18.09.2025 18:26
18.09.2025
Capital.com | Die Fed senkt die Zinsen, aber der Teufel steckt im Detail
Kyle Rodda, Senior Finanzmarkt Analyst der Capital.com
- SEP deutet auf weitere Senkungen hin, aber höhere Tiefstzinsen
- Aktien und USD schwanken aufgrund der „geringen Überzeugung” der Fed
Viele Kommentatoren haben angemerkt, dass die Prognosen ein sehr verworrenes Bild zeichnen. Sie bezeichnen die Fed als „Fed mit geringer Überzeugung“, was sich in der großen Streuung der Schätzungen für den Leitzins in den sogenannten Dot-Plots widerspiegelt. Stephen Miran (vermutlich aufgrund seiner früheren öffentlichen Äußerungen und der Tatsache, dass er de facto ein Vertreter des Weißen Hauses ist) prognostizierte, dass die Zinssätze zum Jahresende unter 3 % liegen werden. Diese Tatsache führt zu einem „Zwei-Fed-Szenario”: einem, das die politischen Absichten jetzt und bis Anfang nächsten Jahres widerspiegelt, und einem, das eine ähnliche politische Ausrichtung wie Stephen Miran widerspiegelt, wenn US-Präsident Donald Trump seinen neuen Vorsitzenden auswählt. Unterdessen platzierten einige Mitglieder ihren Punkt in diesem SEP über dem aktuellen Leitzins. Oberflächlich betrachtet deutet dies darauf hin, dass einige eine Anhebung vor Jahresende befürworten. Realistischer betrachtet zeigt dies jedoch, dass der angemessene Leitzins derzeit höher sein sollte.
Die Preisentwicklung gestern Abend als Reaktion auf die FOMC-Entscheidung verlief in etwa wie folgt: Aktien und Gold legten zu und testeten Rekordhöhen, während der US-Dollar fiel, als die Entscheidung veröffentlicht wurde und die Märkte auf einen Medianwert reagierten, der eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr implizierte. Diese Bewegungen wurden jedoch schnell wieder rückgängig gemacht, sodass die Aktien deutlich ins Minus rutschten, was wahrscheinlich darauf zurückzuführen ist, dass der vom FOMC prognostizierte Tiefststand deutlich über dem liegt, was die Märkte eingepreist hatten. Letztendlich konnte die Wall Street die Verluste während der Pressekonferenz wieder wettmachen, wobei die Indizes einen bemerkenswerten Anstieg verzeichneten, als Vorsitzender Powell die Argumente für eine Verschiebung des Risikogleichgewichts darlegte, die eine sorgfältige Beobachtung des Arbeitsmarktes rechtfertigt. Obwohl weniger explizit, stützten auch die subtilen Signale der Fed, dass sie bereit ist, eine über dem Ziel liegende Inflation für einen Zeitraum von über sieben Jahren bis zum Jahr 2028 zu tolerieren, Risikoanlagen und Gold.
Als sich die Lage beruhigt hatte, blieb die Wall Street im Wesentlichen unverändert, wobei eine leichte Umschichtung in zyklische Wachstumswerte aus dem Technologiesektor den Dow in den positiven Bereich und den NASDAQ in den negativen Bereich drückte. Es muss gesagt werden, dass die meisten dieser Bewegungen bereits vor der Veröffentlichung der FOMC-Entscheidung stattgefunden hatten. Der US-Dollar machte seine Verluste wieder wett, die dazu beigetragen hatten, dass der Euro und der australische Dollar kurzzeitig die Marke von 1,19 bzw. 0,6700 überschritten hatten. Die Stärke des Greenback ist ein besserer Gradmesser für die politischen Aussichten und deutet darauf hin, dass sich die Märkte geringfügig in Richtung eines flacheren Zinssenkungszyklus bewegt haben. Die Frage ist nun, ob es in den breiteren Märkten eine Fortsetzung der Zinskurve geben wird, die etwas weniger zurückhaltend ist als zuvor, da Aktien manchmal einige Tage brauchen, um sich neu zu bewerten und eine Veränderung der Kurvenform widerzuspiegeln.
Die asiatischen Märkte dürften heute Morgen uneinheitlich eröffnen, da die Region zum Ende der Woche mit einigen Ereignisrisiken konfrontiert ist. Die Bank of Japan sticht morgen als das wichtigste Ereignis hervor. In der Zwischenzeit könnten jedoch die australischen Beschäftigungsdaten für einige Volatilität sorgen. Ökonomen prognostizieren aufgrund eines Beschäftigungszuwachses von 21.200 im Monatsverlauf eine stabile Arbeitslosenquote von 4,2 %. Die Zahlen sind vor dem Hintergrund der Spekulationen darüber, wann die RBA die Zinsen als nächstes senken wird, von Bedeutung. Da sich die Risikobilanz der RBA von einer Aufwärtsbewegung der Inflation zu einer Abwärtsbewegung auf dem Arbeitsmarkt verschoben hat, werden die heutigen Daten Aufschluss über den Zeitpunkt einer weiteren wahrscheinlichen Zinssenkung und das Ausmaß weiterer Senkungen geben. Eine Senkung ist für Dezember vollständig eingepreist, eine weitere Senkung darüber hinaus wird vor Jahresende als wahrscheinlich angesehen. Ein weiterer schwacher Arbeitsmarktbericht könnte diesen Zeitplan beschleunigen und die Wahrscheinlichkeit weiterer Senkungen im Jahr 2026 erhöhen.
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Quelle: Investmentfonds.de
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