Cap-Werte
macht. Meine größte Sorge ist jedoch der Moment, in
dem die Aktien- und Rentenanleger wirklich anfangen,
in den Himmel zu schauen und die wahre Größe des
ankommenden Fed-Kometen zu erkennen. Die Fed hätte die
Straffung der Geldpolitik im vergangenen Jahr früher
einleiten sollen. Das Hinauszögern der Drosselung im
letzten Jahr hat nur dazu geführt, dass der Komet, mit
dem wir jetzt konfrontiert sind, eine größere Bedrohung
für alle Finanzmärkte darstellt."
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Quelle: Investmentfonds.de
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