AMOI | Auswirkungen der Börsenturbulenzen auf die Bewertungen japanischer Unternehmen im Vergleich zu COVID und Lehman-Crash
Yoshitaka Sakai, Co-Leiter der Abteilung für Aktienanlagen bei Asset Management One
Investmentfonds.de - Am 7. April lag die durchschnittliche Dividendenrendite für Nikkei-225-Aktien bei etwa 2,5 %, was in etwa der Rendite von 2,9 % während des COVID-Schocks im Jahr 2020 und von 2,7 % während des Lehman-Schocks im Jahr 2008 entspricht.
„Da die derzeitige Dividendenausschüttungsquote bei etwa 30 % liegt, gehen wir davon aus, dass japanische Unternehmen ihre Dividenden nicht kürzen werden, selbst wenn ihre Gewinne leicht zurückgehen. Daher glaube ich, dass der Markt eine recht pessimistische Einschätzung der Dividendenrendite einbezieht.“
„Das durchschnittliche Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) der Nikkei-Aktien lag am 7. April bei etwa dem 1,2fachen - höher als während der COVID- und Lehman-Schocks, als das durchschnittliche KBV auf etwa das 0,8fache fiel.
„Wir glauben zwar nicht, dass das durchschnittliche KBV von Nikkei-Aktien auf fast eins fallen muss, aber wir würden nicht ausschließen, dass das KBV noch weiter fallen könnte. Wenn Fabriken nach Amerika verlagert werden, um Zölle zu vermeiden, würde sich das auf den Buchwert dieser Unternehmen auswirken.“
„Die Performance des Nikkei wird zwar oft anhand des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) diskutiert, aber wir glauben nicht, dass das hier ein guter Maßstab ist. Das KGV des Nikkei fiel nach dem Lehman-Schock auf unter das 10-fache, aber sechs Monate später stieg das KGV auf fast das 30-fache, da die niedrigeren Gewinne durchschlugen.“
„In Anbetracht der potenziellen Auswirkungen auf die Wirtschaft, die eine längere Phase fallender Aktienkurse mit sich bringt, und der Tatsache, dass Japan versucht, ein Land zu werden, das zum Teil auf der Vermögensverwaltung basiert, wird ein tiefer Bärenmarkt nicht ignoriert werden.
„Maßnahmen wie Konjunkturprogramme der japanischen Regierung, die Bereitstellung von Liquidität durch die Bank of Japan und verstärkte Aktienrückkäufe durch Unternehmen könnten durchaus ergriffen werden.“
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